预计2026年全球经济增长将保持韧性，达到3.3%，2027年达到3.2%，与2025年预计的3.3%的增长率相近。这一预测值较2025年10月发布的《世界经济展望》（WEO）略有上调，2027年则保持不变。这种表面上的稳定表现源于各种不同力量的平衡。贸易政策变化带来的不利影响被技术相关投资激增带来的利好因素所抵消，其中技术投资激增的趋势在北美和亚洲尤为显著，其他地区则相对弱于人工智能（AI）。
此外，财政和货币支持、总体宽松的金融环境以及私营部门的适应能力也发挥了作用。全球总体通胀率预计将从2025年的4.1%降至2026年的3.8%，并在2027年进一步降至3.4%。这些通胀预测与10月份的预测基本持平，并预计美国的通胀率回归目标水平的速度将比其他大型经济体更为缓慢。
前景风险依然偏向下行。对人工智能生产率增长预期的重新评估可能导致投资下降，并引发金融市场突然调整，这种调整将从人工智能相关企业蔓延至其他行业，并侵蚀家庭财富。贸易紧张局势可能加剧，延长不确定性，并对经济活动造成更大压力。国内政治紧张局势或地缘政治紧张局势可能爆发，带来新的不确定性，并通过其对金融市场、供应链和大宗商品价格的影响扰乱全球经济。更大的财政赤字和高额公共债务可能对长期利率构成压力，进而对更广泛的金融状况造成影响。
另一方面，如果人工智能的快速普及能够转化为强劲的生产率提升和更强的商业活力，那么人工智能相关的投资可能会进一步提振经济活动，并最终转化为可持续增长。贸易紧张局势的持续缓和也可能对经济活动起到支撑作用。为促进稳定和可持续地提升中期增长前景，各项政策需要重点关注恢复财政缓冲、维护价格和金融稳定、降低不确定性以及立即实施结构性改革。
地区不平衡
自2025年10月《世界经济展望》发布以来，贸易紧张局势持续缓和，但仍不时出现摩擦。中美之间就半导体和稀土矿物出口管制问题发生的争端很快达成休战协议，双方同意降低双边关税至2026年11月，并暂停实施出口管制。美国当局还取消了对部分农产品征收的关税，抵消了此前宣布并已生效的某些行业较高关税的影响。这使得美国整体有效关税水平与2025年10月《世界经济展望》中的假设水平大致相同（图1），但具体国家的实际关税变化可能意义重大。外界普遍预期美国最高法院将于2026年初就总统动用《国际紧急经济权力法》一事作出裁决。新签署的双边贸易和其他协议，通常包含大量投资和采购承诺，但相关信息披露有限，这也增加了局势的复杂性。政策不确定性虽然低于10月份的水平，但仍远高于2025年1月的水平。
尽管市场出现一定波动且主权债券收益率上升，但全球金融环境依然宽松。主要科技公司的股价与其他股票价格的差距进一步拉大（图2）。总体而言，金融环境变化不大或仅略微收紧。随着投资者对冲风险敞口的势头放缓，美元小幅回升，但在对美联储主席展开调查后，美元短暂再次承压。
在贸易紧张局势趋于稳定和金融环境有利的背景下，全球经济继续展现出显著的韧性，适应了不断变化的格局，且各国和各行业的增长势头不尽相同。
总体而言，2025年第三季度全球经济增长放缓至年化2.4%，高于预期，但部分国家的超预期增长被其他国家的下行损失所抵消。
航空航天出口的提振使法国经济增长达到2.2%，而出口下滑继续拖累德国经济活动，导致德国实际GDP与第二季度持平。
日本经济萎缩2.3%，私人和政府消费的增长部分抵消了私人住宅投资和出口增长带来的萎缩。中国经济增长放缓至2.4%（根据工作人员估计），国内需求疲软，尤其是在住房领域，但部分被出口的强劲增长所抵消。
美国经济增长加速至4.3%，科技投资和支出的回升预计将在2025年前三个季度为年均GDP增长贡献约0.3个百分点，抵消联邦政府在去年最后一个季度停摆带来的拖累。
有迹象表明，科技相关投资也促进了西班牙和英国的经济活动，尽管规模不及美国。
信息和科技行业投资的飙升也反映在亚洲经济体半导体和其他设备的强劲出口表现上。
