据证券之星公开数据整理，近期中贝通信（603220）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.45亿元，同比上升8.73%，归母净利润8136.99万元，同比下降43.8%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.28亿元，同比上升19.16%，第四季度归母净利润-367.2万元，同比下降1321.33%。本报告期中贝通信短期债务压力上升，流动比率达0.85。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.95亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.69%，同比增3.24%，净利率2.48%，同比减49.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.36亿元，三费占营收比10.35%，同比增16.2%，每股净资产4.54元，同比增0.85%，每股经营性现金流1.98元，同比增373.51%，每股收益0.19元，同比减42.42%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 财务费用变动幅度为52.36%,原因:智算业务累计投入较大，融资成本增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为373.82%,原因:智算业务回款增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.62%,原因:融资租赁陆续还款。
- 应收票据变动幅度为-46.94%,原因:收到的票据结算减少。
- 应收款项融资变动幅度为-65.72%,原因:收到的票据结算减少。
- 预付款项变动幅度为-42.03%,原因:项目预付的结算款减少。
- 其他流动资产变动幅度为-60.14%,原因:待抵扣进项税减少。
- 固定资产变动幅度为33.98%,原因:安徽新能源厂房及设备、总部大楼及算力设备资产转固。
- 在建工程变动幅度为-55.21%,原因:安徽新能源厂房及设备、总部大楼及算力设备资产转固。
- 使用权资产变动幅度为44.97%,原因:融资租赁算力设备直租增加。
- 长期待摊费用变动幅度为-31.85%,原因:装修费逐年摊销。
- 其他非流动资产变动幅度为60.73%,原因:预付算力设备采购款。
- 应付票据变动幅度为63.69%,原因:票据结算货款增加。
- 其他应付款变动幅度为159.99%,原因:暂收安全生产费、押金保证金增加。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为49.52%,原因:一年内到期的长期借款与长期应付款增加。
- 长期应付款变动幅度为-42.16%,原因:一年内到期的长期借款与长期应付款增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为3.8%，资本回报率不强。去年的净利率为2.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/4%/2%，净经营利润分别为1.46亿/1.47亿/8031.9万元，净经营资产分别为12.36亿/37.09亿/40.73亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.23/0.27/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.72亿/7.97亿/8.41亿元，营收分别为28.62亿/29.84亿/32.45亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.18%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.61%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.38%、流动比率仅为0.85）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2629.48%）
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