169%增长的背后，藏着一份结构分化的财报。
文 / NE-SALON新能荟小编团
近日，微导纳米发布业绩快报。2025年实现营收26.32亿元，同比下降2.52%；归母净利润2.13亿元，同比下降6.12%。
在光伏设备行业普遍承压的背景下，这份"双降"答卷并不令人意外。
01.光伏收缩，半导体接棒
从表面看，微导纳米的业绩表现与行业大盘基本吻合。华龙证券研报显示，2025年Q3光伏设备环节归母净利润同比下降34.33%，行业整体承压明显。在这样的大环境下，微导纳米全年净利润仅下滑6.12%，似乎已属不易。
半导体业务无疑是最大亮点。据微导纳米2025年度业绩快报显示，公司半导体设备收入达8.81亿元，同比大幅增长169.12%，收入占比从12.14%跃升至33.50%，成为拉动公司增长的核心引擎。
公司在公告中披露，存储芯片领域，ALD与高端CVD设备已广泛应用于国产存储芯片量产产线；逻辑芯片领域，多款设备通过国内主流厂商技术验证，关键指标达到国际先进水平；先进封装领域，核心工艺设备持续渗透。
不过，财报中仍有值得关注的细节。公司光伏业务收入15.89亿元，同比下降30.62%。官方解释称下滑主因是光伏行业阶段性供需错配、设备验收数量减少。
这一解释看似合理，但细看数据便会发现盈利压力显著加大。2025年第三季度单季营收6.72亿元，同比下滑11.31%；归母净利润0.56亿元，同比下降47.98%；单季盈利承压明显。
更值得警惕的是，公司扣非净利润同比下降18.49%，降幅显著高于归母净利润，主营业务盈利压力远大于表面数据。同时，公司明确提及对光伏相关项目计提资产减值损失。
而最核心的疑问在于，公司未披露半导体业务毛利率，这一关键盈利指标仍不透明。
02.行业分化
微导纳米的业绩波动，虽与光伏行业周期相关，但同行表现更能反映企业自身经营差异。
反观行业头部企业，捷佳伟创前三季度实现营业收入131.06亿元，同比增长6.17%；归母净利润26.88亿元，同比增长32.9%。
图片：捷佳伟创
作为全球具备TOPCon、HJT、钙钛矿整线全面覆盖能力的企业，在TOPCon设备领域市占率超过60%，凭借整线供应能力占据主流技术路线优势地位。
同样，拉普拉斯2025年上半年实现营业收入30.62亿元，同比增长20.49%；归母净利润3.97亿元，同比增长12.94%。这家专注于TOPCon、XBC技术路线的光伏设备商，在热制程、镀膜设备领域深入布局，保持稳健增长势头。
迈为股份的情况最值得玩味。2025年前三季度营收62.04亿元，同比下降20.13%，降幅比微导更大。但更值得关注的是其现金流状况，经营活动产生的现金流量净额为-10.42亿元，同比暴跌728.06%。
公司解释称，“下游客户付款速度较慢，使得经营性现金流入下降；上游中小型供应商抗风险能力较差，公司仍按时支付了部分货款”。这种“有利润无现金”的表现，在高速扩张期的设备制造行业中具有一定典型性。
03.产业资本的集体离场
业绩分化之下，大股东套现离场与资本动向，更能反映企业真实的抗周期能力。
在这方面，迈为股份的动向尤为引人关注。2026年1月29日至2月12日，迈为股份董事长周剑套现8.60亿元，总经理王正根套现8.66亿元，两人合计套现17.26亿元。
就在减持前一个月，迈为股价刚刚创下373元/股的历史新高。减持完成后，两人合计持股比例从41.42%降至39.49%。
从时间线来看，此次减持时机耐人寻味。这轮暴涨的催化剂是“太空光伏”概念炒作，一篇关于“SpaceX与迈为签订5亿美元HJT设备”的小作文在股票平台扩散，次日公司股价涨停，而迈为迄今未对传闻作出回应。
捷佳伟创的情况同样值得关注。2025年7月至8月，公司实际控制人之一余仲及其控制的合伙企业、实际控制人梁美珍之子蒋泽宇，通过集中竞价、大宗交易方式合计减持339.47万股，套现约2.14亿元。其中蒋泽宇一人减持195.88万股，按当时加权均价63.04元/股计算，套现金额约1.23亿元。
行业内的减持并非个例，晶盛机电同样出现高管集中减持计划。2025年10月，五位高管计划减持合计不超过277.62万股，进一步印证了行业内产业资本的谨慎心态。
如果说一两家公司高管减持尚属个体行为，那么光伏设备行业核心股东集体大额套现，已然折射出产业资本对赛道未来前景的谨慎态度。
结语：
微导纳米2025年的业绩快报，折射出一家技术驱动型企业在行业周期中的主动应变。在光伏行业承压背景下，公司大力发展半导体业务，结构调整伴随阵痛。
169%的增长固然亮眼，但扣非净利润下滑、光伏业务计提资产减值，这些信号都在提醒：转型的代价正在显现。来源: YY