在股东询价转让完成仅仅三个月后，深圳市倍轻松科技股份有限公司（688793.SH）的实际控制人马学军便两次收到证监会的立案通知书。2月27日公司公布的2025年度业绩快报，将公司经营层面的严峻困境毫无保留地展现在大众面前：全年亏损接近9000万元，营业收入大幅萎缩近三成。
依据业绩快报的数据，倍轻松在2025年度实现营业收入7.71亿元，相较于上年同期的10.85亿元，下滑幅度高达28.94%；归属于母公司所有者的净利润为 - 8929.55万元，而上年同期为盈利1025.32万元，同比降幅惊人地达到970.90%。即便扣除非经常性损益，净利润为 - 8796.65万元，亏损幅度较上年同期的 - 327.69万元也显著扩大。业绩快报明确指出，营业收入的下降致使毛利额减少，同时销售费用投入产出效能欠佳，固定支出与刚性成本在短期内又难以同步压缩，最终导致公司出现经营亏损。
不仅如此，公司的资产负债表也呈现出收缩态势。总资产相较于报告期初下降22.15%，降至6.32亿元；归属于母公司的所有者权益下降34.77%，为2.41亿元；每股净资产从4.31元降至2.81元。资产负债率的上升以及现金流的收紧，都表明公司在未来一段时间内，财务弹性将大幅降低。
实际上，早在2025年前三季度，公司经营压力就已初现端倪。根据2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入5.52亿元，同比下滑34.07%；归母净利润为 - 6562.80万元，同比下降600.98%。
在2025年倍轻松面临经营压力的同时，实际控制人马学军开启了新一轮资本运作。2025年11月20日，马学军通过询价转让方式减持255.26万股，占公司总股本的2.97%，转让价格为25.35元/股，合计套现约6469.78万元。此次询价转让的受让方涵盖财通基金管理有限公司、广发证券股份有限公司等9家机构投资者，且这些受让方均承诺限售期为6个月。这意味着，这批股份要到2026年5月才能上市流通，在此期间，受让方的盈亏状况将与公司股价紧密相连。此次减持完成后，马学军及其一致行动人的合计持股比例从52.35%降至49.38%，不过仍处于控股地位。
然而，减持完成仅一个多月，2025年12月25日，倍轻松发布公告称，公司及实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规，双双被证监会立案。2026年2月4日，公司再次公告，马学军因涉嫌操纵证券市场，又一次收到证监会立案告知书。短短两个月内，实控人两次被监管层关注。尽管公司在公告中强调，立案调查事项仅针对马学军个人，不会对公司的日常运营产生重大影响，马学军本人也仍在公司正常履职，但市场难免会审视减持时点与调查启动之间的时间关联。从减持完成到首次立案仅间隔35天，第二次立案则发生在减持完成后的第76天。这样的时间顺序，再加上公司早已显现的经营颓势，在投资者眼中往往蕴含着更多解读空间。
业绩快报还披露了未决诉讼的风险提示。该诉讼案件前期已单独公告，目前已立案但尚未开庭审理。倍轻松表示已按照会计准则审慎估计并计提相关负债，但最终判决结果以及对财务数据的影响存在不确定性，可能会影响本次业绩快报数据的准确性。也就是说，若后续判决结果不利，业绩数据仍有可能进一步调整。
从经营层面深入分析，倍轻松面临的挑战远不止监管风波。营业收入下滑的同时，毛利额也随之减少，而销售费用投入产出效能不足，暴露出公司在成本控制和运营效率方面存在结构性短板。刚性支出难以在短期内压缩，这表明即便市场环境有所好转，公司扭亏的道路依然漫长。而且，在实控人涉嫌操纵市场与信披违规的阴影笼罩下，外部融资环境、供应商信心、渠道合作等方面是否会受到影响，都还是未知数。尤其对于消费电子类企业来说，品牌声誉与渠道信任是核心资产之一，当实控人频繁成为监管调查对象，市场对其治理水平的质疑将难以避免。
倍轻松的案例再次将上市公司实控人行为与公司治理的边界问题推到公众视野。当实际控制人多次触碰监管红线，且其资本运作时点与公司重大信息披露高度重合时，外界对信息公平性与内幕交易风险的关注度必然会升高。对于倍轻松而言，如何在实控人个人风险与公司经营困境的双重压力下稳定基本盘、恢复市场信任，已成为决定其未来走向的关键问题。目前，监管层的调查结果尚未公布，诉讼案件仍在等待开庭，业绩快报也只是初步核算数据，这一切都意味着，倍轻松的2025年报正式披露时，或许会带来更多悬念。而对于那些在询价转让中承接股份的机构投资者来说，6个月的限售期尚未过半，公司基本面却已发生较大变化，他们的退出途径与盈亏结局，将成为这场资本博弈中另一个值得关注的方面。最终答案，将在接下来的审计报告、监管结论与真实经营数据中逐渐揭晓。
（作者 胡群）