图源：视觉中国
文 ｜ 李胜文
编辑 ｜ 孙春芳
出品 ｜ 棱镜·腾讯小满工作室
2026年伊始，国际金价持续刷新历史纪录。1月19日现货黄金一度站上4690美元/盎司，带动境内足金首饰价格大涨。
然而，在这片繁荣景象的背后，一场由2025年11月实施的黄金税收新政引发的行业深度重构正在悄然进行。新政不仅改变黄金市场的交易规则，也剧烈分化产业链各环节的“含金量”。
黄金税收新政实施后，上海黄金交易所会员资格成“硬通货”，溢价高达数千万。
深圳一家黄金产业链公司负责人透露，去年10月底黄金交易税改革实施后，为了规避6%增值税，获取专用发票抵税，近期有同行不惜出价3000万求购上海金交所会员资质，即便如此也难以如愿。
会员价格之所以吃香，核心原因正是税收新政。随着黄金交易税制明确区分“投资性用途”与“非投资性用途”，通过上海黄金交易所交易的标准黄金，在投资环节继续享受增值税优惠，会员单位由此掌握了关键的合规通道。
尽管上金所会员资格不得转让，但通过兼并会员的法人或与会员合并后新设立法人的方式，经交易所批准后可承继会员资格，这为市场化的“资格获取”提供了可能路径。分析认为，这种变化将推动资源向有牌照、有规模、有资金的国有上市企业集中，未来行业可能出现更多旨在“做大做强”的并购事件。
与会员资格炙手可热形成鲜明对比的，是深圳水贝黄金珠宝交易市场的快速“退潮”。媒体走访发现，以前几乎满租的柜台出现空缺，租金较高峰期已回落10%-15%。
生意难做的核心原因在于新政抹平了投资金与首饰金的公开价差。过去，非会员单位采购黄金用于首饰制作，进项税抵扣率高达13%，而新政下这一比例降至6%，导致采购成本显著增加约7%。市场因此统一按“含税价”报价，“过去那种靠信息差、税差生存的模式，基本走不通了”。一位饰金批发商感叹：“金价越涨，生意反而越难做。”
虽然一些“不开票、熟人交易”的变通做法仍在少量存在，但商户普遍对税务风险变得极为谨慎。与此同时，新的消费模式开始衍生，如黄金租赁、投资银条等业务近期明显升温，反映出消费者在金价高企下的理性选择。
除此之外，税收新政的影响正快速向产业链纵深传导。银行渠道的黄金业务合作趋于严格，保证金比例提高，交易背景审查更细，这对资金实力不足的中小企业构成考验。政策导向被解读为“支持实业、压缩灰色空间”，将加速行业整合。
上海某期货公司首席经济学家指出，在高金价背景下，市场更关注企业的风险管理能力与合规成本，“谁能稳定拿货、交割、开票，谁就有溢价”。这些可能都有利于大型企业。不排除未来黄金公司会出现更多做大做强的并购事件。