潮新闻客户端 记者 张鑫
“我在恒科躲牛市”！2月26日，恒生科技指数单日下跌2.87%，一根超150点的大阴线让不少股民怨声载道。
据统计，恒生科技指数距去年10月2日创下的6715.46高点，已下跌超20%，进入技术型熊市。在全球资产走强的背景下，恒生科技指数的调整格外瞩目。
在股民交流平台上，恒生科技指数的持续下跌引发了投资者的广泛讨论。部分投资者表达失望情绪：“从去年九月底买入，越套越牢。已经跌了13.27%。”一位持有恒生科技指数ETF的投资者在论坛上无奈表示“都说买指数ETF风险小，殊不知，亏损更多。”更有投资者呼吁“调整恒生科技指数的成分股结构，剔除传统互联网企业，增加硬科技比重。”
回顾过去半年，恒生科技指数自2025年10月以来持续走弱，对投资者心理造成显著压力。2月20日春节后首个交易日，恒生科技再度下跌2.91%，市场情绪逐渐从恐慌转向失望。值得注意的是，恒生科技指数前十大权重股占比高达69%，集中度极高，这也使得指数对龙头股的波动异常敏感。
探究原因，恒生科技指数下跌与全球流动性预期收紧密切相关。美联储主席提名者凯文·沃什被市场视为“鹰派”信号，其主张的“降息与缩表并行”政策路径引发市场对美元流动性提前收紧的担忧。10年期美债收益率上行至4.05%，直接压制了高估值成长股。纳斯达克走弱，中概同步承压，也对港股科技板块形成压制。
港股作为典型的离岸市场，对外资流动性高度敏感。2月以来外资通过港股通净流出科技板块超50亿港元，成为压低股价的重要推手。
此外，互联网企业间经历激烈的市场竞争，使得盈利修复之路充满坎坷。腾讯、阿里在AI领域的巨额投入尚未显现明显商业回报，市场担忧“烧钱式营销”会进一步侵蚀利润。与此同时，智普、minimax等“新质生产力”企业上市后迎来大资金追捧，结构性调仓进一步加剧了恒生科技指数的下跌压力。
展望后期走势，恒生科技指数结构性调整仍在继续。短期来看，美联储政策不确定性仍可能引发市场波动，但随着美国通胀“前高后低”特征显现，下半年去通胀顺风期到来后，流动性压力将逐步缓解。复盘历史可见，港股很难独立于A股牛市之外单独走熊。当前A股市场虽有震荡，但上证指数稳守4000点上方，沪深300指数保持区间波动，并未出现趋势性走熊迹象；2025年南向资金通过港股通净买入超1.4万亿港元，占市场总成交额比重提升至46.7%，将持续成为港股流动性的“压舱石”。
招商证券表示，当前港股科技板块相对估值已降至历史最低水平，用恒生科技指数除以A股双创指数来衡量科技板块AH溢价，当前已接近历史较低水平。
长期来看，叠加估值修复需求与产业成长红利，恒生科技指数有望复制2025年上半年的快速修复行情。对于投资者而言，当前技术性熊市带来的调整，正是布局优质科技资产的窗口期，那些业绩确定性强、估值处于历史低位的成分股，有望在后续的回升行情中领涨。
分析师也提醒广大投资者，需关注估值底部与资金博弈的平衡点，在美联储政策转向、企业盈利改善和资金结构优化三大关键变量明朗前，保持理性判断避免盲目抄底。
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