The limits on Scott Bessent’s Treasury swap lines
美国财长斯科特·贝森特考虑向亚洲和海湾国家提供美元互换额度（swap lines），但受限于财政部自身工具——外汇平准基金（ESF）的有限规模，此举面临实质性约束。
美国财政部长贝森特 | 图源：Evan Vucci/Reuters
财政部长斯科特·贝森特表示为亚洲和海湾盟友提供美元货币互换额度的能力，可能受限于他所掌管的财政部设施有限的"火力"。
尽管美联储向外国央行提供美元没有正式上限，但美国财政部自身提供此类支持的能力则要有限得多。
这位财政部长表示，包括阿联酋在内的亚洲和海湾地区多个国家已向他请求货币互换额度，作为后盾以支持自美以袭击伊朗以来由高油价推动的美元需求回升。👇🏻
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一位知情人士称，关于提供此类支持尚未做出任何具体决定。但如果美国财政部确实宣布货币互换额度，这些设施几乎肯定会来自其2190亿美元的汇率稳定基金（Exchange Stabilisation Fund, ESF）。
"建议阿联酋——拥有近3000亿美元外汇储备及据报2万亿美元主权财富基金——需要向汇率稳定基金借款，这存在巨大讽刺，"外交关系委员会高级研究员布拉德·塞策尔表示，"那是一个小得多的资金池。"
瑞银集团G10外汇策略主管沙哈布·贾利努斯表示："这可能更多是政治信号，而非因为现金短缺……这将是美国与阿联酋及其他海湾国家关系的一次信心投票。"
汇率稳定基金主要用于对外汇储备耗尽或已用尽国际货币基金组织贷款的外国经济体进行有限干预。美国财政部最近一次使用该基金是在去年，向阿根廷提供200亿美元短期救助，以在选举前避免比索遭遇挤兑。
这与美联储形成鲜明对比：美联储的货币互换额度允许各国将其货币兑换为美元，由于央行垄断美元发行权，其潜在额度是无限的。
然而，知情官员称，美国央行尚未就贝森特与海湾及亚洲官员的对话进行正式磋商。美联储发言人拒绝置评。
美联储的货币互换额度具有不同功能：央行将其视为满足短期美元融资需求的手段——官员称目前并不存在此类需求——且不愿将其用于帮助各国缓解货币压力。
摩根士丹利全球首席经济学家塞思·卡彭特表示，美国财政部愿意为阿根廷及潜在的阿联酋等国提供货币互换额度，似乎是由"理念契合"驱动，而非像美联储设施那样"清理管道"。
贝森特的评论发表之际，各国正寻求捍卫本国货币免受美元走强冲击。外国央行持有的美国国债接近2012年以来最低水平，表明一些储备管理者正在抛售美元资产以筹集资金干预外汇市场。
海湾和亚洲许多国家维持官方或事实上的美元挂钩。海湾地区多个国家还宣布了对美国产业的大额支出承诺，需要更多美元。
前国际货币基金组织官员、现布鲁盖尔智库非常驻研究员马哈茂德·普拉丹表示："海湾国家可能正展望流入前景减弱，因为出口中断及资本流入减少。"
"预防性缓冲——尤其是因为其货币挂钩——将使市场安心。过去，美联储更倾向于将其货币互换额度仅限于主要货币，这可能解释为何海湾国家会向财政部求助。"
以阿根廷为例，其财政部货币互换额度最高可提供200亿美元，但该南美国家最终仅借款25 亿美元、为期两个月以支持比索，比索在一次关键选举后企稳。
尽管该设施在一些美国议员中引发争议，白宫经济顾问凯文·哈塞特本周早些时候表示，该设施非但未让美国纳税人承担成本，反而"赚了钱"。
哥伦比亚法学院副教授、《美联储无界：危机时期的中央银行》（The Fed Unbound: Central Banking in a Time of Crisis）作者列夫·梅南德表示，向阿联酋提供类似阿根廷的汇率稳定基金货币互换额度，与美联储的货币互换额度将非常不同。
"后者帮助你在没有大量美元储备的情况下运行以美元为基础的金融体系。前者基本上是对 [阿根廷] 政府的贷款，"他表示。
阿联酋对有关其与美财政部讨论互换额度一事被泄露，以及由此暗示该海湾国家面临流动性紧缩的推论感到沮丧。
阿联酋驻华盛顿大使优素福·奥泰巴表示，"任何暗示阿联酋需要外部财政支持的说法都误读了事实"。
"阿联酋是全球最具财政韧性的经济体之一，由超过2万亿美元主权投资资产支撑，"他在社交媒体平台表示。
投资者称，互换额度请求可能是针对中东冲突进一步经济后果的预防性举措。
"他们想要紧急美元后盾，以防亚洲美元融资市场或海湾美元收入枯竭，"阿伯丁投资总监维克托·萨博表示，并将其描述为"更多是信心措施，而非使用此类额度的意愿"。
"如果他们需要更多美元流动性，这也可能减少他们被迫抛售美元资产的需求，"萨博补充道。
战略与国际研究中心经济学高级顾问、前国际货币基金组织及美国财政部官员马克·索贝尔表示："全球美元网络并未像 [全球金融危机] 和疫情期间那样面临巨大压力。海湾国家通常拥有巨额美元持有量，不太可能面临流动性压力。"
牛津大学讲师、前美国财政部顾问斯蒂芬·帕杜阿诺表示，向阿联酋等国提供货币互换额度的唯一有力论据是避免金融市场动荡。
他表示，阿联酋"拥有足够多的美国股票和国债来满足其需求。但抛售这些资产可能引发股市崩盘并影响国债市场功能"。
海湾国家拥有全球最大且最活跃的主权财富基金可供动用，合计管理超过5万亿美元资产。其中包括阿布扎比投资局、沙特阿拉伯公共投资基金、卡塔尔投资局和科威特投资局。
货币互换额度一直是全球美元体系的关键支柱，尤其在 2008 年金融危机之后。美联储仍与欧元区、英国、瑞士、日本和加拿大的大型全球央行维持互换额度。
当外国央行以货币互换额度形式获得特殊美元流动性特权时，美国通常持有该外国货币。作为回报，该外国央行避免其管辖范围内的金融公司抛售资产或无法履行美元义务。这有助于防止风险传染和全球恐慌。
美联储还设有所谓的外国和国际货币当局（Foreign and International Monetary Authorities, FIMA）回购设施——使外国能够使用其持有的美国国债证券获取短期美元融资，而无需抛售其国债持有量。
索贝尔表示，他不确定美国财政部是否会继续向海湾国家提供互换额度。他补充称："这样做的理由将是传递支持的政治信号，以及强化美元主导地位的信息。"
美国财政部未回应置评请求。
刊载：金融时报
作者：克莱尔·琼斯、亚当·肖、萨姆·弗莱明
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编译：24时观象台