全国人大代表建议延长A股交易时间，延至下午4点闭市

（来源：中国新闻周刊） 近日，全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受中国新闻周刊采访时表示，目前A股日交易时长为全球主流市场最短，存在与全球市场对接不足、与市场扩容体量不匹配、加大中小投资者成本和风险等问题。

为推动A股适应更高水平开放，田轩建议可分步延长交易时间：第一阶段将下午闭市延至16点，与港股同步；第二阶段将上午闭市延至12点，实现与港股开盘同步，使日交易时长达到5.5小时。

进一步还可考虑将上午开市提前至9点，使日交易时长达到6小时，强化与国际市场联动。

田轩认为，通过上述措施，可以提升市场价格发现效率和流动性，增强全球影响力与竞争力，提升投资者的获得感。

全国人大代表田轩：推动设立全国性独董协会，构建“监管与自律”双重治理体系

（来源：界面新闻） 2026年全国两会召开在即。3月3日，全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩就延长A股交易时长、设立全国性独立董事协会两各方面内容接受界面新闻采访，旨在进一步助力资本市场投融资综合改革与上市公司治理完善，切实保护中小投资者权益。

田轩指出，2024年、2025年中央经济工作会议连续部署资本市场投融资综合改革，“十五五” 规划建议也明确增强资本市场制度包容性。交易时间作为核心机制，直接影响价格发现效率与投资者信心，当前A股每日4小时交易时长（不含盘前集合竞价），已难以适配市场需求与开放发展要求，亟需优化。

“当前A股交易时间安排存在多方面问题，主要在于五方面。”田轩表示，“一是交易时长为全球主流市场最短，与境外市场时差大，制约A股国际化与定价权；二是适配不了双向开放，降低外资参与活跃度；三是与A股超5400家上市公司的体量不匹配，投资者易错失交易机会；四是定价效率低、流动性不足，非交易时段过长增加波动风险；五是加剧中小投资者信息不对称，推高交易成本与风险。”

为破解上述问题，田轩认为：一是分步延长交易时长，先将下午闭市时间延后至16点与港股同步，再将上午闭市延长至12点，实现每日5.5小时交易；二是将上午开市时间提前至9点，与亚太主要交易所衔接，时长增至6小时、接近纽交所水平；三是强化数字化配套，监管层完善智能风控预警，券商升级数字化交易服务，对冲调整成本。

他表示，上述举措可有效提升A股流动性与全球竞争力，降低中小投资者风险，提振市场信心，助力资本市场双向开放与投融资综合改革落地，提升投资者获得感。

此外，我国资本市场在设立独立董事协会、完善我国上市公司治理体系方面还需作出调整。

田轩表示，上市公司独立董事（独董）制度是资本市场基础制度，在规范公司运作、保护中小投资者权益中发挥积极作用。但随着资本市场改革深化，制度短板凸显，康美药业等案件更凸显优化迫切性。可在证监会指导下设立全国性独立董事协会，构建“监管+自律”双重体系，推动制度提质增效。

当前独董制度存在三大突出问题：一是权责失衡，履职风险与保障不匹配，信息获取受限；二是选任管理不规范，独立性不足、专业能力参差不齐；三是监管与自律协同不足，过程监督薄弱，行业生态滞后。

对此，田轩对界面新闻称，应设立全国性、非营利独董协会，接受证监会监管，理事会独董代表占比不低于50%。协会核心职能包括：建立统一资格认定和分层培训体系，实行“持证上岗”；搭建信息与履职支持平台；制定履职评价与行业惩戒机制；推动差异化责任保险落地，缓释履职风险；联动监管及相关市场主体，形成合力。

操作路径应该如何实施？田轩表示，“分步推进筹备，强化政策与资源保障，加强行业生态建设。此举可推动独董制度向“监管+自律”转型，解决现存痛点，提升独董专业性与独立性，保护中小投资者权益，支撑资本市场高质量发展。”