尽管高频数据显示增速已开始放缓，但全球贸易依然保持相对强劲，科技相关出口的快速增长抵消了其他产品类别出口增速放缓的影响（图3）。
全球通胀总体保持稳定。尽管全球环比通胀中值（包括总体通胀率和核心通胀率）略有上升，但年度通胀率保持稳定，略微低于预期。即便如此，在美国，高昂的生活成本仍然是家庭调查中最受关注的问题，家庭对未来一年通胀的预期依然居高不下，制造业采购经理人指数中的投入价格也同样居高不下。
增长和通胀前景发生分歧
国际货币基金组织（IMF）工作人员的预测仍然基于实时贸易政策；也就是说，他们假设截至12月底的政策是永久性的。即使是那些被描述为临时性或待定的措施，情况也是如此，这意味着暂停提高关税的措施被假定在其到期日后仍然有效，而更高的关税则被假定不会生效。
预测所依据的美国实际关税税率为18.5%，而10月份的预测为18.7%。世界其他地区的相应实际关税税率维持在3.5%不变。
预计到2026年，经济政策的不确定性将持续高企。预计2026年能源商品价格将下降约7%，降幅高于2025年10月《世界经济展望》（WEO）的预测。由于全球需求增长疲软而供应增长强劲，石油价格仍然低迷，预计将进一步下降。
然而，高成本生产商、中国的战略储备以及欧佩克+（石油输出国组织及其部分非成员国）为避免价格暴跌而采取的措施，为天然气价格提供了一定的支撑。由于能源需求因不确定性而下降、欧盟库存目标更加灵活以及中期液化天然气供应充足，预计天然气价格将保持相对稳定。英国和美国的货币政策利率预计将继续下降，但下降速度会有所不同；国际货币基金组织（IMF）工作人员预计欧元区政策利率将保持不变，日本将逐步提高政策利率。发达经济体，特别是德国、日本和美国的财政政策预计将在短期内采取刺激性措施，美国将转变此前受关税驱动的轻微紧缩政策立场（图4）。
全球经济增长预计将保持稳定，高科技行业的增长势头将有所放缓，但仍将部分抵消其他行业的拖累。尽管关税和不确定性预计将继续对经济活动水平构成压力，但其对增长的影响预计将在2026年和2027年逐渐减弱。2026年和2027年的预测增长率分别为3.3%和3.2%，较2025年预计的3.3%略有下降。与2025年10月发布的《世界经济展望》相比，2026年的预测值上调了0.2个百分点，而2027年的预测值保持不变（表1）。然而，部分国家的预测值进行了大幅调整，且调整方向各不相同。
预计发达经济体2026年和2027年的增长率分别为1.8%和1.7%。在美国，在财政政策和较低政策利率的支撑下，预计2026年经济将增长2.4%，同时贸易壁垒上升的影响也将逐渐减弱。
此次较10月份的预测值上调0.3个百分点，反映了2025年第三季度GDP数据强于预期，以及联邦政府停摆结束后，2026年第一季度经济活动较2025年第四季度有所反弹，并受到相关因素的影响。预计2027年经济增长将保持稳健，达到2.0%，这主要得益于2025年《一项宏伟法案》（One Big Beautiful Bill Act of 2025）中针对企业投资的税收优惠政策带来的短期财政刺激。
预计技术驱动的增长势头将有所放缓，但仍能在一定程度上抵消移民减少和消费放缓的影响。欧元区预计2026年经济增长将保持稳定，为1.3%，2027年为1.4%。2027年增速略有加快，主要得益于公共支出（尤其是德国）的预期增长，以及爱尔兰和西班牙持续强劲的经济表现。这一预测与10月份的预测基本一致，温和的增长率反映了尚未解决的结构性不利因素。
鉴于各国承诺到2035年逐步达到目标水平，计划增加的国防开支的影响预计要到未来几年才会显现。与其他地区相比，欧元区从近期技术驱动的投资热潮中获益较少。俄罗斯入侵乌克兰后能源价格持续上涨的遗留影响将继续拖累制造业，欧元兑出口类似产品国家的货币实际升值也将带来额外压力。
