2026年4月2日，北京大学经济学院和北京大学金融工程实验室在经济学院107学术报告厅联合举办了“金工首席谈”系列讲座第43讲。中信证券研究部量化与配置首席分析师、执行总经理赵文荣应邀发表题为“ETF投资与策略配置——胜率与赔率的抉择”的专题报告。活动由北京大学金融工程实验室执行主任黎新平博士主持，50余名师生参与了本次讲座。
赵文荣作专题报告
赵文荣首先从全球指数化投资的发展浪潮切入，指出ETF凭借透明化、低成本、高流动性的核心优势已成为境内外资本市场最重要的投资工具之一，且国内ETF市场规模持续扩容，产品体系已覆盖宽基、行业主题、商品、债券、跨境等全品类。他结合2025年以来全球大类资产及公私募产品的业绩表现，系统复盘了不同市场环境下ETF产品的收益分化特征，并深入解析了当前宏观基本面与七类核心资金（公募、私募、保险、外资、银行理财、居民资金、产业资本）的行为逻辑，指出资金流向的结构性分化已成为当前市场的核心特征，这一趋势不仅重塑了市场格局，更直接决定了ETF投资的最终成败。
赵文荣重点分享了中信证券自主研发的“SDISS七维ETF选品分析框架”，并对规模体量、流动性水平、跟踪误差精度、费率成本、风格暴露稳定性、收益风险性价比及机构持仓结构这七大核心维度进行了深度拆解。该框架构建了系统性的选品方法论，有效破解了ETF产品同质化加剧、普通投资者选品门槛高的行业难题。他表示，不同于普通投资者往往局限于短期收益率的博弈，专业机构更倾向于借助七维框架全面审视ETF的长期投资价值。其中，跟踪误差是衡量指数投资有效性的标尺，而流动性则是极端行情下保障资金安全进出的护城河。依托该框架，投资者能够从全市场数千只ETF中，高效筛选出兼具安全边际与收益潜力的高性价比标的。
讲座现场
本次讲座紧紧围绕“胜率与赔率的抉择”这一核心议题展开，赵文荣指出，ETF投资的本质是在胜率（盈利概率）与赔率（盈利幅度）之间寻找最优平衡点。他表示，震荡市中应优先追求胜率，选择业绩确定性强、估值处于合理区间的宽基与消费类ETF；而在趋势性行情中，可适度提升赔率权重，布局景气度向上、业绩弹性较大的成长主题ETF。他特别提醒投资者警惕“高赔率陷阱”，避免盲目追涨短期热度高但基本面支撑不足的主题ETF，同时也不要因为过度追求胜率而错失市场的结构性机会。赵文荣援引多个历史市场案例，深入剖析了如何通过宏观周期定位、资金流向追踪与估值分位测算，实现胜率型与赔率型资产配置比例的动态优化。
在职业发展方面，赵文荣结合自身从业经验，分享了指数化投资与量化配置领域的人才需求。他指出，相较于传统量化投资对高频交易与算法技术的极致追求，ETF与资产配置领域更看重从业者的宏观战略视野、产品深度理解力及跨资产分析能力。这一赛道要求人才兼具扎实的量化分析功底与深厚的市场认知，且其职业发展路径宽广，可向公募基金指数投资、券商研究及专业资产配置等方向纵深拓展。
讲座互动环节气氛热烈，与会师生围绕多资产ETF的宏观风险对冲、个人投资者的ETF定投策略等核心议题，与赵文荣进行了深度探讨。赵文荣结合实战经验给予了针对性较强的实操建议，并重申了长期投资理念与分散化配置在财富管理中的核心价值。讲座尾声，黎新平博士代表主办方对主讲嘉宾赵文荣首席的精彩分享表示感谢。
主讲人简介
赵文荣，中信证券研究部量化与配置首席分析师、执行总经理，量化与配置大组负责人。中国人民大学金融工程博士。研究领域涉及资产配置与策略配置、指数研发与指数化投资、量化策略、市场参与者行为等。
北京大学金融工程实验室简介
北京大学金融工程实验室是依托北京大学经济学院搭建的研究和教学平台，致力于推动量化投资、金融工程、大数据金融以及金融科技方面的学术研究与实践应用，实现学术界与金融业界良好的互动交流。
实验室聚焦于运用数学建模、统计分析、计算金融、大数据以及机器学习方法进行量化金融的研究，以数理化方法探讨金融市场的规律。实验室的目标不仅仅是推动金融工程等学术领域的前沿研究，同时也推动量化金融技术在教学、投资实践、金融监管以及金融政策等方面的实际应用。实验室课题研究包括：量化基本面、金融科技及AI、市场交易行为、高频数据、风险预警与管理。
供稿：北京大学金融工程实验室
美编：初夏