本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
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A股和港股五轮牛市复盘——大类资产配置新框架（13）
理解疫情以来港股的起伏波动，我们首先需要理解港股的来时路。 为更清晰理解港股，我们设置A股为参照系，梳理新千年以来全球乃至中国宏观趋势、政策选择乃至产业变革，是如何映射到AH股的。 本文旨在复盘新千年以来AH股的牛市联动情况，重点论述历次牛市的启动条件、占优行业、强势股票分别如何，而牛市最终又是如何终结的。
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央企创投基金运作与产融协同——央国企改革系列之五
战略定位明确，央企创投成为培育新质生产力的核心资本工具。 在“十五五”规划与“新质生产力”的国家战略导向下，央企创投基金已从过去追求财务回报的辅助角色，明确转型为以“投早、投小、投长期、投硬科技”为原则的“耐心资本”。
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中药行业回顾及展望：从量增到质升，增长与调整并行
我们认为，随着中药行业发展从量增到质升，传统中药企业也面临着发展痛点，未来行业增长将与调整并行。展望26年，短期基数压力有望逐步缓解，关注行业基本面改善；长期来看，建议关注基药目录等政策催化及行业转型升级进展。总体来看，行业筑底恢复，建议聚焦经营稳健的头部企业。
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从俄乌复盘看美伊影响：加配电力设备和新能源
从俄乌战争复盘展望美伊战争对板块的影响，加配新能源和电力设备的结论是非常清晰的。本轮欧洲应对极端情况的手段应该较为充分，整体电价和需求应是温和上行，相比上轮俄乌战争的影响，本次预计将更为温和稳健，看好储能和海风等新能源方向。
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盈利改善破困局，估值筑底启新篇——磷酸铁锂正极行业深度研究报告
需求端，磷酸铁锂正极是锂电中游唯一超额享受储能高增速的环节，预计今年需求同比增速有望超过50%，当前头部企业持续满产超产。盈利端，铁锂涨价落地最快、覆盖面最广的环节，2026Q1起将看到盈利显著改善。铁锂是当前锂电板块的估值洼地，看好估值修复。
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春风入暖流，6F/VC为优
储能需求非线性增长推动下，锂电新周期愈发明确。结合供需，我们预计6F及VC将在26年维持紧平衡状态，其余电解液环节供给关系有望改善。看好锂电新周期下，以6F、VC为代表的电解液产业链迎来盈利重塑，首推6F和VC环节。
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北美缺电积重难返：储能和电网建设将很快复制燃机景气度
本篇报告详细还原了美国电力供需形势紧张，缺电积重难返的现状。AIDC需求爆发将导致北美电网电力缺口在26-28年达到39.9、51.8、67.8GW。我们认为，燃机、储能、电网设备成为核心受益主线将渐次照进现实，当下市场仅认知到燃机景气度，预计半年至一年之后，电网投资和储能建设开始持续上量，看好相关产业链的弹性。
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奥特莱斯行业经营韧性凸显，看好头部运营商及其REITs——不动产资产证券化系列（四）
商业不动产REITs正式启动为奥特莱斯等优质零售资产打通融资渠道，已有两单奥特莱斯商业不动产项目获受理。作为“重奢平替”与“高性价比”的代表性零售业态，奥特莱斯在经济周期波动中展现出显著的经营韧性，首批奥特莱斯项目折现率较为合理，2026年预测分派率达4.6%-5.5%，运营成熟、资产优质，具备较高投资价值。
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认知革命：AI投研的能力阶梯与价值重构（L1-L5）
AI对金融投研的影响，正从“提升效率”走向“拓展能力边界”。本报告创新提出AI投研的L1-L5能力阶梯：L1-L2侧重局部提效与深度协作，L3是关键分界，L4-L5指向机构级研究组织与行业级认知统合。未来，单纯依赖信息处理所获取的超额收益或将持续压缩，投研体系的核心价值正加速转向“人机协同”，驱动行业格局的深层变革。
报告来源
证券研究报告名称：《A股和港股五轮牛市复盘——大类资产配置新框架（13）》
对外发布时间：2026年3月13日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
毛晨 SAC 编号:S1440523030002
证券研究报告名称：《央企创投基金运作与产融协同——央国企改革系列之五》
对外发布时间：2026年3月13日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
张玉龙 SAC编号：S1440518070002
SFC 编号:BPW299
王大林 SAC 编号:S1440520110002
证券研究报告名称：《中药行业回顾及展望：从量增到质升，增长与调整并行》
对外发布时间：2026年3月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
袁清慧 SAC 编号：S1440520030001
SFC 编号：BPW879
刘若飞 SAC 编号：S1440519080003
SFC 编号：BVX723
贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001
SFC 编号：ASZ591
袁全 SAC 编号：S1440523070006
沈兴熙 SAC 编号：S1440525070009
证券研究报告名称：《从俄乌复盘看美伊影响：加配电力设备和新能源》
对外发布时间：2026年3月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号:S1440521100008
SFC 编号:BTM546
许琳 SAC 编号:S1440522110001
SFC 编号:BVU271
雷云泽 SAC 编号:S1440523110002
陈思同 SAC 编号:S1440522080006
郑博元 SAC 编号:S1440524080004
胡颖 SAC 编号:S1440524050002
王吉颖 SAC 编号:S1440521120004
证券研究报告名称：《盈利改善破困局，估值筑底启新篇——磷酸铁锂正极行业深度研究报告》
对外发布时间：2026年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
许琳 SAC 编号：S1440522110001
朱玥 SAC 编号：S1440521100008
证券研究报告名称：《春风入暖流，6F/VC为优》
对外发布时间：2026年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
许琳 SAC 编号：S1440522110001
薛鹭 SAC 编号:S1440525090001
证券研究报告名称：《北美缺电积重难返：储能和电网建设将很快复制燃机景气度》
对外发布时间：2026年3月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号:S1440521100008
SFC 编号:BTM546
雷云泽 SAC 编号:S1440523110002
证券研究报告名称：《奥特莱斯行业经营韧性凸显，看好头部运营商及其REITs——不动产资产证券化系列（四）》
对外发布时间：2026年3月19日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄啸天 SAC编号:S1440520070013
证券研究报告名称：《认知革命：AI投研的能力阶梯与价值重构（L1-L5）》
对外发布时间：2026年3月20日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
姚紫薇 SAC编号:S1440524040001
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