龙岩卓越新能源股份有限公司（股票简称：卓越新能）2001年成立，2019年11月在上交所科创板上市，是一家专业利用废油脂（地沟油、酸化油等）从事生物柴油、衍生产品工业甘油、生物酯增塑剂、水性醇酸树脂等的研发、生产与销售的资源循环利用企业，产品用于清洁动力能源和生物基绿色化学品等领域，从而实现废油脂的无害化处置和资源化利用。
经过20多年的发展，卓越新能拥有龙岩平林分厂、龙岩东宝分厂、龙岩美山分厂和厦门卓越生物质能源有限公司四个生物柴油生产基地，合并年产能超过50万吨；拥有致尚生物质材料发展有限公司、卓越生物基材料有限公司两个生物基绿色材料生产基地，主要产品为生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂、工业甘油，合并年产能超过9万吨。
2025年，卓越新能的营收下跌17.4%，这已经是“俯卧撑”模式的第二轮了。2024年没有超过前期峰值，2025年也比2023年高，模式不变，涨跌幅度在变缓。
从2025年上半年的营收构成看，“生物柴油”是卓越新能占比超八成的核心业务，“脂肪酸混合油脂”和“天然脂肪醇”也是重要业务，还有少量的“环保型醇酸树脂”、“工业甘油”、“生物酯增塑剂”和其他业务。出口占比超85%，前几年的出口占比更高，一般都是九成以上的表现。
净利润并没有进入“俯卧撑”模式，在2022年创下4.5亿元的峰值后，2023年暴跌超八成，2024年和2025年都在反弹之中。看起来反弹的幅度不小，但2025年也还是不及2022年的一半，盈利能力的恢复，可能还需要较长的时间。
毛利率波动是相当大的，在2019年达到了20%的峰值后，连续两年就下跌近半，2022年小幅反弹，这期间的销售净利率还是在下跌的，但营收增长较快，净利润一直都在增长。2023年和2024年的毛利率再次连续下跌，本次探底更深，再结合着营收的“俯卧撑”模式，销售净利率和净利润就成了我们前面看到的情况。
我们当然发现，2021年的净利润超过毛利额，2020年两者也相当接近，显然不可能是期间费用低的原因。至于说净资产收益率的大幅无序波动，其实就是波幅放大的销售净利率，除2023年之外，总体都还是算优秀的水平，只是2024年和2025年只能算入门级的优秀水平。
2022年主营业务盈利空间达到了6.4个百分点，2023年是亏损状态，主要是受毛利率下跌和期间费用占营收比上升的双重挤压。2024年恢复盈利状态，主要是期间费用占营收比下降，实际上就对应着营收的下跌和增长。准确说，2023年和2024年是典型的主营业务在保本点附近经营。
2025年前三季度，虽然营收下跌，导致期间费用占营收比超过了前两年，但毛利率反弹的作用更直接，主营业务盈利空间回升至3.7个百分点，现在还不清楚全年的数据，估计比前三季度差得不会太多，至少是要高于2024年的。
在其他收益方面，每年都是大额净收益的状态，收到的政府补助还是比较多的，是收益的主要来源。从2022年以来，净收益金额出现了波动，而且在波动中也有向下的趋势。
这方面的影响是相当大的，2023年全靠这方面弥补了主营业务盈利方面的亏损，2024年这方面也是净利润的主要构成；2025年前三季度的情况有所好转，但也要占到净利润的一半左右。
分季度来看，2023年的每个季度，营收都在同比下跌；2024年一季度还在微跌，从二季度开始恢复了较快的同比增长状态。
2025年没有延续2024年的增长趋势，前三季度在同比下跌，四季度恢复了同比小幅增长状态。从下半年的两个季度看，似乎形势正在变得稳定，至少是波动变小。
2023年和2024年都有一个季度出现了亏损，2025年四季度靠着保本点，但勉强有所盈利，整个盈利形势确实是在好转。
2023年以来的毛利率持续下滑，四季度跌到仅有2.2个百分点，2024年上半年的两个季度表现不错，但三季度再次下探至负数，四季度又大幅反弹。2023年和2024年的整个市场波动太大，总体上也处于低位。
2025年的情况明显好转，毛利率持续增长，主营业务都能维持盈利状态，特别是年中的两个季度表现不错。现在没有四季度的成本数据，从其净利润的表现看，估计情况不是太好。
“经营活动的现金流量净额”波动也比较大。2022年实现了大额净流入，但2023年有较大额度净流出，2024年和2025年前三季度的情况表现要稳定很多。
在2019年进行了大额净融资，主要就是上市融资。固定资产的投入并没有马上展开，估计是受疫情的影响。一直到2022年及以后，固定资产类投资规模才逐步增大。
固定资产和经营性长期资产都在持续增长，生物柴油这一行也是化工行业，对固定资产类投资的依赖还是比较大的。
这类对固定资产投资大的行业，产能与营收的相关性相对要高很多。但近年来也有所变化，就在卓越新能身上也有所体现，产能增长了不少，但营收规模仍没有超过峰值年份。
存货在2023年大幅增长，这是当年经营活动的净现金流净流出的主要影响因素。还好，他们的增长是台阶状的，2024年末和2025年三季度末没有明显增长。
但是，存货周转天数在持续拉长，这应该与营收波动有关。对于化工行业来说，100多天的存货周转天数还是太长了，我们以前搞石化生产的时候，差不多就20来天。天数太长了，库房也放不下这么多东西。被迫降价甩卖的结果，除了导致损失之外，也避免了存货周转天数的拉长。
卓越新能的应收和应付款项波动也是很大的，2022年大幅降低了应收项目，这是当年经营活动净现金流表现异常好的主要影响因素之一，另外两个因素就是存货相对稳定和当年的盈利额度比较高。
从2022年以来，卓越新能的应收账款很少，应该就是在销售策略上采取了“现款现货”这类措施。
这几年营收波动，特别是产能增长后的营收增长有限，可能与销售方面的信用条件苛刻有关。如果真是这样，只能说明经济环境不好，对企业的影响还是比较大的，本可以正常进行的销售，被迫对客户提出更苛刻的付款要求，客户们当然就不满意了。如果没有选择还好，如果有选择的话，客户们当然就会选，去与信用条件更好竞争对手合作了。
卓越新能的长短期偿债能力都是极强的，这不可避免地影响了净资产收益率的表现。在市场对接的情况下，他们有资金实力继续进行一定的项目建设；在坏账损失可控的情况下，卓越新能也是有实力来放松信用条件，以促进收入增长的。
卓越新能近几年的发展不是太顺，也可以说，在上一轮的行业大繁荣中受益过多，仍在逐步消化这些影响之中。考虑到其产能的增长和后续销售等方面的努力，其营收应该有机会逐步增长，并超过前期峰值。
至于说能否逐步发展国内市场，两条腿走路？决策权可能在政策方面，因为，如果这样划算的话，卓越新能波动的这两年，早就想办法做大国内市场了。有朋友说，国内市场的毛利率不是要高得多吗？这应该是产品不同导致的，国内更多销售的是毛利率较高的“生物酯增塑剂”等产品，而不是生物柴油。
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