Anthropic启示录

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走马投研

2026-04-09 20:03发布于云南财经领域创作者

问AI · Anthropic的ARR暴涨背后有哪些驱动因素？
1.昨天Anthropic官方宣布，公司在2026年3月的ARR达到了300亿美金。
先说一下ARR这个概念，它的直接翻译，是年度经常性收入，绝大多数情况下，它的计算口径是：最新月份收入*12个月。
我们很确定Anthropic和OpenAI的ARR统计口径都是这个，所以，这意味着Anthropic今年3月份的月收入来到了25亿美金。
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请注意，这个月收入口径不是合同收入，而是确认收入，比如一家公司在这个月和Anthropic签了120万美金的年框合同，那么月度确认收入就是10万，而不是120万，所以这个收入暴涨并不存在短线有大公司大合同的非线性因素，是实打实的增长。
这是一个多么疯狂的数据？
15个月前，也就是2024年12月，Anthropic的ARR达到10亿美金。
3个月前，也就是2025年12月，Anthropic的ARR达到90亿美金。
2个月前，也就是2026年1月，140亿。
2026年2月，190亿。
3月，300亿！
在人类历史上，我们从未见过如此疯狂的业绩增长速度，这一点毫无疑问。
2.OpenAI落后了，2024年底，ARR 55亿，2025年底，ARR 200亿，今年2月250亿，这是它的最新数据，三月份大概率就被Anthropic反超了，而且短期之内，我认为OpenAI不会有再度反超的可能。它的增长也是指数级的，但相对于Anthropic还是“太慢了”。
当然，收入这个维度被Anthropic反杀，并不意味着Anthropic完全超越了OpenAI，整体上OpenAI仍然是这个星球上最强大的AI公司：
它的周活跃用户达到了9亿量级，可能是Claude（Anthropic的旗舰AI应用，类似于ChatGPT）的10倍；
在很长一段时间内，ChatGPT都是美版AppStore排名第一的应用，目前仍然是，不过Claude已经追到了第二名（不排除未来反超可能性）；
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OpenAI的API接口和开发者生态仍然是AI公司中最完善、最强大、最普及的，短期内Anthropic很难超越；
ChatGPT的付费用户超过了1000万规模，可能也是Claude的十倍量级；
OpenAI今年最新一轮融资投后估值8500亿美金，远远超过Anthropic的3800亿，募资1200亿，也远超过Anthropic的300亿，这不仅会增加OpenAI的资金安全垫，也会强化它的资源获取能力，尤其是算力资源。
3.ChatGPT和Claude的付费基础版本都是20美金/月，中级版是200美金/月，还有更贵的2000美金/月版本的，预计人均付费也就25美金/月，也就是付费订阅大约300美金/年的样子，按照1000万付费用户计算，这部分就是30亿美金，按照ARR口径可能可以达到50亿体量——最新月份数据肯定比12个月前大很多，但这个上限也是肉眼可见的。
根据联合国统计，全球范围内，年度可支配收入超过12000美金的人口只有8-10亿人，低于这个收入的人你很难指望他们一年花250美金去使用一个APP。即便按照10亿人计算，整体10%的渗透上限，年收入也只有300亿美金，还需要全球众多大模型去瓜分，假设ChatGPT占据最终60%的份额，也就180亿，目前50亿的ARR已经离上限不远。
所以OpenAI开始想办法赚广告的钱，但这可能是一步臭棋，至少在AI还处于初级阶段时，贸然通过广告去赚钱，大概率是一步臭棋。
ChatGPT已经在北美开始试水广告业务，反响一般。
我不是说AI产品永远无法通过广告货币化，但目前阶段，这不是一个好主意。
今年超级碗期间，OpenAI和Anthropic都在中场秀打了广告，Anthropic的主题就包括嘲笑OpenAI的广告策略：我们永不靠广告赚钱。
4.OpenAI这一年势头逐渐被Anthropic反超，核心原因是两点：
战略失焦，当Anthropic聚焦于最强模型的开发时，OpenAI多线作战，它做了视频应用Sora，事实证明这是一次巨大的资源浪费，最近已经关闭；它投资开发智能硬件，但远没有到收获的季节；它开发广告产品，目前反响不佳，且有道德和舆论压力，一款提供唯一答案的产品，如何在赚钱与标准答案之间寻求平衡？
路线失误，OpenAI主要资源投在C端，做超级入口、生态，短期在收入端是有压力的，前面我们已经计算了，即便是付费能力强的欧美地区，付费订阅的上限也很难支持指数级增长了，这也是为什么它急着开发广告产品，这就使得OpenAI忽略了B端的开拓能力，原本它是开发者API最早的提供方，做AI coding、Agent也是开路者，最后都被Anthropic摘了果子。
现在OpenAI开始追赶，把更多资源投放在B端，尤其是AI coding和Agent，但是Anthropic的口碑已经形成，尤其是在极客群体，现在可能是萨姆奥特曼的至暗时刻，也难怪今年印度AI峰会时，奥特曼和阿莫代（Anthropic老板）被安排站在一起，所有人都手牵手，唯独他们俩拒绝牵手。
