本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：基于国泰海通大类资产配置框架，我们认为在中东地缘政治局势前景尚未明朗的背景下，安全与稳定资产是大类资产配置的主线。建议4月超配A股、黄金与原油。
我们构建了由“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整”构成的国泰海通大类资产配置框架，以作为投资决策的整体指引。基于该框架，我们认为在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化。建议4月超配A股、黄金与原油。
建议2026年4月权益配置权重为40.00%：超配A股（10.00%），标配港股（7.50%），标配美股（12.50%），标配欧股（5.00%），标配日股（5.00%）。中国股市具备较强韧性，建议超配A股。稳定是稀缺的，中国市场有更低的风险溢价。微观交易冲击不会很长，当前位置不宜盲目杀跌，中国股市有望出现重要底部与击球区。中国支持性的宽松立场与多元化储备/增长，有助更快打破风险叙事。
建议2026年4月债券配置权重为40.00%：长久期国债（10.00%），短久期国债（10.00%），长久期美债（10.00%），短久期美债（10.00%）。债券资产中，（1）通胀预期强化或压制长久期债券表现。融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，但风险偏好中枢趋势性上行，居民企业或进行资产配置再平衡。货币政策发力相对谨慎克制，在地缘政治推高全球能源价格，且内生性通胀超预期上行的背景下，中短久期债券配置性价比优于超长久期债券。（2）美国经济边际收敛，通胀预期强化压制长久期美债表现。特朗普提名的美联储主席沃什主张缩表，并温和调降货币政策利率，后续美债利率有望温和下行。特朗普政府实施的政策使得美国主权信用被大幅削弱，全球央行与大型资管机构趋势性减持美债。地缘政治风险冲击下，避险资金或进行防御性配置，但受到再通胀交易的掣肘。
建议2026年4月商品配置权重为20.00%：超配黄金（10.00%），超配原油（6.25%），标配工业金属（3.75%）。大宗商品中，（1）通胀预期与油价存在上行动能，黄金价格波动或阶段性加剧。长期看，黄金的战略性配置价值依旧维持：特朗普政府实施的系列政策使得二战后全球秩序逐渐瓦解。在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化。但投机性资金撤离以及再通胀交易持续演绎或大幅加剧短期波动。（2）中东地缘政治局势持续恶化，建议超配原油。全球原油需求相对偏弱，OPEC+产量政策多变。近期中东地缘政治局势急剧恶化，且有进一步扩大的趋势，在霍尔木兹海峡持续遭封锁且各主要经济体原油库存逐渐下降的背景下，原油价格或仍具备上行动能，但地缘政治发展的不确定性将加剧能源市场波动。（3）再通胀交易向滞胀交易演化，或压制工业金属需求。近年，电力相关建筑设备与交通工具大力发展，以及AI算力扩张、军事设施更新均对工业商品带来了新增需求，以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况。但当下全球宏观再通胀交易向滞胀交易演化，或压制工业金属需求，并加剧价格波动。
风险提示：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：混沌索径：稳定与安全成为配置主线——国泰海通大类资产配置月度方案（202604）；报告日期：2026.04.06 报告作者：
方奕（分析师），登记编号：S0880520120005
李健（分析师），登记编号：S0880525070013
王子翌（分析师），登记编号：S0880523050004
王鹤（分析师），登记编号：S0880523020003
郭佼佼（分析师），登记编号：S0880523070002
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