本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：本篇是海外水泥国别研究第八篇，详细阐述了乌干达经济发展概况、水泥供需情况、竞争格局、盈利能力及趋势。
乌干达经济社会发展良好，外汇友好。乌干达是西部水泥出海非洲的第四站，其社会稳定、人口增长快、城镇化率提升速度快、经济发展良好。乌干达经济发展愿景远大、乌干达先令对美元坚挺、外汇兑换流出自由度高。
水泥产量快速增长。人口快速增长以及经济发展促进城镇化率不断提升，乌干达水泥需求不断提升。2000年乌干达水泥产量仅37万吨，2023年增至510万吨。
供给格局良好，全国仅3条熟料产线。乌干达主流水泥企业有6家，其中西部水泥（300万吨水泥，6000t/d熟料）和Tororo（300万吨水泥，1000t/d熟料）占据市场56%的份额，Hima（170万吨水泥，1500t/d熟料）占据16%份额，其他三家不具备熟料生产能力的企业合计占有30%的份额。
价格水平高但盈利不易。
增长的需求、短缺的熟料、良好的竞争格局、稳定的汇率带来了高水平的价格（乌干达水泥出厂价格约160美元/吨的水平）。
因为乌干达缺少熟料、原材料、煤炭且距离港口蒙巴萨较远，所以水泥价格虽高但盈利不易。从Bamburi乌干达的成本构成可以看出，正是上述四项成本高企，使得2022年其单吨成本高达144美元，毛利率仅10%。
风险提示。政治风险，运费风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：水泥出海国别研究之乌干达——海外水泥国别研究系列；报告日期：2026.01.21 报告作者：
鲍雁辛（分析师），登记编号：S0880513070005
申浩（分析师），登记编号：S0880525040041
花健祎（分析师），登记编号：S0880521010001
冯晨阳（分析师），登记编号：S0880525040020
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。