谁能想到，被很多人视为“平民金属”的白银，竟在2026年开年上演了一场让黄金都黯然失色的暴涨戏码。 不到一个月，国际银价飙升超过60%，站上每盎司117美元的历史高点。 这波行情猛到什么程度？ 连深圳水贝市场的银条都被抢购一空，工厂昼夜赶工也跟不上需求，甚至有香港旅客拖着行李箱专程来扫货。 而在半年前，有些银条还处于滞销状态。
白银的这轮上涨并非孤立事件。 黄金价格在1月26日首次突破5000美元/盎司后，短短两天就站上5100美元关口。 2025年国际金价全年涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来的最大年度涨幅。 贵金属市场的火热程度可见一斑。
推动白银暴涨的背后，是供需失衡、金融属性与工业革命的激烈碰撞。 光伏产业成为白银需求的核心驱动力，每吉瓦光伏组件消耗约10吨白银，2024年光伏用银量已占全球需求的17%，较五年前增长1.6倍。 与此同时，全球白银供应却捉襟见肘，80%的白银为铜、铅等金属的伴生矿，产量受主矿开采计划制约。 2025年全球白银需求11.2亿盎司，供应仅10.1亿盎司，缺口高达1.1亿盎司。
市场买涨情绪持续高涨。 深圳水贝市场的银条现货溢价达3%-5%，金包银饰品重新热销。 国投瑞银白银LOF基金因短期套利资金涌入被迫暂停申购，农业银行则上调积存金业务风险等级至C3，提醒投资者警惕回调。
产业链上游的银矿企业成为这波行情的直接受益者。 盛达资源2025年前三季度净利润增长61.97%，湖南白银股价年内翻倍。 盛达资源披露，公司未来几年的资本开支计划包括多个银矿项目的开发建设，以及银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目的并购。
然而下游的光伏企业却陷入困境。 通威股份预计2025年度亏损90亿元至100亿元，天合光能预计亏损65亿至75亿元。 银浆成本占光伏电池非硅成本比例从30%飙升至50%以上，成为部分组件的最大单项成本。 一位光伏行业业内人士表示，原材料成本上涨与终端产品价格低迷形成了价格剪刀差，严重挤压了利润空间。
中游的银浆企业采取“背靠背”模式来应对价格波动。 苏州固锝董秘办工作人员解释，公司产品定价采取“银价+加工费”的形式，当银价上涨时，产品价格也自然上涨，公司不赚取白银价格差。 帝科股份也采用类似模式，并对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲。
美联储降息预期与地缘政治风险助推了贵金属金融属性。 特朗普对美联储独立性的攻击、美国政府停摆风险，叠加东欧与中东冲突，推动避险资金涌入金银市场。 金银比一度跌至50，创13年新低，表明白银相对黄金进入强势周期。
市场情绪逐渐狂热。 摩根大通分析师警告银价可能腰斩，而社交媒体上白银讨论热度飙升至去年同期的30倍。 ProShares UltraShort Silver ETF单日成交近8亿股，多空博弈白热化。 上海期货交易所自1月27日起对白银、锡期货合约实施日内开仓限额，单账户最高800手。 多家银行将黄金业务风险等级上调至C3，要求投资者具备平衡型及以上风险承受能力。
1月26日，现货白银向上触及111美元/盎司，日内上涨7.59%。 到1月29日，现货白银向上触及118美元/盎司，创下历史新高。 白银市场加速上涨，COMEX白银期货涨10%，报111.6美元/盎司，本月累计涨57%。 沪银期货主力合约涨7.21%，报28288元/千克，本月累计涨66%。
这场贵金属狂欢也引发了监管机构的关注。 建信期货指出贵金属短期涨幅过大，波动率攀升。 南开大学金融学教授田利辉呼吁散户远离杠杆交易，避免盲目追高。 当白银的单日波动幅度接近9美元，当社交媒体热度与交易量齐飞，一些策略师开始将其比作“贵金属版游戏驿站”。
在白银价格猛涨的背景下，一些细微变化值得关注。 银饰价格从去年11月底的每克16元涨至30元，但回收价格仅为24元。 有商家表示，“最近银价涨得猛，回收价格也上涨了一些，但涨幅不及售价”。 与此同时，投资银条的热度明显高于银饰，许多消费者更倾向于购买实物银条进行投资。
白银的这轮行情还触发了期权市场的伽马挤压效应。 散户疯狂买入看涨期权，做市商为对冲风险被迫在期货市场买入标的资产，推动价格进一步上涨。 截至1月29日，沪银主力合约的虚实盘比为8.75，显著高于历史同期水平，反映当前期货库存远远没法满足持仓交割要求。
随着价格持续攀升，部分投资者开始获利了结。 1月30日，黄金盘中大跌超过10%，最低跌到4670美元/盎司；白银暴跌更夸张，跌幅超20%，最低触及94美元/盎司。 很多加了高杠杆的投资者直接被爆仓，损失惨重。 到2月2日，伦敦金跌至4686美元/盎司，跌幅超过4.2%；白银跌至82.89美元/盎司，跌幅超过2.7%。
国内市场也未能幸免，沪银期货直接跌停，沪金主力合约也跌了3%。 国内6只黄金股ETF全部跌停，像华夏黄金产业ETF前一周还有24亿的资金净流入，这波大跌后，不少后期进场的散户全被套牢。 有网友调侃：“上周五还在纠结要不要出手，今天开盘直接就没烦恼了”。
面对剧烈波动的市场，普通投资者显得手足无措。 一些早期进场的投资者选择获利了结，而后期追高的投资者则面临大幅亏损。 银行理财师开始建议客户谨慎参与贵金属投资，强调风险控制的重要性。
白银价格的暴涨已经对全球产业链产生深远影响。 上游矿企计划扩大产能，下游企业加速技术研发以降低对白银的依赖。 光伏行业全力推动“贱金属化”技术的规模化量产，力求从根本上降低对白银的依赖。 一位光伏行业业内人士坦言，当前白银价格的飙升是行业面临的严峻挑战。
在这场贵金属狂欢中，不同市场参与者的命运出现显著分化。 早期布局的投资者获得丰厚回报，追高者则面临亏损风险；上游矿企利润大增，下游光伏企业却陷入亏损困境。 这种分化现象引发了对贵金属价格暴涨可持续性的思考。
当白银价格在短短数日内经历从暴涨到暴跌的过山车行情，当产业链上下游企业因同一金属价格波动而呈现截然不同的经营状况，当普通投资者在狂热与恐慌之间徘徊不定，贵金属市场的这场盛宴究竟会如何收场？