问AI · 未盈利生物科技企业回A面临哪些估值挑战？
【环球网财经综合报道】近日，港股疫苗领域头部企业艾美疫苗发布公告，拟向北交所申请A股上市，按照规则其内资股需先在新三板挂牌，若推进顺利，将成为港股回北交所上市第一股。随着政策支持力度加大，港股头部企业“回A”热潮持续升温，“A+H”双资本平台布局成为更多企业的选择。
自2025年6月中办、国办发文明确支持符合条件的粤港澳大湾区港股企业在深交所上市，叠加科创板、创业板对未盈利生物医药、硬科技企业的包容性提升，港股企业“回A”通道持续拓宽。从已登陆科创板的百奥赛图，到近期公告推进“回A”的映恩生物、光大环境、范式智能、越疆科技等，“H回A”示范案例不断增多，两地资本市场呈现“双向奔赴”态势。
据不完全统计，目前明确提交A股IPO申请或启动上市辅导的港股公司已达10家，覆盖生物医药、高端制造、环保、资源、通信等多个领域。除直接IPO外，并购重组也是港股资产“回A”的重要路径，今年1月港股中国宏桥通过将核心铝业资产注入A股宏创控股，实现战略“回A”，提供了可复制的样本。
不过港股企业“回A”并非一帆风顺，京信通信、中国生物制药等多家公司已终止“回A”辅导，理由多为市场环境、发展战略调整等。业内人士指出，业绩不及预期与估值回调是“回A”企业面临的最大风险，尤其是未盈利的生物医药、机器人企业，研发投入高，盈利兑现难度大，且短期集中上市可能稀释板块流动性。（陈十一）