日本经济增长预计将从2025年的1.1%放缓至2026年的0.7%，并在2027年进一步放缓至0.6%。这比10月份的数据略有上调，部分反映了新政府宣布的财政刺激方案。
新兴市场和发展中经济体预计2026年和2027年将继续维持在略高于4.0%的水平。
与10月份的预测相比，中国2025年的经济增长率上调0.2个百分点至5.0%。此次上调反映了刺激措施和政策性银行为投资提供的额外贷款。2026年的经济增长率也上调0.3个百分点至4.5%，这反映了由于11月份达成的为期一年的贸易休战协议，美国对中国商品的实际关税税率降低，以及预计将在两年内实施的刺激措施。预计到2027年，随着结构性不利因素的显现，中国经济增长率将放缓至4.0%。
印度2025年的经济增长率上调0.7个百分点至7.3%，这反映了该年第三季度好于预期的表现以及第四季度强劲的增长势头。预计到2026年和2027年，随着周期性和暂时性因素的减弱，经济增长将放缓至6.4%。
在中东和中亚，预计经济增长将从2025年的3.7%加速至2026年的3.9%，并在2027年达到4.0%，这主要得益于石油产量增加、本地需求保持强劲以及持续推进的改革。撒哈拉以南非洲的经济增长预计也将加速，从2025年的4.4%升至2026年和2027年的4.6%，这主要得益于宏观经济的稳定以及主要经济体的改革努力。在拉丁美洲和加勒比地区，预计经济增长将在2026年放缓至2.2%，并在2027年反弹至2.7%，因为该地区各国正从不同的经济周期阶段接近其潜在增长点。在新兴和发展中欧洲，预计2025年增速将急剧放缓至2.0%，随后出现逆转，该地区经济在2026年和2027年的平均增速将分别达到2.3%和2.4%。在大多数地区，经济反弹也反映出贸易政策转变的影响逐渐减弱。
预计全球贸易量增速将从2025年的4.1%下降至2026年的2.6%，并在2027年回升至3.1%。这种动态变化反映了贸易政策前期投入和贸易流量对新政策的调整模式。中期来看，经常账户盈余经济体的扩张性财政刺激计划预计将有助于减少全球失衡。与之形成对比的是，技术驱动的商业投资激增预计仍将继续吸引资本流入美国，尽管增速有所放缓。
全球通胀预计将继续下降，总体通胀率将在2026年降至3.8%，2027年降至3.4%。这与2025年10月发布的《世界经济展望》预测基本一致，需求疲软和能源价格走低的总体趋势依然存在。美国与其他大多数国家之间的通胀差异依然存在（图5）。
随着关税上涨的影响逐渐显现，预计美国核心通胀率将在2027年回升至2%的目标水平。澳大利亚和挪威的通胀率预计也将持续高于目标水平一段时间。英国去年的通胀率上升部分原因是受一次性管制价格变动的影响，预计到2026年底，随着疲软的劳动力市场持续对工资增长构成下行压力，英国的通胀率将回升至目标水平。在日本，随着食品和大宗商品价格的下降，预计2026年通胀率将有所缓和，并在2027年向目标水平靠拢。欧元区总体通胀率预计将在2%左右徘徊，核心通胀率预计将在2027年降至该水平。中国的通胀率预计将从低位开始上升，而印度的通胀率在2025年受食品价格低迷的推动下显著下降后，预计将回升至接近目标水平。
群东因素衰弱导致增长脆弱
全球经济前景的风险依然偏向下行。迄今为止所展现出的韧性主要由少数行业驱动，并往往得益于宽松的货币和财政政策。这种韧性可能受到行业动态变化或长期存在的更广泛的风险因素引发的冲击而遭到破坏。
如果对人工智能驱动的生产力提升的预期过于乐观，结果令人失望，那么高科技领域的实际投资以及其他领域人工智能应用方面的支出都可能大幅下降，股市估值（目前股市估值主要由少数几家科技公司推高）也可能出现更长时间的调整。闲置或错配资产的快速过时、资本和劳动力成本高昂的重新配置以及商业活力的下降，都会对私人消费和投资造成压力。这些影响会通过贸易流动直接蔓延至以出口为导向、专注于科技产品的经济体。
