2026年3月28日，贵金属市场迎来爆发式上涨：国际现货黄金成功收复4500美元关口，向上突破4550美元/盎司，日内涨幅超3%；白银价格同步突破71美元关口，日内涨幅超4%。鲜有人知的是，这波暴涨发生在前一周金价经历43年来最大单周暴跌之后——3月23日金价盘中一度跌破4100美元/盎司，年内涨幅几乎归零，这种过山车式行情，背后是多重力量的激烈博弈。
当日，伦敦现货黄金在4495.17美元/盎司徘徊，纽约黄金期货价格达4526.42美元/盎司；国内金价同步走高，上海黄金交易所黄金9999价格达1002.00元/克，黄金T+D价格突破1004.45元/克。终端市场价格分层明显，品牌金店足金零售价普遍超1360元/克，周大福1366元/克、老凤祥1368元/克、菜百首饰1380元/克，而投资类金条价格约1003元/克，银行金条价格普遍超1010元/克。
本轮贵金属剧烈波动并非偶然，中东地缘政治冲突升级是直接导火索。伊朗与以色列持续互射导弹，伊朗对波斯湾国家发动打击，霍尔木兹海峡关闭风险推高国际油价，进而引发通胀担忧，市场开始重新评估美联储货币政策。美联储3月议息会议维持利率不变，但释放鹰派信号，降息需以通胀放缓为前提，市场已排除上半年降息可能，甚至出现年内加息预期。
黄金作为零息资产，持有成本与利率直接相关，利率越高，持有黄金的机会成本越大。叠加美元指数走强至三个月低位、美债收益率上行，均对美元计价的黄金形成压制。此外，前期金价涨幅过大，2025年6月至2026年1月，现货黄金半年累计涨幅达72.45%，获利盘堆积，一旦市场风险偏好收缩，高位资产便会被优先抛售，加剧价格波动。
全球央行购金节奏也出现变化。世界黄金协会数据显示，2026年1月各国央行净购金量不足2025年月均水平的20%，海合会国家近期累计抛售黄金50-80吨，虽占全球年产量比例不高，但集中抛售引发的恐慌情绪放大了供给冲击。部分机构因流动性压力抛售黄金头寸，进一步加剧了短期波动。
白银市场表现更为抢眼，伦敦银现价格突破69美元/盎司，2025年以来累计上涨约138%。白银兼具金融与工业属性，光伏产业是其最大用银大户，2024年全球光伏用银量达6146吨，占总需求的17%。N型电池技术普及推高单位装机耗银量，叠加新能源汽车、AI算力服务器等领域需求增量，支撑银价走高。但高银价也给下游制造企业带来压力，银价每上涨10%，光伏组件单位成本增加约0.01元/瓦，目前光伏行业正加速探索“去银化”技术以降低成本。
黄金回收市场同步活跃，黄金回收价达985元/克，22K金869元/克、18K金716元/克，999铂金384元/克、999钯金237元/克、999白银15.0元/克，反映出高价位下部分持有者获利了结的心态。消费者行为也出现分化，婚庆刚需群体面临预算压力，部分新人改用小金豆替代传统“三金”，品牌金店客流下滑，周大福2025财年第一季度内地黄金首饰同店销售下滑29.8%。
机构投资者观点分歧明显，高盛、瑞银等看好金价长期走势，预测2026年底金价可达5400-6300美元/盎司，而摩根大通前贵金属交易员等则提醒投资者谨慎，建议避免盲目追涨。黄金ETF资金流向复杂，全球黄金ETF连续三周资金流出，累计减少持仓超60吨，但中国市场黄金ETF 2025年二季度流入约140亿元，创历史新高。
多家银行集体发布贵金属市场风险提示，建议投资者理性投资，秉持总量控制、分批入场原则，黄金配置比例不宜过高，长线投资仓位不超过家庭资产的5%-10%。值得注意的是，本轮中东冲突中，黄金避险属性出现反常表现，油价飙升推升的通胀预期迫使美联储推迟降息，叠加机构流动性抛售，导致金价未涨反跌。
全球储备资产格局正在改变，非美国家官方黄金储备价值已接近其持有美债规模，95%的央行预计未来一年继续购金，中国、波兰等央行持续增持，这种战略性配置为金价提供长期支撑。目前，贵金属价格走势仍取决于美联储政策转向、地缘局势演变、通胀压力变化等多重因素，当传统避险逻辑与宏观定价机制冲突，哪种力量将主导市场，仍有待观察。