1月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年12月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为2023年3月份以来最高。12月CPI同比涨幅扩大主要受食品价格涨幅上涨1.1%拉动，其中鲜菜类涨幅18.2%，较为显著，12月猪肉以外的肉品和水产品价格也均出现上涨，猪肉价格降幅较上月亦略有收窄；能源价格降幅扩大，则成为拖累项。当月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，虽仍有金价上涨带动的因素，但总体回升趋势或仍反映出居民需求的修复。展望未来，在2026年以旧换新政策正式公布，全国统一大市场建设推进下，2026年国内物价指数或稳中有升。同日公布的2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，连续3个月上涨，为2024年5月以来最高值。一或是受海外输入带动国内有色金属行业价格回升，二或是重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，包括煤炭开采、洗选、煤炭加工、水泥制造、锂离子电池制造、新能源车等价格均出现上涨。PPI上行既有助于通胀回升，也有利于企业盈利改善。
1月7日，中国人民银行发布的数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升0.34%，创2015年12月以来新高。外汇储备继续上升，既有美元指数下跌带来的正向估值效应，也或有境外资金持续流入中国资产的因素。外汇储备规模稳定上升，或为人民币汇率及持续国际化提供支持。截至2025年12月末，我国黄金储备规模为7415万盎司(约2306吨)，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持；黄金储备余额占外储比重升至约9.5%的历史峰值，但仍低于主要发达经济体央行的水平，未来或仍有增持以优化储备结构的空间。
1月5日，美国供应管理协会公布的数据显示，美国2025年12月制造业指数报47.9，较上月48.2进一步下行，为2025年最低水平，且已连续10个月低于荣枯线50，其中生产指数扩张，但新订单、就业指数及库存指数收缩；另一方面，美国2025年12月服务业指数报54.4，连续第3个月上行，且为2025年最高水平，商业活动、新订单及就业指数均出现扩张。12月数据反映了美国经济结构性的不平衡，美国政策制定者决策或陷入两难。
当地时间1月9日，美国劳工统计局公布12月新增非农就业及失业率数据。2025年12月美国新增非农就业仅5万，连续第三个月低增，同时2025年11月数据由6.4万下调至5.6万，10月数据则由-10.5万下调至-17.3万，2025年全年仅新增58.4万，月均4.9万，明显弱于2024年，也是近20年来除衰退年份外的最低值。美国劳动力市场明显降温，这或提升了美联储在2026年继续降息的可能性。2025年12月美国失业率报4.4%，低于上月的4.6%和预期值4.5%，但部分或因劳动参与率由62.5%下降至62.4%，而非结构性的改善。
资料来源：万得，数据截至2026年1月9日。以上股票市场表现热力图中，各指数涨跌幅的颜色基于单个时间周期内该指数表现的相对强弱，产生正收益时偏向红色，相对其他指数表现越好，红色越深；产生负收益时偏向绿色，相对其他指数表现越差，绿色越深。
上周为2026年节后复工首周，A股市场在强烈的春季躁动预期与充裕流动性驱动下，走出历史性的强势“开门红”行情。上证指数创纪录地实现十六连阳，成功站上4100点，市场交投活跃，上周五成交量跃升至3万亿元以上。全周呈现“指数强势、情绪高涨、结构分化”的鲜明特征，增量资金回补与主题投资共同主导市场。
结构上，在流动性充裕而景气板块缺乏新叙事的背景下，资金集中涌向产业主题与政策驱动方向，科创与小盘风格领涨，结构性行情突出。全周市场围绕“十五五”未来产业与AI（人工智能）延伸两大主线展开，主线清晰，轮动有序。商业航天成为强主题，在产业催化（海上火箭基地开工等）与政策预期推动下，汇聚市场核心赚钱效应，并带动军工、太空光伏等关联方向。脑机接口在美国重要推手对量产表态及国内政策推动下，自上周中启动后持续活跃，承接热门资金。可控核聚变板块作为补涨分支，凭借国内技术突破的催化受到关注。AI方向向应用端扩散，AI医疗、AI营销等低位板块表现活跃；半导体板块则围绕自主可控（对日反制、大基金增持等）及国产替代情绪反复走强。热门主题“一枝独秀”的同时，光模块、新能源等机构重仓的景气趋势板块持续承压，被抽取流动性。银行、保险等大金融板块全周调整，与题材股的强势形成鲜明对比，市场“跷跷板”格局显著。资源品阶段强势，有色金属（尤其是铜、铝、钨等）受美元趋弱预期、低库存及事件催化影响，期股联动，表现强势。