而全球金融环境的收紧也会将这些影响辐射到世界其他地区。对经济增长的影响具有高度不确定性，取决于金融环境的反应。作为参考，在2025年10月发布的《世界经济展望》中提出的一个情景下（该情景包括人工智能股票估值的适度调整，作为金融环境整体收紧的一部分），2026年全球经济增长率将比基准情景下降0.4%。
支撑贸易政策基准的脆弱平衡可能遭到破坏。针对特定行业的额外关税，尤其是对上游产业征收的关税，可能造成供应瓶颈，并对经济活动和价格产生巨大影响。针对稀土矿物等关键投入品的非关税措施也可能扰乱全球供应链。更多国家可能采取保护主义立场，尤其是在贸易转移和改道造成破坏的情况下。在这种情况下，利润率下降可能会放大并延长通胀效应。
地缘政治紧张局势的显著升级，尤其是在中东或乌克兰，但也可能波及亚洲和拉丁美洲，可能引发严重的负面供应冲击。主要航运路线、关键供应链和航空旅行可能中断，导致延误和成本增加。如果关键基础设施遭到破坏，由此造成的供应限制可能推高大宗商品价格。国内政治不确定性的加剧，包括但不限于选举前后，可能进一步加剧和扩大不确定性，抑制市场情绪，并抑制消费和投资。政治干预独立经济机构可能增加政策失误的风险，并削弱公众信心和信任。
金融市场持续脆弱，加之财政脆弱性可能进一步凸显，进而影响宏观金融稳定。尤其令人担忧的是，一些主要经济体的公共债务水平居高不下，特别是那些货币和证券在国际金融市场具有系统重要性的经济体。这些经济体的财政可持续性问题不仅会推高其自身的借贷成本，还会收紧更广泛的金融环境，加剧金融市场波动。
对货币市场基金和杠杆对冲基金等价格敏感型投资者的过度依赖，会加剧市场错位风险，并可能导致中央银行反复提供流动性支持，从而引发道德风险和金融主导地位方面的担忧。
地缘政治因素的相互作用——例如，可能引发加强反洗钱和反恐融资措施的事件——也可能进一步加剧上述风险。
此外，外援削减也加剧了低收入发展中国家的财政挑战。主权国家与银行之间的联系可能会加剧公共债务收益率上升与私营部门金融环境收紧之间的反馈循环，这种情况可能会在更广泛的国家中发生。
从积极方面来看，人工智能的快速普及，可能得益于目前人工智能相关硬基础设施和软基础设施投资的持续增长，这将显著提高生产力，并提振中期增长前景。快速的创新步伐或将催生创造性破坏，重振商业活力。
因此，到2026年，全球经济增长率或将提升0.3个百分点，中期内每年提升0.1至0.8个百分点，具体增幅取决于全球人工智能普及的速度和准备程度的提升。如果能够采取相应的政策来控制其对能源价格的潜在影响（例如通过放宽电力供应限制）、采取措施扩大关键中间投入的规模，以及制定劳动力市场计划来管理劳动力转型，那么整个经济体都将受益于这些益处。
短期来看，贸易谈判取得切实进展将有助于降低关税、增强政策可预测性并提升全球效率。如果加强合作的范围扩大到服务贸易、外国直接投资和国际税收领域，促进投资并改善公共财政，那么收益将会更大。
当前挑战和变革性技术变革的可能性，为结构性改革注入动力提供了契机。加快推进各项改革，提升现有劳动力的技能，减少劳动力流动壁垒，简化和优化商业法规，增强竞争，促进创新，将有助于持久提升经济体的增长潜力，同时增强其韧性和适应能力。
政策可以促进增长和稳定
重建财政能力和维持公共债务可持续性至关重要，尤其是在支出需求依然迫切的情况下。至少，必须致力于可信的中期财政整顿。补充财政缓冲的努力应基于现实的假设，包括对长期支出压力的假设，以及稳健的债务管理实践，同时力求在促进增长的调整方面取得适当的平衡。各国应致力于增加财政收入、合理化支出，并通过吸引私人投资等方式提高支出效率。