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5.两家公司都在筹划今年上市，我听说Anthropic的私募股权已经被个人投资者抢疯了，OpenAI的就没有那么火，还是那句话，OpenAI确实犯了一些错误，但长期看他仍然是更性感的那家AI公司，5年为周期，B端会比C端更有钱景，10年为周期，C端会强得多。
很多人想起C端，就只能想到付费订阅，这是不对的。
付费订阅只是最基础的C端收入模型。当AI普及，成为用户的入口，可以衍生出广告、游戏、电商、增值服务、内容付费等各种收入，ChatGPT目前9亿周活，月活可能超过12亿，这已经是一个超级AI应用的雏形。
它投资智能硬件、广告产品也是沿着这个思路走的，只是可惜目前发展阶段B端钱景实在是太残暴了。
6.Anthropic在普通用户中的存在感并不强，但是在用户中的口碑很好，尤其是极客人群，世界上很多国家的用户根本无法使用它，因为它严格限制地区使用范围，动不动就封杀用户，中国用户就被严格限制。那么它到底是如何赚钱的呢？
第一，API调用费，这是Anthropic收入的最大来源。企业或开发者调用Claude模型，按token计费，输入和输出都收费，比如你是一家金融公司，接入了Claude的模型，每天用它分析报告、写研究、处理数据，无论是内部员工还是系统自动调用，都会产生token，就会产生大量API费用。
第二，企业版授权费，一些规模较大的企业会有私有数据、权限管理、安全合规等需求，通常会跟Anthropic签订企业版授权，这里面就有年费+按使用量（也是token）产生的费用。
第三，定制化服务费，针对一些超大型企业，Anthropic会提供私有部署方案，会有专属模型优化、更高限额、稳定性保障、数据隔离等额外服务，那么费用会更高。
其实无论哪种模式，你会发现Anthropic在这里面扮演的都是人力增强或替代的角色，比如你是一家金融公司，原本需要20人的分析师团队，采用Claude模型后，可能只需要5个分析师+模型使用费，省下来的那15个员工的成本大概率会远高于你的token消费；比如你是一家零售公司，有大量客服需求，调用Claude模型可以帮助你节省50%的客服人力成本，你会怎么选；你是一家科技公司，原本养了1000个程序员，现在50%的代码都可以交给Claude去写、检查、校对，你可以直接砍掉30%以上的人力成本。
全球最大的在线代码托管与协作平台GitHub，据说现在4%的新增代码由Claude提交，这个比例在6个月前是0.25%，今年底可能上升到20%，这是一个明确的趋势，AI确实在抢掉很多白领工作，程序员只是一个开始。
长期来看，AI还会抢掉很多蓝领的工作，AI模型内置到机器人上，如果根据行业优化训练，替换掉大量工人是可以预见的。
全球GDP大约120万亿美金，工资收入占比大约50%——发达国家可以达到60%左右，发展中国家40%左右，这是一个60万亿规模的巨大市场，假设AI替代1%的人力资源，就是6000亿美金的TAM，10%就是6万亿。
这样一看，我们就能意识到，Anthropic的收入指数级暴涨是合理的：它正在成为全球最大的人力资源公司之一，而且这个公司的潜力是可以无限扩展的，真正的限制是算力、电力等底层资源。
7.Anthropic的收入暴涨背后，是token消耗量在爆炸性增长，所以你还在担心AI的货币化潜力吗？
是的，即便是Anthropic，现在仍然是亏损的，也就是说它通过token收费创造的收入不足以覆盖成本，但是随着时间的推移，芯片算力越来越强，每token价格只会越来越低，一旦跨过那个临界点，Anthropic和OpenAI这类公司的利润增长也将是指数级的。
按照300亿ARR，3800亿估值差不多是13倍ARR，这在美股不算低，但是考虑到它的增速是10倍级，这简直太便宜了。
PLTR目前的PS是75倍，它的营收增速是60%左右，预期增速也差不多是这样，也可能更高一点，但不会高太多。
按照目前的势头，Anthropic年底的ARR最低将达到500亿，乐观情况下可能冲到900亿左右，在如此体量仍保持10倍增速。
请注意，不是只有Anthropic一家公司在呈指数级增长，OpenAI也不遑多让，实际上今年重点发力B端后，它的收入增速很可能也会加速。
这种非常规的增速也提醒我们：整个AI基础设施行业仍处在巨大的机会期。
Anthropic大量使用GCP、AWS、英伟达和博通的芯片，也在大规模采用谷歌和亚马逊的自研芯片，数据中心、芯片、存储、光通信都有巨大的机会，Long NBIS，Long GOOG，Long AMZN，Long AMD/AVGO（NVDA也不错但大概率跑不赢这两家），Long TSM，Long MU/海力士/三星（SNDK也可以参与但要谨慎一点），Long COHR/LITE（AAOI也可以参与但需要非常谨慎）。
By the way，以上只是我自己的投资观察和分享，不构成投资建议，望慎重。
还有，Anthropic的老板阿莫代曾经是百度的研究员。
新建了付费交流群，除付费美股综合群、付费中概综合群外，还有付费的加密货币群、MSTR、Hims、NBIS、英伟达、特斯拉、苹果、Google、Meta、亚马逊、微软、台积电等十几个美股个股群。