潮起潮落，那些转身向背的“失意者”

“七年之痒”

实际上，德信中国自2024年6月起便长期处于停牌状态。最后一个交易日，其股价最终定格在0.085港元/股，市值2.52亿港元。

停牌源于一起金融借款合同纠纷。2024年3月，由于德信中国未能支付一笔本金为3.5亿美元、应于2022年12月到期的9.95%优先票据及应计利息，中国建设银行（亚洲）股份有限公司向香港特别行政区高等法院提交了针对德信中国的清盘呈请。当年6月11日，德信中国被香港高等法院颁令清盘。

时间回转到2019年，胡一平在德信中国的上市仪式现场表示，公司会坚持立足浙江，深耕长三角。在全国范围内则是重点布局一些中心城市，并提出“三年迈入千亿阵营”的目标。在罗列自己的竞争优势时，德信中国提到，公司秉承杭派精工，以高标准建筑质量管理体系打造高质量产品。

截至2018年11月30日，以权益比例计，德信中国土地储备面积超693万平方米，其中近590万平方米位于浙江。尤其是杭州、温州、湖州三地，占据其省内土地储备面积的超六成。2017年，德信中国物业销售所得收入650亿元；2018年前三季度，这一数字则为568亿元。

登陆资本市场后，德信中国又在土拍市场上频频举牌：上市次日，便以22.2亿元竞得杭州良渚一地块，并刷新区域楼面价；约一个月的时间内，斥资超50亿元，将杭州、温州的多宗地块收入麾下；2020年7月，又敲开了上海的大门，以13.65亿元在闵行拿地。

然而，德信中国定下的2021年销售额突破千亿的目标却最终失约。年报显示，德信中国2021年集团全口径合约销售额约为740亿元，不过较2020年仍实现约16%的增长。

在2022年的新春致辞中，胡一平写道：“当房地产行业进入‘深水区’，在这条生存的赛道上，决胜不在千里，而在我们的‘思考’和‘应变’之中。我们告诉自己要‘适度聚焦’。我们要进一步深耕已经布局的城市，做强大本营，做实辐射圈，做稳外围圈，持续深耕。”胡一平同时表示，“不以规模论英雄，实现高质量发展”将是德信未来的重要战略导向。

当年11月，德信中国发布公告称，计划以其2022年到期的9.95%优先票据进行交换要约，此举将改善公司财务状况、延长债务期限并改善现金流。然而，历经约一年时间，德信中国公告称，公司提出的债务重组方案最终未获得通过。

德信中国在资本市场的遭遇，亦是房地产企业近年来集体沉浮的缩影。2023年以来，已有十余家内地房企从港交所退市。曾与德信中国并称“浙系房企四小龙”的祥生控股、佳源国际、中梁控股此前均是港股上市公司。起步于嘉兴的佳源国际，已在2024年10月底先行退市；曾触及千亿销售额的祥生地产，也于同年11月从港交所摘牌；唯一仍在交易中的中梁控股，股价已跌破0.1港元/股，截至2026年1月30日收盘，其市值不足3亿港元。

胡一平是一位运动爱好者，他的个人视频号简介写着“德信集团创始人、铁三爱好者”，并获得“运动博主”认证。去年起，胡一平开始频繁更新参加马拉松、铁人三项、骑行等运动的相关内容。他也曾表示：“企业经营不是百米冲刺，而是一场马拉松。”

“2026浙商资本控制力榜”上，德信集团旗下物业板块的德信服务（02215.HK）仍然在列。近期的一则跑步视频中，胡一平提到，每次跑步或骑车路过金色海岸小区，他都会情不自禁地看上一眼。“一个‘老赖’，怎么从颓废中再出发。看看通过什么方式努力，把‘老赖’这个帽子摘掉。我为自己写了一句话，叫‘长风破浪终有时，东山再起踏新途’。”胡一平说。

四百亿悲歌

2025年2月，总部位于杭州的诺辉健康（06606.HK）举行特别股东大会，就罢免朱叶青的执行董事一职进行表决。最终，该决议案以近80%的赞成票比例获得通过。

毕业于北京大学的朱叶青是诺辉健康的联合创始人之一，2024年底，他因个人健康原因辞去诺辉健康董事会主席及CEO职务。公司董事会在建议罢免理由中写道：“朱叶青的管理风格及理念与董事会其他成员有重大差异，尤其是在本集团的财务管理政策方面有很大的分歧。公司董事会认为，朱叶青继续参与公司的管理并不符合公司及其他股东的整体最佳利益。”

由于未能如期发布2023年年报，诺辉健康自2024年3月起便处于停牌状态，并最终于2025年10月27日，因连续停牌18个月而被除牌。曾顶着“癌症早筛第一股”的光环，巅峰市值超400亿港元的诺辉健康，却成了港交所首家被除牌的18A板块（未盈利的生物科技公司）上市公司。

故事要回溯到2023年8月那份震动市场的做空报告。发布方CapitalWatch认为，诺辉健康通过多种手段虚增营收，2022年公司实际营收仅为年报披露的约十分之一。对此，诺辉健康回应称“报告中的指控为公然造假”，并表示先前披露中的已刊发财务资料真实准确。

诺辉健康2022年年报显示，其核心产品包括了结直肠癌居家筛查检测产品常卫清、噗噗管，以及通过检测粪便中幽门螺杆菌而进行胃癌筛查的产品幽幽管。诺辉健康表示，2022年，公司营收7.65亿元，同比增长近260%。仅常卫清一项产品，营收增量就超2.5亿元。不过，这也是诺辉健康所披露的最后一份年报。

