中信建投 | 私募基金规模续创历史新高

私募基金规模续创新高，逐步走入规范化高质量发展阶段

1.1.1私募基金存续管理规模再创历史新高，私募证券投资基金成本轮增长主力

4月20日，据基金业协会最新数据披露，截至2026年3月，我国私募基金存续私募基金管理人19,067家，管理基金数量14.09万只，管理基金规模22.72万亿元。其中当月管理人新增登记机构11家，注销73家，数量延续下降趋势；私募基金存续规模同比增长13.75%，环比增长0.53%，自2025年7月以来连续9个月实现规模正增长，再创历史新高。

具体来看，截至2026年3月，私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金的存续规模分别为7.46万亿元、11.16万亿元、3.82万亿元，对应同比增长分别为41.92%、1.80%、12.65%，环比增长分别为1.40%、0.01%、0.53%，均实现了同比及环比双维度的正增长。相较于其他两大类型产品，私募证券投资基金的阶段性规模增长幅度最为亮眼。

私募证券投资基金成为本轮推动私募基金规模整体增长的核心来源，主要逻辑包含以下几大因素：

与市场行情走势关联度大，流动性好的产品性质驱动。私募证券投资基金与私募股权投资基金等类型产品显著不同的特点在于，其作为投资二级资本市场的产品，产品本身的流动性、市场跟随能力、业绩时效性都较高。自“924”行情以来，A股市场在“政策组合拳”的发力下，实现了行情的持续修复及反转，并逐渐呈现出慢牛趋势，在这一背景下，投资于二级证券市场的私募证券投资基金具有更强的业绩时效性，即月度及以上的估值频率，可以让投资者在牛市中较为及时的掌握自己投资的损益情况，从而进行投资决策。无论是继续持有还是落袋为安，投资者在投资私募证券基金的过程中可以获得更强的市场参与感与体验感。例如，当私募证券基金重仓某一板块，该板块出现大幅上涨时，投资者将预期下一次基金估值的水平将出现跃升，但对私募股权等一级市场产品而言，在标的上市前可能存在长时间的业绩平淡期，且即使某标的上市后出现数百倍的涨幅，其估值更新也相对滞后，在业绩端难以为投资者提供市场的参与感。

私募证券基金产品业绩持续提升，结构性行情下价值凸显。2025年，由政策推动的普涨行情逐渐演化为结构性行情，以近半年为例，上证指数在2025年9月底到2026年3月底的涨幅为0.23%，同期内，受美伊战争催化，油气板块部分ETF涨幅接近50%，而卫星、稀有金属、通信等行业ETF涨幅也超过20%，而与之对应的是港股科技板块、地产、金融科技、医药等板块超过20%的下跌。在此行情下，私募基金中量化策略和指增策略可以很好地捕捉到市场间行业轮动和板块轮动所带来的投资机遇，为投资者带来更丰厚的投资回报。

AI发展提速赋能量化策略，市场资金对量化管理人认可度显著提升。每日经济新闻报道称，2019年在37家百亿私募中，仅4家私募为量化管理人。而截止到2026年2月，百亿私募管理人中的量化管理人数量首次超越主观多头私募；这一巨大的变化可能更多来自于AI发展对于量化策略表现的提升。从业绩表现看，以股票类策略为例，量化选股策略2025年的平均收益水平达37.50%，相较主观多头策略18.72%的平均收益高出一倍左右。而2026年第一季度在市场波动水平明显加剧的情况下，量化策略的平均收益仍保持在3.35%的正收益，而主观多头股票策略则成为了2026年第一季度唯一出现平均收益亏损的策略类型。此外，低波类策略，如套利策略、对冲策略、以及部分低波指增策略多以量化策略为主，在量化模型不断迭代的基础上，其在2026年2月和3月的市场压力测试中表现稳定，连续两月平均收益为正，为部分低风险偏好的合格投资者提供了良好的业绩证明和私募投资解决方案（如存款替代、固收+产品替代等）。

