张雪回应浙创投投资9000万：

胆子大了些，睡觉都踏实了

近日，张雪机车在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站以领先近4秒的碾压级优势夺冠，终结了欧美日品牌37年的垄断。

WSBK葡萄牙站比赛现场。图源：张雪机车官网

4月2日，在《中国企业家》杂志发布的直播专访中，张雪回应了浙创投投资9000万一事，他表示有了这笔资金，“我‘子弹’相对充足了，胆子就会大一些，睡觉就会踏实一些。”

采访中，张雪回忆了与浙创投合作的细节，并点赞了浙江的服务效率高、公允，“谈了三个月左右，挺快的，我觉得浙江各方面效率都非常高。”

“从这次浙创投投资张雪机车的案例来说，浙创投的操作不是运气，而是远见和魄力。”北京策略（南京）律师事务所公司法律师朱雪接受极目新闻采访时表示，张雪机车是重庆企业，在以往传统政府产业基金的运作模式中，地方政府产业基金的传统运作模式中，投资往往与招商引资深度绑定，企业拿了本地基金的钱通常需要将注册地迁入本地，以便纳税和形成产业集群效应。浙创投则是以浙江出海的优势和产业配套吸引，且从目前公开信息来看，并未要求张雪机车变更经营地。

图据张雪机车官网

朱雪表示，2025年6月浙江省政府办公厅印发的《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》，明确将创业投资类基金定位于重点“投早、投小、投长期、投硬科技”，并规定由基金管理人进行专业化投资决策，政府部门不再干预具体项目投资决策。张雪机车所处的摩托车整车制造领域属于高端装备方向，从投资结构来看，这次投资也与浙创投的投资定位相符，同时符合资金管理的相关规定。

此外，朱雪律师认为，在当下从估值角度看，10.9亿元的投后估值对于一个在世界级赛事中具备夺冠实力、代表中国制造水平的硬科技企业而言，可能还有些偏低。张雪机车在摩托车整车制造领域拥有世界级技术竞争力，其自研的三缸发动机等技术成果在业内具有较高稀缺性。浙创投能够在A轮阶段以这一估值进入，说明其投资团队具备较强的议价能力和早期布局眼光。如果企业后续发展顺利，这笔投资的回报空间可能相当可观。此外，国资创投机构的投资条款中通常会附带跟投权——即在下一轮融资中，本轮投资方有权以约定的较低估值追加投资。这种机制安排使得浙创投不仅在本次投资中获得了相对有利的进入价格，还锁定了未来继续增持的优先权，进一步放大了潜在回报。

北京策略（南京）律师事务所商事律师赵兰心也表示，在早期科技型企业投资中，传统依赖财务报表的分析方法往往难以全面反映企业的真实价值，独立尽调或委托专业第三方尽调都有助于更准确地识别企业的核心技术、研发能力和团队稳定性等核心资产。浙创投通过深度现场调研发现张雪机车研发投入占比较高、多款新车型同步推进，这种对技术驱动型企业的价值判断方式，值得学习。

赵兰心同时提醒，国资参与早期项目投资，在投资协议条款设计上需要格外注重平衡。涉及初创企业的投资协议中，创始人通常承担无限连带责任保证等义务，而国资机构作为投资方，需要兼顾自身权益保障与企业发展需求的平衡。回购条款的设计尤其需要审慎——如果条款设置过于严苛，可能对企业经营造成不必要压力；如果条款设置不够完备，则可能影响国资投资方的退出权益。在投后管理方面，对于处于战略性亏损期的技术驱动型企业，投资方需要持续关注企业的核心技术进展、关键人员变动以及研发投入的真实性。完善的信息披露机制、规范的法人治理结构和定期的合规审查，是投后管理中不可或缺的环节。