东航2025年报：亏损大幅收窄

3月30日，中国东方航空股份有限公司（以下简称“东航”）披露2025年年度报告。在国内民航市场持续复苏的行业背景下，东航全年营收稳步增长、亏损显著收窄，经营现金流保持稳健。

报告显示，2025年东航实现营业收入1399.41亿元，同比增长5.92%，营收规模持续扩大。归属于上市公司股东的净利润为-16.33亿元，较2024年的-42.26亿元大幅减亏25.93亿元，减亏成效显著；利润总额2.74亿元，成功实现扭亏为盈，盈利修复步伐明显加快。全年经营活动产生的现金流量净额379.41亿元，同比小幅增长1.68%，充足的现金流为机队更新、航线拓展和债务结构优化提供了坚实保障。截至年末，公司总资产2917.64亿元，同比增长5.48%，资产负债率86.69%，仍处于行业较高水平，财务杠杆压力有待持续改善。受累计未弥补亏损影响，公司2025年度不进行利润分配，也不实施资本公积金转增股本。

运营层面，东航客运量与运力效率同步提升，国际市场表现尤为突出。2025年公司完成旅客运输量1.5亿人次，同比增长6.67%；运输总周转量279.81亿吨公里，同比增长10.82%。整体客座率达到85.86%，同比提升3.04个百分点，其中国际航线客座率83.22%，显示出境外市场需求强劲复苏。全年新开国际航线24条，国际及地区航线总数达249条，覆盖40个国家93个境外航点，国际通航点数量位居国内航司首位。以上海、北京大兴为核心枢纽，昆明、西安为区域枢纽的网络格局持续巩固，上海市场份额保持43%，中转旅客量同比增长17.5%，枢纽辐射能力进一步增强。

机队结构方面，东航年末运营飞机826架，平均机龄9.4年，机队年轻化水平行业领先。作为全球最大的C919运营商，公司已投入运营14架国产大飞机，全年安全飞行超4.5万小时，运送旅客260万人次，C919规模化商业运营经验持续积累，成为公司高质量发展的重要标志。

成本管控与服务升级共同推动经营质量提升。2025年东航营业成本同比增长4.87%，增速低于营收增幅；核心成本项航油成本同比下降3.98%，叠加公司成立专项成本管控专班，资金、维修、管理等费用持续优化，财务费用同比大幅下降32.14%，有效缓解了盈利压力。服务品质方面，东航航班正常率达91.74%，高于行业平均水平，旅客满意度同比提升2.76%。宠物进客舱、机上Wi-Fi全覆盖、特色餐饮等服务产品持续升级，品牌影响力稳居行业前列。

数字化与绿色发展成为东航重要战略方向。公司构建227个AI应用场景，上线行业首个中转决策智能体，以数字化手段提升运行效率。在绿色民航领域，东航积极推进节油飞行、可持续航空燃料应用，完成欧盟碳市场履约，同步上线旅客碳账户，践行低碳运营理念。根据规划，2026至2028年东航将重点引进C919、A320、B787等机型，持续优化机队结构，进一步加密国际航线，深耕新兴市场，巩固枢纽优势。

与此同时，东航也面临着行业共性风险挑战。作为典型的重资产周期行业，公司业绩对航油价格、汇率波动高度敏感，航油价格每波动10%将影响成本约52.5亿元，人民币兑美元汇率每波动1%影响净利润约1.78亿元。此外，行业竞争加剧、高铁替代效应、大额资本开支及地缘政治不确定性，均对后续经营构成压力。

2025年东方航空实现了经营业绩的显著修复，亏损大幅收窄、国际航线领跑行业、C919运营标杆效应凸显。随着民航市场持续回暖、成本管控不断深化以及国产大飞机放量运营，东航有望加快实现全面盈利，在国有民航龙头中展现更强的增长韧性。

南航2025年成绩单：实现扭亏为盈

2026年3月30日，中国南方航空正式发布2025年年度报告。过去一年，民航市场持续复苏，南航凭借枢纽网络优势、成本管控成效及业务结构优化，实现经营业绩大幅改善，成功扭亏为盈，同时在机队规模、旅客运输、国际航线等核心指标上保持领先，展现出国内民航龙头的稳健韧性与发展潜力。

报告期内，南航全年实现营业收入1822.56亿元，同比增长4.61%；利润总额48.11亿元，同比增幅高达204.30%；归属于上市公司股东的净利润8.57亿元，较2024年亏损状态实现转正，扣除非经常性损益后的净利润亦由负转正，盈利基础进一步夯实。经营活动产生的现金流量净额382.09亿元，同比增长21.51%，现金流状况持续向好，为公司运营、机队更新及战略布局提供了坚实支撑。截至2025年末，南航总资产达3498.14亿元，同比增长6.09%，归母净资产355.80亿元，资产负债率84.27%，整体保持稳定。

经营规模方面，南航继续稳居国内航司首位。截至报告期末，公司机队规模达到972架，其中包含C919等国产民机型，运力结构持续优化。2025年公司旅客运输量1.74亿人次，同比增长 5.46%，客座率85.74%，同比提升1.36个百分点，客运市场竞争力稳步增强。国际市场复苏尤为显著，国际航线旅客周转量同比增长19.57%，广州、北京双枢纽效应持续释放，中转旅客规模大幅增长，网络通达性与运营效率同步提升。货运业务表现亮眼，毛利率达到30.10%，依托腹舱资源与专业货机，积极拓展跨境电商、医药冷链等高附加值市场，成为业绩重要增长点。

成本端管控成效明显。2025年南航主营业务成本同比增长2.89%，增速低于营业收入增速，成本压力有所缓解。其中占比较大的航油成本同比下降4.48%，叠加精细化节油措施、运力投放优化，有效改善了盈利水平。客运业务毛利率6.24%，整体盈利能力较上年显著修复。

战略布局上，南航坚持客运、货运、数字化协同发展。客运端巩固核心枢纽优势，加密重点航线，提升服务品质，航班正常率同比提升 5.75 个百分点，连续 8 年获评 CAPSE 最佳航司，品牌价值连续 15 年位居行业第一。数字化转型加速推进，建成企业级大模型并上线 417 个智能体，以科技手段提升运营效率、降低管理成本。绿色发展方面，公司积极推进双碳目标落地，开展节油飞行、应用可持续航空燃料，完成欧盟碳市场履约，上线旅客碳账户，践行绿色民航发展理念。

根据规划，2026至2028年，南航将持续引进A320、B737及C919等机型，稳步退出老旧飞机，预计2028年末机队规模将达到1104架，进一步优化机队结构，提升长期竞争力。

与此同时，南航也提示了经营中面临的多重风险。作为重资产、强周期行业，公司业绩对宏观经济、航油价格、汇率波动高度敏感：人民币兑美元汇率每波动1%，将对净利润产生约2.26亿元影响；航油价格每波动10%，影响成本约52.53亿元。此外，行业竞争加剧、高铁替代效应、安全运营及大规模资本支出等，均为后续发展带来不确定性。由于母公司未弥补亏损仍达508.55亿元，2025年度南航不进行利润分配，也不实施资本公积金转增股本。

2025年南方航空成功实现扭亏为盈，经营质效稳步提升，现金流表现稳健，国际航线与货运业务成为增长亮点。未来，随着民航市场持续回暖、枢纽网络不断完善、国产大飞机批量投放以及数字化与绿色化转型深入，南航有望进一步巩固行业龙头地位，持续释放经营潜力。