近期，知名投资人段永平频频在社交平台提及泡泡玛特，先是在4月9日公开表示“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”，随后进一步确认已经开始买入，4月11日直言“很久没有这种兴奋感了”。4月14日，泡泡玛特盘中一度反弹，涨幅超过8%。
时间倒回2025年，彼时，段永平对泡泡玛特的态度还相当审慎——他用“电子宠物、呼啦圈、魔方”来类比，表达对潮玩可持续性的疑虑，直言“看不懂10年后公司会怎样”。
图片来源：社交媒体。
真正的转折点出现在2026年3月30日。泡泡玛特2025年财报发布后，股价从223港元高点跌至150港元附近，公司每天动用数亿港元回购。段永平在社交平台发了一条动态，收回此前“不投资泡泡玛特”的说法。
财报发布后，段永平“连续花了好几天去理解这家公司”，甚至还专程前往伦敦的泡泡玛特门店进行实地调研。他观察到门店里“绝大部分是大人，而且老中比例很小，大概10%的样子”，这个细节让他得出结论：“泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱，别的企业似乎还都没到这个水准”。
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段永平“很久没有这种兴奋感”的背后，或是泡泡玛特交出的那份堪称炸裂的2025年成绩单。泡泡玛特2025年营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。毛利率从2024年的66.8%提升至72.1%，净利率达到35.1%。这是泡泡玛特成立十五年以来首次营收突破300亿元。
段永平事后分析认为，泡泡玛特的壁垒远比想象中强大——包括已建立起来的用户关注度、艺术家的签约壁垒、全球各地的门店，以及“强大的王宁和他的team”。
在市场看来，段永平的买入方式也极具个人风格——他并非直接买入正股，而是通过卖出看跌期权的方式建仓。若股价不跌穿行权价，可以赚取权利金；若下跌，则可以用更低成本建仓。这正应了他所说的“入界宜缓”—保守策略，进退有据。
将段永平此次买入泡泡玛特的逻辑，与他2025年末的美股持仓放在一起看，或许能更清晰地理解这位投资大佬当下的思维脉络。依然坚守其“不懂不买”的核心原则—仓位分配上，主力仍集中在经过长期验证的苹果、伯克希尔等确定性资产上，而新领域则以“轻仓试水”的方式逐步探索。
截至2025年底，段永平旗下海外基金共持有14只美股标的，持股总市值约为174.89亿美元（折合人民币近1200亿元），比2025年三季度末增加超28亿美元。行业上侧重信息技术行业，持股总市值接近110亿美元，占比约63%。
反观泡泡玛特，段永平的操作逻辑与之一脉相承。他没有急于大举买入正股，而是通过卖Put的方式“先收保费”。他坦言，“我会在未来慢慢地或者不慢地收集我想要的份额”。这种审慎而坚定的节奏，正是段永平一贯的投资风格。
从苹果、网易到茅台，再到如今的泡泡玛特，段永平的每一次“兴奋”背后，都有一套严谨的认知框架——生意模式要靠谱，人要靠谱，价格要合适。至于后续表现如何，市场和泡泡玛特自身都将给出答案。
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