陪跑“硬科技”，如何让资本具有耐心？对话全国人大代表田轩

（来源：南方都市报）刚刚过去的春节，从央视春晚到地方庙会、旅游景区，机器人献舞、AI拜年成为一道亮丽风景线。科技创新的存在感和含金量正在提升，而在“十五五”规划建议当中，也有46次提到“科技”，61次提及“创新”。

长期关注科创金融的全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩，曾撰写《创新的资本逻辑》，深谙创新不仅是技术的事情，它和金融有着深层次的联系和互动。

全国两会召开前夕，田轩在接受南都N视频记者专访时就此谈到：“科技企业需要耐心资本的陪伴，但资本并非天然耐心。同时，科技企业最需要的是一个良好的创新生态，包括稳定可预期的政策环境、开放共享的技术基础设施、多层次的金融支持体系等。”

深入基层了解民之所需的代表委员，不会被AI替代

南都：我们关注到，无论是全国两会，还是日常生活，人工智能等科技的身影可谓是无处不在。您如何看待科技未来在国民经济中扮演的角色？这和普通老百姓的生活会有哪些关联？

田轩：未来科技将深度融入国民经济的各领域，从智能制造到智慧农业，成为驱动国民经济高质量发展的核心引擎。从数字政务到普惠医疗，不仅可以提升全要素生产率，更能推动产业结构优化与区域协调发展。

同时，科技发展也将全方位重塑老百姓的生活场景，大大提升生活便利性与效率。同时，为教育、医疗、养老等基本公共服务的均等化、优质化提供技术支撑，保障民生福祉。人工智能等科技技术的发展不仅能够满足百姓的基本生活需求，更在精神文化、健康休闲等方面提升老百姓的生活品质。

此外，随着科技赛道的“起飞”，大量新的就业岗位和发展机遇将被创造出来，为普通老百姓提供更广阔的职业发展路径与技能提升空间。

南都：在众多科技赛道中，AI特别“热”，您平时会使用AI工具吗？您是否会担心AI替代代表委员的工作？

田轩：我常借助AI整理和分析宏观经济数据，以及微观层面的调研数据、政策等，从中提取有价值的经济信息。在学术研究中，借助AI可以快速梳理文献脉络，发现研究热点和前沿领域，构建多维分析模型，辅助验证理论假设，优化研究路径等。

代表委员的工作不仅仅是提出政策建议和参与决策，更重要的是代表人民群众的利益和诉求，反映社情民意。需要深入基层，与群众进行面对面的交流，了解群众的实际需求和困难。这种人与人之间的情感沟通、信任建立和利益协调是人工智能无法替代的。

不过人工智能可以在很多方面为代表委员提供辅助支持，如收集和分析社情民意，了解群众关注的热点问题和诉求，为提出更有针对性的政策建议提供参考等。

具有长期视野、理解产业的资本才适合陪伴科技企业

南都：科技企业的成长之路是非常艰辛的，其在成长过程中具体会面临哪些棘手的问题？您曾提到科技企业需要耐心资本的陪伴。资本真的可以做到耐心吗？哪些资本是最合适的“人选”？

田轩：科技企业成长之路主要面临的困境来自于三个方面。 首先是技术研发层面，技术迭代压力大、核心技术攻关难、研发人才短缺等；其次是资金层面：研发资金投入压力大、融资难、融资贵、资金使用效率低等；第三是市场层面，技术成果转化周期长、应用场景落地难、市场准入壁垒高、竞争激烈以及政策与标准体系尚不完善、知识产权保护力度不足等系统性挑战。

资本在本质上追求回报，耐心并非其天然属性。不同类型的资本在资金期限、风险承受能力、资源整合能力等方面存在显著差异，真正适合陪伴科技企业的，是那些具有长期视野、资金期限匹配、风险偏好适配、产业理解深厚的资本主体。

如政府引导基金以国家战略为导向，期限长，天然适配硬科技长周期投入；国有资本具备资源整合与产业协同优势，可提供非财务性赋能；主权财富基金如新加坡淡马锡、中国中投公司等，具有稳定性强、期限极长的特点，其投资目标以资产的长期保值增值为主；产业资本则通常来自大型企业集团，其投资目的不仅是财务回报，更在于完善产业链布局、获取核心技术或拓展业务边界。

