本文转载自微信公众号：申万宏源宏观
文| 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 贾东旭
报告正文
（一）国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策
1月9日，国务院常务会议召开，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策等。财政金融协同促内需方面，会议提出围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力，围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。
（二）三部门：延续实施支持居民换购住房个人所得税政策
1月12日，为继续支持居民改善住房条件，财政部、税务总局、住房城乡建设部联合发布关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告。公告指出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。享受优惠政策的纳税人须同时满足以下条件：纳税人出售和重新购买的住房应在同一城市范围内；出售自有住房的纳税人与新购住房之间须直接相关。
（三）四部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》
1月12日，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》，加强对政府投资基金布局规划和投向指导，更加突出政府引导和政策性定位。《工作办法》要求：政府投资基金投向领域应当符合国家生产力布局宏观调控要求，符合《产业结构调整指导目录》等国家级产业目录中的鼓励类产业，符合国有经济布局优化和结构调整指引的具体要求，符合国家级发展规划及国家级专项规划、区域规划要求，支持省级重点产业和特色产业发展，鼓励有关行业企业加快技术更新换代，推动产业提质升级。
（四）三部门召开新能源汽车行业企业座谈会
1月14日，工业和信息化部装备工业一司、国家发展改革委产业发展司、市场监管总局价格监督检查和反不正当竞争局召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范新能源汽车产业竞争秩序相关工作。会议声明，坚持创新驱动、质量第一，坚决抵制无序“价格战”，推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序。三部门将进一步加强工作协同，加强成本调查和价格监测，加大监管和执法力度，强化产品生产一致性监督检查，对违规企业依法依规严肃处理，维护公平有序市场环境，促进汽车产业高质量发展。
（五）央行：下调各类结构性货币政策工具利率25BP
1月15日，国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效，并宣布2026年初将下调结构性工具利率、单设万亿级民营企业再贷款等八项新政。货币政策方面下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，并扩大支农支小、民营企业、科技创新等再贷款额度，新设风险分担工具，拓展碳减排等支持领域，同时将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%；另一方面明确实施中会引导隔夜利率在政策利率水平附近运行且当前仍有降息降准空间。物价方面，提及金融总量增长明显高于同期名义GDP增速，而且持续的时间较长，累积的增长量也很大。
（六）两部门发布《人力资源社会保障部 财政部关于进一步做好企业年金工作的意见》
1月15日，人力资源社会保障部、财政部发布《人力资源社会保障部 财政部关于进一步做好企业年金工作的意见》，鼓励企业建立企业年金。意见提出，用人单位已建立职工代表大会制度的，企业年金方案提交职工代表大会讨论通过；未建立职工代表大会制度的，企业年金方案可以经全体职工讨论、公示等其他民主程序通过。缴费比例方面：企业年金由用人单位和职工共同缴费，用人单位缴费每年不超过本单位参加企业年金职工工资总额的8%、用人单位和职工缴费合计每年不超过本单位参加企业年金职工工资总额的12%。
风险提示
1）政策应对模式不确定性。外部不确定性较大，客观上导致我国政策应对模式也存在不同情况。此外，若房地产市场出现超预期变化，政策节奏与力度也会不同。
2）政策传导机制不确定性。由于经济结构出现不同以往的“大分化”，相应导致相同的政策可能传导效果是不同的，也会影响2026年具体政策的方向与规模。