【红利策略信号灯】每周一更新，为你点亮投资方向！
节前一周及春节期间市场回顾
节前一周（2026年2月9日-13日），A股与港股均呈现典型的“节前效应”。
A股先扬后抑，沪指全周微涨0.41%，但节前最后一个交易日缩量下跌1.26%，收于4082.07点。港股同样震荡，恒指全周基本持平，但13日收跌1.72%。
主要红利指数出现明显分化：港股红利市场表现相对抗跌，而前期有一定涨幅的消费类红利则出现回调。
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春节假期期间（2月16日-20日），港股作为对外部流动性极为敏感的市场表现较弱，恒生科技下跌近3%。
港股科技板块走出明显分化行情，一方面，投资者担忧云厂商高额资本开支可持续性，同时春节前后外卖、红包等业务竞争激烈，代表性传统互联网巨头大幅走弱；而另一方面，生成式AI初创公司则迎来大涨。
而在传统板块，能源股受益于地缘紧张、油价走强，股价亦有较好的表现，×海×、×石×在春节期间分别上涨6.02%、5.19%。
3个对红利策略有支撑的宏观背景
1、PPI回升预期
1月PPI同比降幅持续收窄，春节期间资源品价格普涨。这利好于上游资源类（如石油石化、部分有色金属）等具备高股息潜力的周期板块，其盈利和现金流可能随价格回暖而改善。
数据显示，1月PPI当月同比-1.4%，降幅收窄0.5个百分点，高于预期-1.45%，环比增幅扩大至0.4%，连续四个月上涨。
2、流动性环境整体偏友好
M1增速回升、财政政策前置发力，宏观流动性环境对权益资产整体偏友好。另外，招商证券策略研究认为，节后融资余额有望回流，加上两会前风险偏好有望升温，节后A股资金面有望持续充裕。
（1）M1增速回升：受基数效应减弱、春节错位以及权益市场赚钱效应改善影响，1月M1增速回升，M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款活化程度提升。2026 年2 月13 日，央行发布的2026年1月金融数据显示，中国M1同比为4.9%，较2025年12月的3.8%回升1.1个百分点, M2-M1剪刀差收窄至4.1%（前值4.70%）。
（2）财政政策前置发力：社融结构上，政府债券融资是1月社融同比多增主要的拉动项。从连续5个月的同比少增转为同比多增2831亿元，显示财政政策前置发力，将为基建投资等重大项目提供稳定资金。
（3）海外流动性方面，美国压制通胀的压力正从美联储转向政府多部门，降息路径可能比预期更顺畅。
3、全球制造业周期复苏，提供基本面支撑
美国近期披露的2025年四季度的GDP数据显示，非AI投资已现底部抬升。另外，从领先指标标普制造业PMI来看，欧洲制造业PMI超预期，美国继续稳守荣枯线之上，全球制造业周期复苏的信号在逐步增多。
这意味着与经济周期紧密相关的传统工业、材料、能源等板块的盈利稳定性与现金流预期有望增强。
对于投资者而言，与其关注科技链条中“谁终将胜出”这一复杂命题，不如将视角更多投向确定性更强的主线：全球制造业周期复苏带来的广谱需求回升，在当下或值得投资者关注。
若海外流动性转向宽松，虽然整体利好风险资产，但对于注重当期现金回报的红利资产来说，稳固的股息率在利率下行环境中或依然具备一定配置吸引力。
红利策略是资产配置中的重要工具之一，较为适合追求相对稳健收益（收益预期不高）、注重风险控制的投资者。投资者需充分理解其潜在风险，并结合自身投资目标与风险承受能力审慎决策。
在具体运用上，投资者可以参考以下两种经典配置策略：
“核心+卫星”策略：将红利资产作为组合的“压舱石”（核心），同时配置部分成长性资产（卫星）以捕捉市场机会。
“哑铃”策略：平衡配置价值型（如红利）和成长型资产，或股和债组合，以兼顾稳定性和增长潜力>>《三分钟了解ETF投资实战》
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以上部分资料来源于招商证券研报、国金证券研报。
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郭妮 S1090611050048