中信建投 | 一季度国民经济实现良好开局；特朗普施压美联储独立性引发市场定价重塑

1.1 一季度国民经济实现良好开局，央行强调适度宽松货币政策

4月16日，国家统计局发布2026年一季度国民经济运行数据，初步核算GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点；内需贡献率达84.7%，同比提高近30个百分点；规上工业增加值、社零总额均保持较好增长，进出口总值已连续12个季度保持在10万亿元以上并重回两位数增长。同日，中国人民银行披露3月末人民币存款余额342.41万亿元，一季度人民币存款增加13.73万亿元。4月17日，央行行长潘功胜出席G20财长和央行行长会议，强调实施好适度宽松的货币政策、坚持内需主导。（国家统计局/中国央行，4月16日）

简评：短期看，GDP、外贸、信贷数据共振向好，叠加货币政策“适度宽松”表述延续与8000亿元新型政策性金融工具加快投放，利好银行间流动性、大金融板块和内需消费链；中长期看，内需贡献率显著抬升标志着经济增长动力结构持续优化，“十五五”开局阶段政策工具箱趋于充裕，为应对外部不确定性与推动高质量发展提供更强支撑，资本市场风险偏好修复有望延续。

1.2 投资审批制度改革与反外国不当域外管辖立法相继落地

4月13日，全国人大常委会受权发布《中华人民共和国反外国不当域外管辖条例》，针对外国国家违反国际法和国际关系基本准则、以长臂管辖干涉中国内政的行为建立系统性反制工具箱。同日，中办、国办印发意见，推动行业协会商会深化改革，自觉抵制“内卷式”竞争。4月15日，国务院办公厅印发《关于深化投资审批制度改革的意见》，严格政府投资项目审批管理，实行政府投资项目决策终身负责制，加强重点地区和重点领域项目的提级论证管理，防范地方政府债务风险。（中国政府网，4月15日）

简评：短期看，投资审批改革有望加快重大项目落地节奏，配合专项债和政策性金融工具形成稳投资合力，利好基建、建材、工程机械等方向；中长期看，反外国不当域外管辖立法填补涉外法治关键拼图，与行业协会商会治理现代化、反“内卷”并举，共同塑造更具韧性的对外开放与国内产业生态，为高水平制度型开放和产业链供应链安全提供制度保障。

1.3 特朗普施压美联储独立性，美元持续走弱而美股创历史新高

4月14日，美国财长贝森特表示，在油价飙升背景下美联储暂缓降息是可行的；同日纽约联储披露将下调储备管理购买规模。4月15日，美国总统特朗普公开表示，如果鲍威尔在5月15日主席任期结束后仍继续留任，将对其进行解职；同日美参议院银行委员会确定将于4月21日就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会。4月16日，标普500指数突破1月27日历史高位，纳斯达克指数同步刷新收盘历史高位；ICE美元指数连续八个交易日下跌，创2020年6月以来最长连跌记录。（华尔街见闻，4月16日）

简评：短期看，美联储“换帅”预期叠加关税退款落地与财政刺激信号，市场对降息路径与政策宽松重燃乐观，利好美股科技成长板块、黄金及加密资产，比特币一度突破7.8万美元；中长期看，美联储独立性遭遇的政治冲击若持续发酵，将重塑全球央行可信度与美元储备货币地位，叠加沙特主权财富基金重心转向国内、日本央行考虑上调通胀预期等结构性变化，全球资产定价锚正经历深层调整，安全资产与多元化配置的战略价值进一步凸显。

（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）战略性行业发展周期长，政策性红利出尽后市场预期降温，可能导致短线大幅震荡。（4）美国资本市场波动增大，叠加弱美元环境，A股市场面临潜在情绪面冲击。（5）关税及国际贸易争端升温，国际经贸不确定性加剧。地缘政治摩擦仍未彻底解决，全球安全风险仍未完全解决。

胡玉玮：首席政策分析师。经济学博士、牛津大学博士后、欧盟访问学者。曾担任中国证监会研究院国际金融部负责人、西班牙对外银行（BBVA）驻华代表（养老金与保险）、经济合作与发展组织（OECD）经济学家。世界银行、国际货币基金组织等国际组织顾问专家，中国社科院、中国人民大学、上海对外经贸大学客座研究员。参与或主持多项国际、国家和部委重大经济金融领域研究课题。主要研究领域：宏观经济、国际金融、资本市场。

杨旭泽：中信建投政策分析研究员，中央财经大学经济学博士。主要研究领域包括:宏观经济、财政政策、金融监管等。

证券研究报告名称：《一季度国民经济实现良好开局；特朗普施压美联储独立性引发市场定价重塑（2026年4月13日-2026年4月19日）》

对外发布时间：2026年4月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

胡玉玮 SAC 编号:S1440522090003

SFC 编号：BWP409

杨旭泽 SAC编号：S1440525070004