本文来源于量化小论坛策略分享会板块精华帖，发布于2026年2月3日。
量化小论坛
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以下为精华帖正文：
01
背景
1月又来到了各大公司发布业绩预告的时候，正好手上有两家公司，他们发了截然相反的业绩公告：
选手1：宁XX邦
业绩：预估净利润5kw-7kw，增长率3000%-4000%
股价：从16.75涨到最高19.3，涨幅15%
选手2：顾XX技
业绩：预告净利润，亏3亿到7亿，触发了退市预警
股价：公告后，一字跌停
那么业绩预告是否会对后续股价有啥影响呢？
本次研究不涉及策略，只是让大家更坦然的面对业绩预告。
02
不是所有的公司都需要发业绩预告
交易所的规定：出事儿了需要发
先说人话：
什么情况要发：亏了要发、翻身了（扭亏为盈）要发、大赚或少赚要发（净利润±50%）、快死了要发，没啥事儿不用发，尤其是继续稳定赚钱的公司。
什么时候要发：年报1月31日前、半年报7月15日前。
年度经营业绩及财务状况出现以下情形的，应当适用本公告格式披露业绩预告：
（一）净利润为负值；
（二）净利润实现扭亏为盈；
（三）实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上；
（四）实现盈利，且净利润与上年同期相比下降50%以上；
（五）利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元；
（六）期末净资产为负值；
（七）公司因《股票上市规则》第9.3.2条规定的情形，其股票已被实施退市风险警示；
（八）其他情形。
半年度经营业绩及财务状况出现以上第（一）（二）（三）（四）项情形的，应当适用本公告格式披露业绩预告。
业绩预告类型的发布率：没啥事不用发了
观察历年年报对应的业绩预告发布率，年份为财报年比如2024年，指2024年年报，于2025年1月31日前发出。
整体业绩预告发布率逐年下降，目前在50%左右，小市值近期发布率为50-60%、中市值近些年稳定在20-30%。
秉持着没事儿的不发原则，当多数公司与上年净利润没太大波动时，并没有强制发布业绩预告的要求。
财务相关背景老板可以帮忙科普一下，是不是交易所关于业绩预告的政策要求有调整？
发业绩预告的都是发生了什么情况？
财务预告数据中对应类型：
预增: 赚了，且大赚！净利润同比增长50%以上； 对应情形（三）
预减: 赚了，但明显低于去年，净利润同比减少50%以上, 对应情形（四）
扭亏: 从亏损转为盈利, 对应情形（二）
首亏: 从盈利转为亏损, 对应情形（一）
续亏: 继续亏损, 对应情形（一）
不确定: 业绩变动不确定
还有续盈、略增、略减，近些年多数披露可能是因为五、六、七等原因；如无，则监管不做强制披露要求，所以该类的公告比例近些年大幅缩小（后文有详细数据），不建议作为量化指标。
业绩预告类型的分布：小市值公司发预告，60%+是亏损，好消息（预增）只有15%左右
小市值公司中，亏损比例很高，首亏+续亏接近60%，大赚的只占15%左右。
中市值公司，亏损占30%左右。
大市值公司，半数都是预增（大赚），亏损只占20%（大市值不能随便波动，只能大赚？）。
2020年前，略增、略减的比例很高，但2020年之后，迅速下降，目前占比很低。
小结
根据最新的交易所规定，只有发生亏损、大赚等特殊情况下需要发业绩预告，而小市值公司大概率是亏的，所以对于小市值公司，没有消息就是最好的消息！起码没亏。
03
业绩预告亏了，股价一定会下跌吗？
亏损有负超额但不稳定，盈利几乎无超额
选取公告发布后5日的超额收益率作为观测指标
关于业绩亏损：存在明显的负超额，但是每年不稳定，2021、2022、2024几乎不存在负超额，甚至还是正的。
关于业绩盈利：超额不明显，只有23年年报预增的会有明显超额（还记得2024年年初的股灾吗？好像选预增的票会稍微好受一些？）。
分年来看，17年是对亏损公司重拳出击的一年（白马股行情），随后亏损公司的负超额明显减弱（除了2023年）。
删除了不确定、略减、略增、续盈几类近几年占比较低的类型。
业绩预告影响对小市值的股价研究
让我们再回到小市值公司，再做些更细节的研究。
研究希望回答一个问题：上面的数据显示亏损的负超额不明显，但是我实盘明明感受各种碰到暴跌股票，导致心里巨难受啊，为什么啊？
以2024年年报业绩预告发布为例：
从上面表中2024年各类型超额都不明显，差异不大。
先看整体，年报发布后，小市值公司的5日收益分布基本呈现正态分布，符合预期。
亏损公司（首亏+续亏）的收益分布，相较于整体好像被向左拉和向右拉了，也就是均值一样，但是差异更大了！也就是有更大的概率买到亏损股票。
盈利公司（扭亏+预增）的收益分布，相较于整体，好像被人往中间挤，即差异更小，同时亏损票更少。
至此，我们有了一个解释：
首亏/亏损的小市值公司，平均收益率不会明显比整体低，但是收益率差异会更大。
这就让我们更高的概率命中到下跌，甚至跌幅很高的小市值，会造成不好的体感。
如果买到亏损公司，但股票上涨，此时大概率并不会关注公司的业绩预告是亏损的，只会觉得自己牛。
2020-2023年数据表现
那么还有个疑问，这种情况是否只有2024年才有呢？
可以看到历年在财务发布后暴跌的票几乎都发生于亏损公司中；同样，暴涨的极端值也发生在亏损公司中。
同时预增/扭亏的公司，表现更加稳定，波动较小，不易出现极端值。
预增/扭亏公司没有极端值，所以坐标轴会跟整体不一样。
小结
小市值中，即使买到亏损的公司，大概率也不会暴跌，甚至还可能暴涨，但是暴跌的公司大概率是亏损的公司。
04
总结（省流版）
两句话：
没有消息就是最好的消息！因为没事儿不用发公告
买到亏损的公司，大概率也不会暴跌，甚至还可能暴涨。但是暴跌的公司大概率是亏损的公司
最后，我是不是会剔除亏损公司？我想说，风浪越大，鱼越贵。
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