近日，有着“非洲手机之王”称号的传音控股（688036.SH）披露2025年度业绩预告，经内部初步测算，预计全年营收小幅回落，但归母净利润同比下滑超五成，约25.46亿元。值得一提的是，这也是公司自2019年科创板上市以来，盈利跌得最狠的一次。
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成本与费用双重挤压
根据公司财务部门初步测算，2025年传音控股预计实现营业收入655.68亿元，较2024年的687.15亿元同比下降4.58%；预计归母净利润25.46亿元，同比减少30.03亿元，降幅54.11%；扣非归母净利润预计19.04亿元，同比下滑58.06%。
盈利大幅收窄其实早就有预兆。去年半年报和第三季度财务数据显示，2025年前三季度公司营收同比下降3.33%，归母净利润下滑44.97%，毛利率同比回落至19.47%。
传音控股在公告中明确利润下滑主要是两方面原因。首先是受供应链成本影响，存储、面板等核心元器件价格大幅上涨，让本就走中低端化市场的传音毛利率进一步压缩；其二，为应对市场竞争以及保持自身核心竞争力出发，本年度增加了销售费用和研发费用，前三季度数据显示，报告期内传音控股研发费用达21.39亿元，同比大增17.26%，研发费用占营收的比例也从上年同期的3.56%提升至4.32%。
此外，券商研究数据显示，DDR4中4GB版本从2025年初到11月5日涨幅为150%，8GB和16GB版本涨幅则高达628%和743%。而手机常用的UFS4.0闪存芯片价格较年初累计上涨25%，12GB LPDDR5X内存模组成本增加超15美元。传导到消费端，每部手机售价上涨幅度为几百元，低端市场利润空间进一步压缩。
多家品牌挺进传音“腹地”
传音控股2025年半年报引用的IDC数据表示，2025年上半年，公司在全球手机市场的占有率为12.5%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为7.9%，位列第六。
具体到区域市场，非洲又是传音的基本盘，市占率达到四成，即便2025年营收下降，仍贡献了约33%的营收。然而，2025年传音业务“腹地”非洲市场遭遇挑战，一季度营业收入就同比下降25.45%，归母净利润同比下降69.87%。
这主要受小米、OPPO、荣耀等手机厂商挺进非洲手机市场有关。有媒体报道，2024年，小米内部成立了一个专门针对传音的战略组，将Redmi低端系列推向非洲，以75美元到95美元的低价机型吸引消费者。OPPO和荣耀也通过在本地组装试点或与运营商合作，进一步深化在非洲的布局。
这对传音的影响显而易见，市场研究机构Omdia最新报告显示，截至2025年第三季度，传音虽仍以51%的市场份额领先，但同比增速仅25%，而同期小米、荣耀增速分别为34%和158%，远超传音同期增速。
多元业务及资本助力尚待兑现
近年来，为摆脱对手机单一业务的依赖，传音开始尝试围绕手机主业延伸布局移动互联、智能硬件、AI终端、新能源储能等赛道，但目前仍处于技术落地与市场拓荒阶段，对营收贡献率还处在低位。
2025年三季度财报透露，移动互联业务为第二业务支柱，占总营收的10%，与手机85%的占比相差甚远。更不用说家电、AI终端等新业务了，对营收贡献可以说微乎其微，短期内根本无法对冲手机业务下滑。
资本市场是传音寻求破局的另一方向。2025年12月2日，传音向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并在主板挂牌上市的申请，中信证券为独家保荐人。
根据相关披露，传音此次上市拟募集资金约10亿美元（折合人民币约71.65亿元），主要用于AI相关技术研发以加快产品迭代、市场推广及品牌建设、加强移动互联网服务和物联网产品布局以及补充营运资金等方面。
不过，其最终能否成功上市还存在不确定性。一方面，其业绩下滑态势可能会影响在港股的估值，自2024年10月以来，其A股股价最大回撤超50%，市场对其未来业绩表现存在担忧。而且港股对硬件制造估值偏低。另一方面，新业务的发展也充满不确定性，例如其布局的电动车业务，在非洲面临着电力短缺、充电桩建设投入巨大等现实问题。
记者:张博 编辑:刘雨 校对:刘恬