应对负面需求冲击的措施应在不偏离中期财政可持续性目标的前提下制定。这些措施应利用自动稳定器，并在整个商业周期内对称应用，以支持宏观经济在经济衰退和上升阶段的平稳运行。任何酌情财政干预措施都必须严格针对受不利冲击影响最大的企业和家庭，并包含明确的日落条款，以确保这些措施的临时性。通过削减其他非优先支出或开辟新的收入来源来抵消此类措施的影响至关重要，尤其是在财政空间有限的情况下。广泛的补贴和其他产业政策措施既耗资巨大又可能造成混乱。即使适用，也应谨慎使用。为避免资源配置效率低下，尤其是在财政约束日益收紧的情况下，产业政策必须精准地针对特定的市场失灵和明确的外部性问题，并定期进行成本效益分析。
在全球经济格局不断变化的情况下，各国央行必须调整货币政策以维护价格稳定。通胀率达到或接近目标水平的国家，其货币政策制定者应采取以预测为中心的策略；如果这些国家正经历负面需求冲击，则可考虑逐步降低政策利率以缓冲经济活动，前提是价格稳定目标面临的风险可控。相反，如果通胀率仍高于目标水平，则应采取更为谨慎、以数据为导向的策略。在经历不利供给冲击的经济体中，政策制定者需要在增长放缓的风险和持续通胀的风险之间进行复杂的权衡。在这种情况下，只有在有充分证据表明通胀预期保持稳定且通胀率回升至目标水平的情况下，才能进一步放松货币政策，同时必须始终关注价格稳定。
央行清晰、一致的沟通对于应对当前变幻莫测的经济环境至关重要。央行的独立性对于宏观经济稳定和经济增长至关重要。维护央行的法律和运作独立性，对于避免财政主导风险、锚定通胀预期以及确保央行履行其职责仍然至关重要。
经济活动和价格动态的差异会使宏观经济政策决策在不同地区变得复杂。持续的技术相关投资热潮可能会在不同程度上推高实际中性利率，因为其在不同地区的强度存在差异。这将提高政策降息的门槛，在美国尤其如此。与此同时，更好的增长表现和前景可能会在某些情况下（例如美国）增加财政空间，但在另一些情况下，由于利率压力，财政空间可能会缩小。这就需要更加严格的财政纪律，以便明智地利用任何意外之财，在财政空间扩大时，使公共债务走上切实下降的道路；并在财政空间缩小时，立即实施切实有效的财政整顿。
通常情况下，汇率应灵活响应市场信号，从而促进宏观经济调整。如果外汇或风险溢价出现显著波动，国际货币基金组织的《综合政策框架》可为制定有针对性的政策应对措施提供指导。在某些情况下，除采取适当的货币和财政政策立场外，临时性的外汇干预或资本流动管理工具也可能是必要的。
鉴于资产估值的不确定性和脆弱性加剧，需要强有力的审慎监管来维护金融稳定。在当前这种持续不确定时期，更广泛地运用情景分析可以提升宏观经济政策的制定能力。做好应对各种风险的应急预案，才能确保在这些风险发生时具备抵御风险的能力。
为稳定预期并鼓励对更广泛领域的投资，各国应将减少政策驱动的不确定性作为优先事项。各国应建立并遵守透明、连贯的贸易政策框架，并辅以务实的合作。这包括推进涉及关键全球公域的多边努力，在可行的情况下更新国际法规，并在适当情况下探索区域或诸边解决方案。双边对话不应损害第三方国家的利益。旨在缓解贸易摩擦、降低贸易和投资壁垒的努力应与旨在解决国内政策决策造成的过度外部失衡的努力保持一致。要达成持久的解决方案，需要就根本性的扭曲达成共识，并采取行动予以解决。
除了应对短期权衡取舍和挑战之外，提升中期增长前景仍然是解决宏观经济困境的最有效策略。针对劳动力市场、教育、监管框架和竞争的结构性改革将推动生产力、潜在产出和就业增长。此外，利用技术进步——包括数字化转型、人工智能应用以及对可再生能源和节能系统的投资等——可以加速生产力提升并扩大增长潜力。这些努力不应损害全球经济的再平衡，而应与之相协调，因为全球经济再平衡是可持续发展的关键要素。将促进增长的措施与加强欧盟单一市场的努力、制定可信的财政整顿计划以使美国公共债务走上切实下降的道路以及推进中国加强社会保障体系和缩减不必要的产业政策支持的改革相结合，将有助于实现全球增长来源的多元化。
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