1.1.2存量管理人数量呈现持续下降趋势，资金进一步向头部管理人集中

2021年证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，明确表示“将坚持分类施策、扶优限劣，支持真私募，打击乱私募，坚决出清伪私募，推动形成良好市场秩序和行业生态”，此后实质性落实“扶优限劣”的相关政策陆续出台。其中，《私募投资基金登记备案办法》作为与登记备案及注销相关的核心政策，明确规定了管理人登记所需的实缴资本要求，并规定长期无在管产品的管理人、失联管理人相关注销条款、以及12个月管理规模不足3000万的私募管理人不得进行私募基金管理人实际控制人的变更等条款，对财务风险水平较高的小微型管理人、僵尸管理人以及存在“壳资源”交易倾向的管理人做出了明确限制。

在上述“扶优限劣”相关政策的持续发力下，大量存在高危潜在风险的管理人逐渐被清退，截至2026年3月，我国私募基金存续私募基金管理人19,067家，数量持续下降。与历史峰值时期超过24000家管理人相比，累计下降幅度已经超过20%。更具体地看，基金业协会发布的《中国证券投资基金业年报》显示，以私募证券投资基金为例，无在管规模的管理人由2021年底的833家降到2024年底的167家，而管理规模在5000万以下的管理人比例，也从2021年的55.48%下降至2024年的48.24%。

与管理人总数量持续下降相对应的，是私募证券投资基金百亿规模管理人持续扩容。私募排排网数据显示，截至2026年4月21日，管理规模超过百亿的私募基金管理人数量达到131家，相较去年年底增加18家，今年年内共有22家管理人进入百亿管理人行列，其中包括鸣熙资本、倍漾量化、上海合骥私募、宏锡基金、姚泾河私募、凯读私募等17家首次晋升的私募机构，以及展弘投资、申毅投资、汐泰投资、洛书投资、遂玖私募5家重返百亿阵营的私募机构，另有4家管理人退出百亿序列。在2026年1季度备案不少于10只产品的65家私募中，百亿规模机构占40家，备案数量前12名均为百亿私募，这意味着产品备案所募集的大部分资金流向了规模本就位于前列的头部管理人梯队，行业马太效应凸显。

值得注意的是，当前131家百亿管理人中，险资背景的私募管理人已上升至四家，而包括今年新晋百亿管理人的泰康稳行（武汉）私募、恒毅持盈（深圳）在内，全部四家百亿规模的险资系管理人突破百亿规模时间均不足一年，大大低于全部百亿管理人达成百亿规模的7.81年的平均水平。在此基础上，获批稍晚于当前四家百亿规模管理人的三家险资系管理人也计划通过产品定向募集的方式，吸纳险资股东资金，预期将与现有四家管理人达成百亿规模的效率接近。这一现象说明了险资长期资金借道私募子间接入市正逐渐形成趋势，无论对私募基金规模进一步冲高，还是对百亿规模管理人的继续扩容而言都将起到关键性促进作用。

1.1.3私募基金后市发展趋势展望

从产品备案趋势上看，3月备案数量较2月的1899只环比增长24.70%，证券类私募新发数量、备案规模占比均在七成左右。若将时间拉长，2024年全年新备案私募证券基金规模仅1431亿元；2025年飙升至4879亿元，同比增长241%；进入2026年，仅一季度新备案规模就达1718亿元，若保持当前产品备案节奏全年有望突破历史新高。

在3月全球资本市场受战争因素影响波动水平急速升高，避险情绪升温的背景下，公募基金规模缩水超过1万亿，环比下降2.78%；而私募基金产品规模不降反升，且规模增长仍以股票类策略为主，体现出私募基金产品在本轮市场上行过程中业绩得到验证后，市场资金在当前阶段对于私募基金的信任程度较高，有较强意愿在市场出现回撤时把握产品布局机会。此外，2026年一季度，5家私募管理人官宣自购，合计金额超5000万元，也向市场传递出较为强烈的信心信号。在美伊冲突影响逐渐弱化，国内市场环境与海外宏观因素不发生重大变化的前提下，私募基金整体行业有望继续维持上升态势。

