海外高频 | TACO交易延续，科技股领涨全球（申万宏观·赵伟团队）

TACO交易延续，科技股领涨全球。当周，标普500上涨4.5%；10Y美债收益率下行5.0bp；美元指数下跌至98.23，离岸人民币升至6.8165；布油价格下跌5.1%至90.4美元/桶，COMEX金价格上涨1.7%，COMEX银价格上涨7.5%。

美国3月PPI、工业生产指数弱于预期。美国3月PPI环比0.5%，市场预期1.1%，能源分项大幅升温，但核心PPI走弱，显示上游价格压力传导仍有限；美国3月工业生产指数环比-0.5%，市场预期0.1%，或反映高油价、地缘不确定性冲击；美联储褐皮书强调经济“滞胀”风险。

当周，发达市场股指悉数上涨，新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，日经225、纳斯达克指数、澳大利亚普通股指数分别上涨2.7%、6.8%、0.1%；新兴市场股指方面，伊斯坦布尔证交所全国30指数、韩国综合指数、开罗CASE30分别上涨0.6%、5.7%、4.8%。

当周，美国标普500行业多数上涨。信息技术、可选消费、通讯服务分别上涨8.1%、6.6%、6.3%，能源、公用事业、材料分别下跌3.5%、1.7%、0.4%；欧元区行业多数上涨，金融、工业、非必需消费分别上涨3.9%、3.6%、3.6%，能源、公用事业、通信服务下跌7.4%、3.1%、2.2%。

当周，恒生指数悉数上涨，行业方面涨跌互现。恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别上涨3.8%、2.2%、1.0%。行业方面，非必需性消费、资讯科技、医疗保健分别上涨4.4%、2.1%、2.0%，必需性消费、公用事业、工业分别下跌3.1%、1.9%、0.4%。

当周，发达国家10年期国债收益率多数下跌。美国10年期国债收益率下行5.0bp至4.26%，德国10年期国债收益率持平于3.11%，法国10年期国债收益率下行12.8bp至3.58%，英国10年期国债收益率下行1.5bp至4.74%，意大利10年期国债收益率下行16.6bp至3.68%，日本10年期国债收益率下行3.0bp至2.44%。

当周，新兴市场10年期国债收益率多数下行。土耳其上行277.0bp至32.45%，巴西下行13.5bp至13.59%，越南下行2.1bp至4.36%，泰国下行1.6bp至2.03%，印度下行0.9bp至6.91%，南非下行20.5bp至8.2%。

当周，美元指数下跌，其他货币兑美元悉数上涨。美元指数下跌至98.23，欧元兑美元升值0.3%，英镑兑美元升值0.5%，加元兑美元升值1.1%，日元兑美元升值0.4%。主要新兴市场货币兑美元多数上涨，巴西雷亚尔兑美元升值0.6%，菲律宾比索兑美元升值0.4%，韩元兑美元升值1.3%，印尼卢比兑美元贬值0.4%，埃及镑兑美元升值2.6%，墨西哥比索兑美元升值持平，土耳其里拉兑美元贬值0.5%。

当周，人民币兑美元升值。美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.8263和6.8165，日元兑人民币升值0.8%，英镑兑人民币升值1.0%，欧元兑人民币升值0.7%。

当周，大宗商品价格多数上涨。布伦特原油价格下跌5.1%至90.4美元/桶，WTI原油价格下跌13.2%至83.9美元/桶，LME镍价格上涨8.0%至18550美元/吨，玻璃价格上涨11.9%至1078元/吨，生猪价格上涨23.4%至11280元/吨。

当周，有色金属价格悉数上涨、贵金属价格悉数上涨。LME铝上涨4.2%至3630美元/吨，LME铜上涨3.6%至13209美元/吨；通胀预期持平于2.36%；COMEX银价格上涨7.5%至82.4美元/盎司，COMEX金价格上涨1.7%至4829.7美元/盎司；10Y美债实际收益率下行5bp至1.90%。

截至2026年4月15日，美国TGA余额降至9244亿美元，较4月初上升；本周（2026年4月13日-2026年4月15日），短期国债出现多日较高规模赎回，美债15日滚动净发行额最新降至-1.2亿美元。

截至2026年4月9日，美国2026日历年累计财政赤字规模6903亿美元，去年同期为7331亿美元；累计支出规模24521亿美元，去年同期23344亿美元；累计财政税收收入12558亿美元，去年同期11537亿美元；关税收入规模862亿美元，去年同期289亿美元。

截至2026年4月16日，特朗普支持率40%，反对率56%，净支持率为-17%；国会层面，民主党支持率48%，共和党支持率42%，民主党领先6个百分点。特朗普移民政策净支持率-10%，经济政策净支持率-22%，贸易政策净支持率-22%，通胀政策净支持率-34%。截至4月17日，polymarket市场显示民主党夺取参议院控制权的概率为56%，共和党为45%。

自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的428枚下降至4月16日的1枚，无人机发射数量由3月28日的345架降至4月16日的2架。霍尔木兹海峡航运船只通过数量从2月28日的69艘降至4月16日的3艘。

美联储本周公布4月褐皮书，全美12个联储区中，8个区经济活动呈轻微至温和增长，延续了此前缓慢扩张态势。中东冲突被几乎所有区反复提及，成为企业决策的最大不确定性来源。许多公司采取观望，推迟招聘、定价和资本开支，包括能源企业；就业整体持稳至小幅增长；整体价格温和上涨，但投入成本压力显著增强（能源和运费成本急升），利润率受到挤压。4月褐皮书确认了美国经济目前的韧性，总需求并未因外部冲击而崩溃。然而，“滞胀”格局正在增强：一方面是高企的能源成本推高通胀，另一方面是不确定性抑制投资和招聘。

美国3月PPI环比持平于0.5%，市场预期1.1%，核心PPI环比0.1%，市场预期0.4%，均弱于市场预期。从环比结构上看，能源部分拉动在3月大幅提升，对应油价飙升，而核心部分拉动弱化，显示上游价格压力并未如预期般全面传导。

美国3月工业生产指数环比-0.5%，市场预期0.1%，大幅弱于预期。其中，制造业、采矿业、公用事业环比均出现走弱，制造业行业结构中，交运设备、家具、服装、化学品环比走弱，或反映油价、地缘不确定性冲击。

截止4月11日当周，美国失业金初申领人数20.7万人，低于市场21.3万人的预期相符。截止4月4日当周，续请失业金人数181.8万人，高于市场181万人的预期（均为季调口径）。从非季调口径来看，美国两口径失业金申领人数数据均符合历史规律。

1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。

2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。

3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。