本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
文｜黎韬扬 王泽金
在2026年中国航天日上，国家航天局发布《商业航天标准体系（1.0版）》并公布可复用火箭长征十号乙最新进展，同日成功发射卫星互联网技术试验卫星，标志着我国商业航天与可复用火箭进入工程化加速阶段。2026年多款液体火箭将密集首飞及回收试验，有望大幅降低发射成本，加速星座建设。近期板块回调后，密集的产业催化有望推动估值修复。建议关注：1）火箭环节：发动机、箭体结构等高壁垒领域；2）卫星环节：载荷、天线及激光通信终端；3）地面设备：民用终端及手机直连技术；4）运营服务：具备稀缺牌照资质的公司。
航天日多型重磅发布，关注卫星互联网及可复用火箭投资机会
今年是中国航天事业创建70周年，“中国航天日”设立十周年。4月24日，以“七秩问天路 携手探九霄”为主题的2026年“中国航天日”主场活动启动仪式在四川成都举行。国家航天局集中发布了多项重大成果和信息，主要包括：
1）商业航天标准体系发布：国家航天局与国家市场监督管理总局联合发布《商业航天标准体系（1.0版）》，标志着我国商业航天正式从技术验证阶段全面转向工程化应用与产业化布局阶段，涵盖全链条、全领域的标准规范。
2）2026年航天任务重点部署：介绍2026年中国航天任务重点，包括天问二号接近目标小行星开展近距离探测、载人航天工程实施神舟二十三号等载人飞船任务、多型重复使用火箭开展飞行验证等。
3）中国火箭发布长10B最新进度：CZ-10B 火箭为两级串联构型，基于CZ-10A 火箭重复使用一子级，二子级采用5m直径液氧甲烷模块，配置5.2m直径整流罩。采用"三平"测发模式，一子级采用海上网系回收，LEO 运载能力不低于16t(一子级回收状态)，运载能力比肩猎鹰9火箭，计划2026年上半年首飞，11月开展重复使用状态复用飞行。
4）卫星互联网技术试验卫星成功发射：活动当天成功发射了卫星互联网技术试验卫星，用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。
5）天问三号任务合作项目遴选结果：公布天问三号火星采样返回任务的国际合作项目遴选结果，全球科学家将共同参与火星样本科学研究。任务计划于2028年前后发射，预计2031年前后完成火星样品采集并返回地球。
6）月球新矿物发现：正式公布嫦娥五号月球样品中的两项全新科学成果——镁嫦娥石与铈嫦娥石。这两种月球新矿物已获得国际矿物学协会新矿物命名及分类委员会批准，为深化月球物质组成、地质演化及探索月球起源研究提供了重要科学依据。
从产业进展看，我国火箭核心瓶颈持续打通。朱雀三号和长征十二号甲首飞成功入轨，一子级回收取得巨大突破，长十一子级海上溅落成功，力箭二号首飞入轨成功，2026年民营及院所多款对标猎鹰九号的大型液体火箭将密集开展首飞以及回收试验，发射工位持续扩建，周转周期显著缩短，有望逐步解决产业瓶颈，中短期将极大加速我国星座建设进程，长期来看还将带动太空旅游、太空运输等应用的爆发。
从后续催化来看，中美共振，国内外产业催化密集。我国多型号运载火箭将继续开展首飞及回收试验，有望于今年实现火箭回收，商业火箭企业IPO稳步推进，头部企业有望于年内上市；星舰V3版本预计将开始试飞，SpaceX有望6月上市。
近期商业航天板块受到部分火箭发射失利/推迟以及市场风偏变化等影响，出现较大幅度回调，后续催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。
估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势
目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，去年924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，2026年即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块PE为124倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。2025年5月10日，巴基斯坦JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度S-400防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6月24日，国务院新闻办确认9月3日将在天安门举行抗战胜利80周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短期上涨。叠加航天强国战略深化与商业航天快速发展（如朱雀三号入轨、GW/千帆星座加速组网），航天技术外溢与产业链协同效应将持续增强军工板块成长动能。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。
投资策略：建体系，走出去，军转民
中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。
第一曲线：国内军工需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。
第二曲线：军贸出海（新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。
第三曲线：军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。
1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。
黎韬扬：研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017年新财富、水晶球、Wind军工行业第一名团队核心成员，2018-2022年水晶球军工行业上榜，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2024年新财富军工行业上榜、入围。
王泽金：博士毕业于英国格拉斯哥大学亚当斯密商学院，本科毕业于英国华威大学经济系，2023年加入中信建投军工团队。新财富军工行业上榜、入围团队核心成员。
证券研究报告名称：《航天日多型重磅发布，关注卫星互联网及可复用火箭投资机会》
对外发布时间：2026年4月26日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001
王泽金 SAC 编号:S1440525080004