问AI · 通信配比创新高背后有哪些驱动因素？
本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
文｜姚紫薇 孙诗雨 应绍桦
2026年一季度公募基金市场规模略有下降，股票基金规模缩减较多，被动基金规模阶段性回落，商品、FOF基金保持明显增长；主动权益基金发行热度明显回暖。一季度权益市场整体收跌，小盘风格占优，煤炭、石油石化表现突出；领先权益类基金多数偏科技和周期。一季度主动偏股基金股票和港股仓位均持续回落；市值方面，双创板块占比增加，中小盘配置比例回升；行业方面，加仓通信、基础化工、电力设备及新能源。
规模变化
公募基金市场规模略有下降，Q1非货基金规模下降3.79%。股票基金规模缩减较多，降幅近19%，或主要受大机构资金减持ETF影响；另类、FOF基金规模增长较明显，分别受到商品行情和新发市场推动。被动基金规模阶段性下降，最新季度末规模占比约31%；权益类基金中被动投资规模占比回落至47%；ETF规模降幅更为明显，单季度降幅约17%。
主动权益基金发行热度明显回暖。新发数量共381只，新发规模3240亿，平均发行规模8.5亿；较上季度新发数量再度减少，但新发规模有所增加，平均新发规模和发行速度也明显提升。新发被动基金数量仍较多，但发行规模减少；主动权益基金发行热度明显回暖，固收+、FOF基金持续火热。
业绩表现
一季度整体收跌，小盘风格相对占优，港股、美股均同步回调；煤炭、石油石化表现领先。主动权益基金有一定超额收益，中证偏股平均下跌1.6%，沪深300同期下跌3.9%。
考察不同类型基金的平均业绩表现，一季度商品基金表现亮眼。其他表现领先的主要是重仓TMT、周期的高仓位基金，特别是把握了光通信，以及化工和油气结构性行情的产品。
竞争格局
从非货基金整体规模来看，一季度末易方达基金、华夏基金非货基金规模超过1.3万亿元，市场份额占比超过6%。景顺长城基金、永赢基金等基金份额提升较多，规模占比增加超过0.2%。
持仓分析
（1）资产配置：股票和港股仓位均持续回落；
（2）市值风格：双创板块占比增加，中小盘配置比例回升；
（3）行业配置：加仓通信、基础化工、电力设备及新能源。
本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的持仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。
姚紫薇：金融工程及基金研究团队首席分析师，上海财经大学硕士，厦门大学统计学与数据科学系行业导师、中证报金牛奖专家评委。历任兴业证券金融工程分析师、招商证券基金评价业务负责人，2024年加入中信建投研究发展部，深耕基金研究、资产配置、财富管理、数字化建设、大模型应用等领域，主导开发招商证券研基实验室、中信建投智研多资产配置+平台（网址：https://fund.csc.com.cn）。多次获得团队荣誉，获得2020年新财富最佳分析师金融工程方向第3名，2021年新财富最佳分析师金融工程方向第2名。
孙诗雨：上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，4年基金研究经验，研究方向为权益基金研究、组合构建、基金经理调研等。
应绍桦：厦门大学金融硕士，4年基金研究经验，研究方向主要为资产配置、组合构建、基金数据库、基金因子挖掘等。
证券研究报告名称：《主动权益通信配比再创近十年新高——公募基金季报分析2026Q1》
对外发布时间：2026年4月23日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001
SFC 编号:BXU265
孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007
应绍桦 SAC 编号:S1440525060001