2024年3月，诺辉健康在延迟刊发2023年业绩的公告中表示，担任核数师的德勤对包括常卫清、噗噗管、幽幽管等产品若干出售交易的有效性，相关营销活动的商业实质和商业合理性等事项提出关注，并认为有必要进行独立调查。

当年9月9日，诺辉健康CFO高煜和联席公司秘书莫明慧宣布离职。同日，诺辉健康公告称，德勤辞去公司核数师一职。德勤表示，圆满完成调查对于其评估2023年审计的完成时间至关重要，包括调查是否需要任何进一步的审计程序以供完成2023年审计。

朱叶青辞任公司董事会主席后，诺辉健康联合创始人、天使投资人，同时也是聚光科技创始人的姚纳新接任。2025年10月，位于杭州市滨江区的聚光中心发布信息显示，诺辉健康已入驻该园区。

2020年11月，诺辉健康的“拳头产品”常卫清获得国家药品监督管理局颁发的国内首张癌症早筛产品注册证，有效期5年。国家药品监督管理局信息显示，KRAS基因突变及 BMP3/NDRG4 基因甲基化和便隐血联合检测试剂盒（PCR荧光探针法-胶体金法），即“常卫清”的注册批文有效期已更新至2030年11月。

如坠深渊

2024年，中国证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，其中提到严格财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类强制退市标准。两年来，超80家上市公司因各种原因退市。

曾在“2024浙商资本控制力榜”上名列省内第229位，彼时总市值达47.90亿元的联络互动（002280.SZ），便因连续20个交易日的每日收盘价均低于1元/股，触及交易类强制退市情形，于2024年8月16日被摘牌。

当年5月27日，联络互动发布公告称，拟以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请重整及预重整。披露信息显示，截至2023年底，联络互动的流动负债高于流动资产22亿元，并存在大额债务逾期未偿还情形；截至2023年12月31日，逾期金融机构债权本金已达到15.5亿元。

市场对此公告反应消极。尽管5月28日当天收报涨停，但5月29日至6月26日，联络互动连续20个交易日跌停，股价一路跌至0.37元/股，市值仅剩8.1亿元。而在转入“老三板”交易后，联络互动又连续跌停，股价“腰斩”至0.19元/股。

联络互动的前身——数字天域的主营业务为移动互联网增值服务，在2014年完成借壳上市后，公司在资本市场“大展拳脚”，连续完成多笔跨界并购：2015年4月，在证券简称变更为“联络互动”后刚过半个月，公司便抛出投资方案，斥资300万美元收购游戏推广公司去玩有限公司100%的股权；2016年9月，联络互动豪掷超17亿元，购入跨境电商平台Newegg55.7%的股权；2018年7月，联络互动又计划以13.9亿元现金，收购户外媒体迪岸双赢剩余51%股权，将其收为全资子公司……据不完全统计，从2015年到2019年，联络互动披露了超20次并购计划，最终落地的并购案在半数以上。

然而，频繁的并购也“困住了”联络互动。2019年，联络互动巨亏32亿元，其中包括超8亿元的商誉减值，公司也因连续两个年度净利润为负而“披星戴帽”。2020年短暂实现归母净利润回正后，公司又在2021年至2023年的三年时间里合计亏掉近20亿元。

联络互动最新一期财报显示，公司目前聚焦跨境电商和广告传媒两大主营业务，其中跨境电商平台Newegg在2025年上半年实现营收50.5亿元，占公司同期营收超85%。值得一提的是，在2021年与联络互动旗下美股上市公司联络智能合并重组后，Newegg目前依然在美国纳斯达克上市。

以85.56亿元的市值在“2024浙商资本控制力榜”上名列省内第121位的爱康科技（002610.SZ）是国内首家光伏配件上市公司。在2024年6月触及交易类强制退市情形前，爱康科技经历了连续31个跌停板，股价从1.76元/股一路跌至0.37元/股。转入“老三板”后，又连吃21个跌停板，股价低探至0.14元/股。

当年4月15日，爱康科技在投资者互动平台上回复称：“根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，目前公司不存在被ST的风险。”讽刺的是，半个月后，由于最近三个会计年度扣非前后净利润均为负值，且年度审计会计师事务所对公司2023年度财务报告出具了保留意见与持续经营相关的重大不确定性说明段的审计报告，爱康科技股票简称被变更为“ST爱康”。漫漫跌停路，自此拉开序幕。

2024年6月，赣州爱康光电、浙江爱康光电、湖州爱康光电、苏州爱康光电等4家爱康科技主要子公司陆续公告停产。2023年度，这4家子公司合计产生了近60亿元的营收。目前，爱康科技及其主要子公司正处于破产重整阶段。

2025年11月，中国证监会浙江监管局发布了对爱康科技及包括时任董事长、实控人邹承慧在内多名董监高的行政处罚决定书。其中，邹承慧被处以1600万元罚款，并终身禁入证券市场。

行政处罚决定书显示，爱康科技存在未按规定披露非经营性资金占用情况、未按规定披露关联担保、通过少计借款费用方式虚增利润，未按规定披露与关联自然人资金往来、未按规定披露与关联方非经营性资金往来等信息披露存在重大遗漏、虚假记载及部分信息披露未及时等情况。