另外，还有部分深耕硬科技赛道的专业风险投资机构，通过建立长期化的资金募集与考核机制，具备了“耐心资本”的属性。

南都：您刚刚提到了政府引导基金，您如何看待去年成立的国家创业投资引导基金？据您了解，目前国家创业投资引导基金的运行情况如何？

田轩：国家创业投资引导基金作为撬动社会资本投向早期硬科技项目的关键政策工具，是破解创新创业融资难题的关键支撑。可通过阶段参股、跟进投资、风险补偿等方式，降低商业创投机构的投资风险；通过设定明确的产业投向指引，引导社会资本向国家重点扶持的领域集聚，助力关键核心技术突破和新兴产业规模化发展；通过与商业创投机构、高校科研院所、地方政府平台等各类主体合作，构建起“政府引导、市场运作、专业管理、风险共担”的创业投资生态。

但同时，国家创业投资引导基金也面临，或者说要注意的问题是：部分基金返投要求过高、绩效考核过于侧重短期收益、容错机制不完善、资金到位率不足、社会资本募集困难、退出渠道仍不畅通、区域发展不平衡等现实挑战。

科技企业最需要的不是单一资源，而是良好的创新生态

南都：此前有消息称寒武纪拿着股民的钱去投资，引发热议，您如何看待这一现象？

田轩：科技企业“缺钱”与“对外投资”并非完全对立的关系，本质取决于资金来源、投资目的与战略阶段的匹配性。其对外投资如果是出于布局产业链关键环节的战略考量，通过投资可以实现产业链资源的整合与共享，增强自身在产业链中的话语权和整体竞争力。也可以帮助企业跟踪行业技术发展趋势，及时捕捉新的技术风口，避免在技术竞争中被边缘化。

此外，投资多元化也可以在一定程度上对冲单一业务领域的风险，当自身核心业务面临市场波动或技术瓶颈时，投资业务可能带来额外的收益，为企业的稳定发展提供缓冲。

针对股民的疑惑，需明确区分“募集资金用途”与“自有资金使用”。若募投项目明确约定资金仅用于研发或产能建设，则挪用即涉嫌违规；但若投资行为使用的是经营积累的自有资金，且经董事会及股东大会审议通过、充分披露动机与风险，则属企业自主经营权范畴。

南都：除了耐心资本的支持和陪伴，您认为科技企业最需要的是什么？

田轩：科技企业最需要的，不是单一资源的倾斜，而是创新生态的协同支撑，包括稳定可预期的政策环境、开放共享的技术基础设施、多层次的金融支持体系、包容审慎的监管机制，以及产学研用深度融合的协同创新网络等。通过构建系统性、可持续的创新生态，科技企业才能真正实现从技术突破到产业落地的全链条跃升，快速成长为具有全球竞争力的创新主体，带动产业链整体升级。

南都：广东是传统的制造业大省，虽然科创氛围和基础都很不错，转型过程中也挑战重重。结合金融方面的思考，您对广东的科创发展有何建议？

田轩：建议广东以“制造业立省”为根基，推动“科技+产业+金融”良性循环。针对广东制造业优势领域如电子信息、高端装备制造、新能源汽车等，强化关键核心技术攻关，支持龙头企业牵头组建创新联合体，推动产业链上下游协同研发。

依托粤港澳大湾区国际科创中心建设，政府设立专项科创基金，并在知识产权共享、成果转化收益分配等方面制定配套政策，明确各方权利义务，激发联合体的创新活力。

完善科创金融服务体系，引导银行机构推出知识产权质押贷款、科技信用贷款、股权质押贷款等特色金融产品；同时，完善广东股权交易中心的“科技创新专板”功能，为科创企业提供挂牌展示、股权融资、债券发行、并购重组等一站式服务；鼓励保险机构开发科技保险产品，如研发费用损失保险、产品质量保证保险等，为科创企业的研发活动和市场推广提供风险保障。■