刚刚换了董事长的越秀资本，又要减持“券商一哥”中信证券了。而就在两天前，中信证券还发布业绩快报：2025年将录得超300亿元的净利润，创下公司也是A股券商行业历史记录。
1月16日晚越秀资本公告，公司及控股子公司拟通过二级市场出售不超过中信证券总股本 1%的股份，包括A股或者H股。目前中信证券AH两地市值均接近4200亿元/港元，以此测算如果按顶格减持，越秀资本此次一把可套现40亿元左右。
此前在2024年11月12日，越秀资本也曾抛出减持中信证券1%股份的计划，彼时正值后者受益于“924”行情短期暴涨近一倍，后在不到五个月时间最高回调了约30%，越秀资本的择时能力堪称优秀。
如今中信证券A股股价距“924”后高点仍有一定距离，H股股价则与彼时相差无几。不过，此轮出售时间窗口贯穿2026年全年，越秀资本完全可以伺机而动，寻找最大获利空间。
2020年完成重组后第二次减持
越秀资本作为广州市属国企越秀集团旗下金控平台，持有中信证券股份源于2020年子公司广州证券与中信证券方面的重组。
过往公告显示，越秀资本及子公司于2020年1月10日与中信证券及其全资子公司完成剥离相关资产后广州证券股份有限公司（已更名为“中信证券华南股份有限公司”）100%股份的交割，并于2020年3月11日收到中信证券发行的交易对价8.1亿股A股股份，占中信证券彼时总股本的6.26%。
2021年以来，越秀资本及子公司又通过二级市场购买、参与中信证券A股配股及H股供股认购等方式，持续增持中信证券股份。截至2024年10月30日，越秀资本及子公司直接、间接合计持有中信证券13.25亿股股份，占中信证券总股本的8.94%。其中持有中信证券A股9.31亿股，占中信证券总股本的6.28%；持有中信证券H股3.94亿股，占中信证券总股本的2.66%。
不过，越秀资本所持有的中信证券上述股份，不管A股还是H股在相当长的一段时间内都在盈亏平衡线上挣扎。直到2024年9月24日，行情突然暴动，越秀资本的持股才在短短一个半月里迅速迎来超过一倍的浮盈（以A股股价计），此时公司开始着手减持。
2024年11月12日晚越秀资本公告，公司及子公司拟通过二级市场出售不超过中信证券总股本1%的股份，而在当天公司实际上就已经完成了2800万股的减持。之后，公司又完成了数量大致相当的减持，最终的减持比例约在0.4%，并没有达到1%的定格。截至2026年1月16日，越秀资本及控股子公司直接、间接合计持有中信证券12.66亿股股份，占中信证券总股本的8.54%。
但越秀资本没有顶格减持并非“良心发现”不想减，而是受到“出售中信证券股份产生的净利润不超过公司最近一个会计年度经审计的归母净利润的50%”这一条款的限制。越秀资本2023年的净利润为24亿元，扣非净利润为21.92亿元，减持0.4%的中信证券股份，浮盈刚好在10亿元附近，从这个角度看公司其实也还是压着上限在减的。
如今时隔一年多，越秀资本打算二度减持了，同样是不超1%，但同样也受制于出售股份所获利润不超上一年度（2024年）公司净利润50%条款限制。越秀资本2024年的净利润和扣非净利润分别为22.94亿元和14.59亿元，粗略测算公司的实际减持规模大概率不会超过上一次。
高低切？一边减持一边增持
越秀资本出售中信证券股份的同时，宣布拟继续买入在港上市的高息红利股北京控股的股份，金额不超10亿元，大致是出售中信证券所获利润金额。
同在1月16日晚，越秀资本公告，公司使用不超过10亿元自有资金，通过港股通在二级市场增持北京控股港股股票（股票代码：0392.HK），增持期限为本次董事会审议通过之日起至 2027年底。
2024年以来，为加强业务协同，并获取稳定的投资收益，越秀资本就已通过控股子公司广州资产管理有限公司（以下简称广州资产）在二级市场购买北京控股股票。截至2026年1月16日，公司通过广州资产持有北京控股5591.3万股，占北京控股总股本的4.44%，最新市值约在17亿港元。
资料显示，北京控股由北京控股集团有限公司（以下简称北控集团）控股，是北京市政府下属在境外最大的投融资上市平台。其从事城市综合公用事业，已形成以燃气、水务及环境业务及其上下游和业务相关的投资为主业，配置啤酒业务作互补并协同发展的业态格局。
飞瞰财金注意到，北京控股不管是市净率还是市盈率，估值均明显低于中信证券，更主要的是作为公用事业股，北京控股的股息率较高，远高于中信证券。以2025年度为例，北京控股两次派息合计每股达到1.62港元，即便相比目前股价，股息率也超过了5%，而中信证券同期股息率只在2%左右。
越秀资本刚刚换帅
资料显示，越秀资本借壳于2000年在深交所主板上市、同为广州国资委下属单位的广州友谊。2016年4月，广州友谊非公开发行股票募集100亿元收购越秀金控100%股权顺利完成，越秀金控（2022年10月更名越秀资本）成为国内首个地方金控上市平台。
目前，越秀资本控股越秀租赁、广州资产、越秀产业基金、越秀产业投资、广州期货、越秀担保、越秀金科等多个金融业务平台，是中信证券股份有限公司第二大股东。
从财务数据上看，不管是营业收入还是净利润，近年越秀资本处于徘徊状态：2021年公司营收为133.1亿元，2024年为132.4亿元，几乎打平；2021年到2024年，公司归属净利润则在23亿元至25亿元之间徘徊，如若扣除非经常性损益，期间净利润则持续下滑，从24.93亿元下滑到14.59亿元。
就在1月13日公司公告，收到王恕慧的书面辞职报告，因工作变动，王恕慧辞去公司董事长、法定代表人、董事及董事会专门委员会委员等职务及公司控股子公司相关职务，同时其不再担任中信证券董事。
王恕慧堪称越秀集团金融板块的元老级人物，其2012年任广州证券副董事长，主导成立国内首家粤港合资证券投资咨询公司，后历任中信证券华南股份有限公司（原广州证券）董事长、越秀产业投资基金董事长、越秀资本董事长等。
王恕慧辞职后，李锋几乎无缝对接，上任越秀资本董事长。李锋曾任越秀集团资本经营部总经理、客户资源管理与协同部总经理、总经理助理，越秀集团首席资本运营官，越秀房托非执行董事等职务。
另外，越秀资本还聘任了新的财务总监林颖，以及一名副总经理蒲尚泉，核心班底似有大调整之意。换帅后的越秀资本能否借助本轮牛市在资产规模、盈利水平等方面上台阶，飞瞰财金将保持关注。
飞瞰财金
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