顶端新闻记者 景凌 李真
4月21日晚，牧原股份(002714.SZ)发布一季度报告。报告期内，公司实现营业收入298.94亿元，销售商品猪1836.2万头，受猪价下跌影响，归母净利润为-12.15亿元。
尽管国内生猪市场价格持续低位运行，行业整体面临较大盈利压力，但公司经营性现金流保持稳健，融资渠道畅通，成本控制能力持续优化。牧原股份通过长期构建的产业韧性，正在为穿越周期底部提供多重支撑。
成本持续下降，自繁自养带来独特底气
牧原股份一季报显示，公司2026年3月生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤，优于行业平均水平。
据了解，牧原股份正进一步内部挖潜，优化生产效率，提高产能利用率，进一步降低成本。
同时，牧原股份的成本结构独特，据2025年年报显示，折旧、摊销等非现金成本占比为13.2%。这意味着，即便猪价低于完全成本，只要不低于现金成本，公司仍能维持正向经营现金流。这正是牧原股份采用自繁自养、重资产投入的一体化经营模式带来的底气，让公司即使在周期低谷，也能有更多的缓冲空间。
负债率下降，股权“零质押”，企业“地基”更稳
2026年1月，牧原股份发布公告称，牧原实业集团有限公司所质押的公司股份已全部解除质押。至此，控股股东及其一致行动人合计持有的55.11%公司股份已全部为非质押状态。这加强了集团股权结构的稳定性，在行业普遍面临资金紧张的情况下，这无疑降低了被动减持的风险，有助于公司治理稳定。
截至2026年一季度末，牧原股份资产负债率为50.73%，较2025年末下降3.42个百分点，这同样意味着公司抗风险能力正进一步增强。
资金储备方面，截至一季度末，公司货币资金余额为142.70亿元。同时，牧原在融资渠道上进行了多元化布局，储备充足。
2026年2月，牧原股份正式在香港联交所主板挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。据披露，本次H股发行募集资金净额约104.6亿港元，将用于补充资本金、优化债务结构及海外市场拓展等。
2026年3月，公司成功发行5亿元绿色科技创新债券，期限2年，发行利率仅为1.98%，在当期市场环境下处于较低水平。
多元化的融资渠道和较低的资金成本，使牧原股份在行业资金面整体收紧的背景下，仍能以合理成本获取流动性。充足的融资储备让公司“手里有粮，心里不慌”，是牧原不赌周期、长期运营策略的重要体现。
【屠宰业务盈利提升，产业链延伸稳步推进】
屠宰肉食业务正成为牧原股份新的业绩增长点。数据显示，2026年第一季度，公司屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%，头均盈利近20元。
屠宰业务的持续向好，得益于公司近年来在产业链延伸上的持续投入。公司从2019年开始布局屠宰业务，截至2025年末已在全国20个省级行政区设立超过70个销售分支，逐步构建起覆盖全国的猪肉销售网络。
2025年屠宰业务首次实现年度盈利，标志着该板块跨越了初创期，进入了稳步发展的新阶段。2026年一季度盈利态势的延续，进一步验证了公司“养宰销”一体化战略的可行性。
牧原股份首席财务官高曈提到，牧原对于屠宰业务的持续盈利和屠宰量的同比增长非常有信心。
【出海业务稳步拓展，A+H平台赋能全球化】
国际化是牧原股份长期战略的重要方向。
2026年2月，公司在香港联交所正式挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。根据港股上市募资计划，募集资金净额约60%(约62.76亿港元)将用于拓展海外商业版图，重点推进越南等东南亚国家的市场开拓。
牧原基于该区域猪肉消费的增长潜力，以及对现代化养殖技术、疫病防控解决方案的迫切需求，将东南被选为出海首站。
目前，牧原出海业务已进入实质性阶段。首个完全自建的越南自有猪场预计于2026年4月底至5月正式开工。公司与越南BAF公司、泰国正大集团的合作持续推进，聚焦东南亚市场，以装备与技术出海模式，稳步推进国际化战略布局。同时，公司保留了在海外进行收购和合作的空间，今年将继续在东南亚地区进行探索，目前已派出团队在当地开展业务。
当前，国家生猪产业政策正从“保数量”转向“提质增效”，在这一背景下，企业的财务稳健性、成本控制能力和融资灵活性成为行业洗牌期的关键竞争要素。
牧原股份一季报所展现的，并非短期盈利能力的亮点，而是其在周期底部仍能保持现金流为正、产业链持续延伸、成本持续下降的综合韧性。
死磕技术，穿越周期。牧原将精力投入到技术驱动、内部挖潜上，扎根元点理论，探索产业前沿路径，破解行业难题，追逐“猪好肉才好”的自主育种路径，才有稳健穿越周期的底气。
来源：顶端财经