头部机构持续性吸引市场大部分资金是市场自发选择的结果。以美国对冲基金为例，HFR数据显示，2025年全年及2026年第一季度，对冲基金资金流入分别为1158亿美元和445亿美元，其中管理规模超过50亿美元的大型管理人占流入资金的绝大部分比例，整体比例稳定位于85%-90%之间。参照美国私募基金相对成熟的发展经验不难发现，当前以百亿管理人为首的头部管理人，已经逐渐在市场选择的效应下实现了与对冲基金相似的资金吸引能力，这是我国私募基金行业逐步规范化和专业化发展的重要信号。头部机构在规模增长的作用下，通过增加投研、运营及相关基础设施的投入，反哺于业绩提升，实现良性发展循环。

“扶优限劣”精准施策，存续产品数量和存续管理人数量减少的趋势将进一步延续。在美国成熟的私募基金市场中，虽然不乏具有特色策略和管理模式的中小型管理人，但整体产品数量和管理人数量远小于我国当前水平。SEC数据显示，截至到2025年第三季度，美国私募基金行业净资产管理规模达到16.9万亿美元，总资产管理规模达26.9万亿美元，但其产品数量不足5.5万只，管理人仅有4000家左右。可以看出，在美国漫长的私募基金发展历史中，大多数小微型管理人以及劣质管理人被淘汰出清，但这一过程既有可能引发市场风险，也有可能造成投资者损失，对于监管机构和投资者而言都存在着较大的不确定性。针对这一情况，我国“扶优限劣”从严监管的理念及适时出台的相关政策正是针对我国私募行业发展初期遗留的“小、乱、散、差”业态弊病所进行精准施策和治理，有效推动我国私募行业高质量发展进程，预防系统性风险，降低投资者出现非投资损失概率，提升投资者保护水平。

增量资金有望进一步推动私募基金规模上涨。据金融监管总局表示，保险资金长期投资改革试点将共分为三批，首批试点总计金额为500亿元，二期为1120亿元，三期是600亿元，批复总金额将超过2200亿元。当前险资系私募基金仍处在初步布局阶段，一期获批的私募基金公司虽已完成大部分额度的投资，但二期获批的几家公司仍处于产品募集计划阶段，这也意味着后续仍将有超过1000亿的保险增量资金入市，对私募基金存续规模增长起到进一步推动作用。

本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报道，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会微弱增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。

姚紫薇：金融工程及基金研究团队首席分析师，上海财经大学硕士，厦门大学统计学与数据科学系行业导师、中证报金牛奖专家评委。历任兴业证券金融工程分析师、招商证券基金评价业务负责人，2024年加入中信建投研究发展部，深耕基金研究、资产配置、财富管理、数字化建设、大模型应用等领域，主导开发招商证券研基实验室、中信建投智研多资产配置+平台（网址：https://fund.csc.com.cn）。多次获得团队荣誉，获得2020年新财富最佳分析师金融工程方向第3名，2021年新财富最佳分析师金融工程方向第2名。

孙诗雨：上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，4年基金研究经验，研究方向为权益基金研究、组合构建、基金经理调研等。

应绍桦：厦门大学金融硕士，4年基金研究经验，研究方向主要为资产配置、组合构建、基金数据库、基金因子挖掘等。

缪金瑾：上海财经大学金融硕士、学士，2025年加入中信建投证券研究发展部，研究领域：全球资产配置/股债商资产择时/固收及固收+基金研究。

证券研究报告名称：《私募基金规模续创历史新高》

对外发布时间：2026年4月26日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001

SFC 编号:BXU265

孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007

应绍桦 SAC 编号:S1440525060001

缪金瑾 SAC 编号:S1440525080003

研究助理：徐楚翰