问AI · 二次IPO能否助力叶国富实现第三次上市成功？
【太平洋科技快讯】潮流玩具品牌TOP TOY向港交所重新递交上市申请，继2025年9月首次递表失效后再度冲击IPO。若此次上市成功，创始人叶国富将在名创优品、永辉超市之外，迎来个人控股的第三家上市公司。
TOP TOY成立于2020年12月，由名创优品孵化，依托供应链与渠道快速扩张。截至2025年底，其线下门店数量达334家。2025年7月，公司完成首轮融资，募资5940万美元，投后估值约102亿港元，投资方包括淡马锡、瑞橡资本等机构。
股权结构显示，名创优品集团持股86.9%，为绝对控股股东;淡马锡持股4.0%，为最大外部机构股东。
财务表现呈现“增收不增利”特征。2023-2025年，TOP TOY营收分别为14.61亿元、19.09亿元、35.87亿元，2025年同比增长 87.9%；但净利润从2024年的2.9亿元降至2025年的1.0亿元，同比下滑65.6%，净利率由15.4%大幅收窄至 2.8%。公司表示，利润下滑主要受优先股公允价值变动、股权激励、门店扩张及上市相关费用增加影响。
按2025年零售额计算，TOP TOY以4.8%市占率位居国内潮玩零售第二，但与龙头泡泡玛特差距明显。泡泡玛特以自有IP为核心，毛利率超72%；TOP TOY以集合店模式为主，高度依赖外部授权IP，2025年毛利率仅32.1%，自有IP收入占比仅 5.7%。截至2026年3月，公司拥有24个自有IP、42个授权IP及660余个他牌IP，仍处于IP建设初期。