国内高频 | 全国商品房成交延续回暖（申万宏观·赵伟团队）

文 | 赵伟、屠强   联系人 | 屠强、耿佩璇

4月以来，工业、服务业景气面临下行压力。上周（4月13日-4月19日），申万经济热力指数同比0.5%、较前周回落0.8个百分点；其中，申万工业热力指数同比为0.1%、较前周回升0.5个百分点，申万服务业热力指数同比为1%、较前周回落2.4个百分点。4月以来，申万经济热力指数同比0.5%、较3月回落1.0个百分点；其中申万工业热力指数同比-0.1%、较3月回落1.7个百分点，申万服务业热力指数同比0.9%、较3月回落0.5个百分点。

工业生产中，高炉开工率同比回落。上周（4月20日-4月26日），反映冶金链的高炉开工率同比回落1个百分点至-1.3%；钢材表观消费环比2.4%、同比回升4.7个百分点至-0.1%。钢材社会库存有所回落，环比-3.3%。

石化、消费链开工进一步下滑。上周（4月20日-4月26日），石化链中，纯碱开工率环比2.1%、同比回升2.2个百分点至-5.1%；PTA开工率环比-5.7%、同比回落9个百分点至-11.3%。下游消费链中，涤纶长丝开工率环比-2.4%、同比回落1.3个百分点至-10.6%；汽车半钢胎开工率基本持平前周，同比回升0.3个百分点至-1%。

建筑业方面，水泥产需偏弱，库存保持相对高位。上周（4月20日-4月26日），全国粉磨开工率环比-1.5%、同比回落0.2个百分点至-2%；水泥出货率环比0.8%、同比回升2.1个百分点至-3%。库存方面，水泥库容比基本持平前周、同比下行0.7个百分点至4.6%。此外，水泥周内均价环比-0.7%。

玻璃需求回升，沥青开工进一步下探。上周（4月20日-4月26日），玻璃产量环比持平，同比稳定在-8.5%较低水平；玻璃表观消费环比7.5%，同比回升5.8个百分点至-10.9%。反映基建投资的沥青开工率环比-4%，同比回升1个百分点至-13%。

全国商品房成交整体改善，一线城市成交明显回升。上周（4月20日-4月26日），30大中城市商品房日均成交面积同比上升6.5个百分点至8%。分不同能级城市看，一线城市商品房成交回升幅度较大，同比上行14.8个百分点至31.8%；二线、三线成交也有改善，同比分别回升2.8个百分点至-4.4%、回升3.6个百分点至4.6%。

反映内需的货运量有所回升，反映外需的货运量则有回落。上周（4月13日-4月19日），与内需相关的铁路货运量同比回升3.6个百分点至5.4%，公路货车通行量同比回升3.4个百分点至1.2%。与出口相关的港口货物吞吐量同比回落3个百分点至1.3%，集装箱吞吐量同比回落7.3个百分点至3%。

全国迁徙规模指数保持韧性，执行航班架次有所下行。上周（4月20日-4月26日），全国迁徙规模指数同比回升5.9个百分点至15.8%。执行航班架次方面，国内执行航班架次同比稳定在-1.9%，国际执行航班架次同比回落1.3个百分点至1.2%。

观影消费边际走弱，汽车销量持续磨底。上周（4月13日-4月19日），电影观影人次同比回落31.6个百分点至-4.9%，票房收入同比回落34.7个百分点至-16.3%。汽车销售方面，乘用车零售量环比-3.8%，同比回落2.1个百分点至-17.1%；乘用车批发量环比-1%，同比回升1.1个百分点至-8.7%。

出口方面，集运价格环比上行，其中东南亚航线涨幅较大。上周（4月20日-4月26日），CCFI综合指数环比1.9%；东南亚、美西航线运价均小幅上涨，环比为2.0%、1.4%。此外，BDI价格回升明显，环比5.6%。

农产品价格分化。上周（4月20日-4月26日），蔬菜、猪肉价格环比分别为-1.3%、-0.9%，水果价格持平前期，鸡蛋价格有所上升，环比为3.7%。

工业品价格普遍回升。上周（4月20日-4月26日），钢材综合价格指数环比0.5%，山西优煤市场价环比1.2%，铜平均价格环比1.1%。

1）AI产业趋势调整。若AI 技术迭代放缓，产业整体景气度或存在回落压力。

2）海外央行货币政策调整。若全球通胀反弹压力加大，海外央行或进行货币政策调整，进而拖累我国出口增长韧性。

3）外部形势变化。若地缘事件出现超预期变化，或对出口等指标构成冲击。