宏观与流动性环境友好，节后增量资金积极回补，市场量能阶梯式放大，为风险资产营造有利环境。“十五五”规划相关的前沿产业主题持续获得政策与事件催化，AI领域国内外应用进展不断，有效提振市场风险偏好。市场对一季度行情预期高度一致，春季躁动共识强化，“开门红”效应极大激发了场外资金的入场意愿。短期看，沪指快速拉升后，20日波动率已处高位，存在技术性收敛需求。预计短期市场或将以震荡整固、涨速放缓为主，板块间极度分化的格局有望随着高动量板块的筹码松动而迎来再平衡。但支撑春季行情的核心逻辑未变，趋势可能仍看向上，短期调整可视为布局机会。配置方面可考虑围绕高景气与产业趋势展开：1.把握业绩确定性：临近业绩期，关注业绩预增方向，如部分锂电、光模块等景气赛道。2.关注主题轮动与补涨：关注“十五五”主题中涨幅相对落后的分支，如脑机接口、可控核聚变等。3.挖掘低位科技成长投资机会：基于产业催化，关注处于筹码低位的创新药、AI端侧（如AI眼镜）等方向。4.关注趋势性周期品：继续关注供需格局向好、具备价格弹性的铜、铝等工业金属。5.关注科技内部轮动机会：等待AI算力硬件（光模块、存储、液冷等）的新叙事催化，把握轮动机会。总结而言，2026年开局市场气势如虹，主题投资引领风骚。短期市场或需消化过快涨幅，但春季躁动根基牢固。投资者可考虑保持积极心态，在业绩主线、产业趋势及低位板块中寻找机会，在科技成长与周期景气方向中把握轮动节奏，精选个股，关注震荡中的布局机会。
年初以来债券市场整体延续了年末的震荡调整态势，债券基金赎回、风险偏好强势、央行买债规模低于预期等多重因素驱动了市场下跌。上周，前半周利率债收益率全曲线上行，周四周五有所缓和；整体信用强于利率债，曲线趋于陡峭化。
假期公布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿对债市偏利好，但市场对于该利好反应偏弱，正式稿落地后市场在1月4日早盘短暂修复后，长端利率重回调整通道。债券市场调整存在多重因素共振催化：第一，节后股市呈现开门红特征，一方面风偏上行冲击长端情绪，另一方面存在资金分流效应。第二，近期公布的国债单只供给规模环比显著抬升，供给预期担忧仍然存在，实际一级市场发行情绪也偏弱；第三，基本面预期相对逆风，超预期的2025年12月PMI和不可证伪的“反内卷”、通胀上行预期抑制市场做多情绪。第四，近期负债端波动和债券基金赎回对中短端政金债冲击较大，而长端本身交易机构筹码没有完全出清，在市场下跌中止损盘和赎回共同驱动了曲线调整。
在震荡偏弱的市场环境中，长债机会极大依赖于央行货币宽松和配置力量，后续继续观察春节前后是否出台一揽子开门红政策。风险偏好、供给等扰动因素仍然存在，长债的短期博弈或需要快进快出。目前票息和资金面相对宽松仍然是较大的支撑，中短端资产经过连续两周的调整，部分震荡类指标进入有利区间，或具备一定配置价值。
上周海外股市延续偏强格局，美股和欧股进一步走高，日股和部分亚洲股市出现强势反弹：道琼斯指数全周上涨2.32%，标普500指数上涨1.6%，再创历史新高，纳斯达克指数上涨1.9%，日经225指数上周大涨3.2%，MSCI欧洲指数上涨1.3%。
美国2025年12月制造业和服务业采购经理人指数冷热分明，但综合数据仍处于扩张区间；2225年12月非农就业数据虽不及预期，但失业率较上月下行，时薪增长基本持平，呈现降温但非衰退，市场对2026年利率中枢预期下移，对权益资产形成支撑。上周美股除人工智能相关科技板块外，受到整体标普500指数盈利预期上调的影响，周期、价值板块也有所表现，风格出现扩散有利缓解市场前期对科技板块独强的担忧，也有助于整体风险下行。展望未来，在美国政策宽松及盈利上调的预期下，美股后市或仍然可期，但基于整体估值高位的情况，今年的美股回报或更多聚焦于盈利增长与现金流质量，主动投资管理重要性或提升，风格扩散趋势下也或意味着投资人宜构建更均衡的美股投资组合。
欧洲股市上周小幅震荡，MSCI欧洲指数周内履创历史新高。宏观上，欧洲利率低位，通胀回落，德国新订单数据改善；盘面结构上，半导体行业延续强势，国防开支对工业、设备及材料等行业构成利好，防御板块也出现轮动。展望未来，宽松利率政策有利权益资产，而从估值上看，虽然欧股去年全年表现强劲，但相对美股仍呈折价，且股息率更高，可望继续吸引资金流入，但企业盈利是否如期兑现仍至关重要，关注高ROE的优质企业及相对具估值优势的欧洲科技产业链。
日本股市节后高升强攻，驱动或来自弱日元、全球人工智能行情延续，以及企业盈利上行的共振。上周一为日本节后首个交易日，日经225指数跳空上行，实现“开门红”，其后在内外资金流入下延续涨势，上周三、四在高位后换手整理，成长股出现获利了结，但金融及内需板块接力上行，回调后上周五再度收高。展望未来，在经济领先指标高位，日元维持偏弱水平，企业盈利与治理可望持续共振的正向推动下，日股或仍具不错的配置机会，但需留意未来盈利的兑现与日本利率政策的节奏。
上周美国债券市场窄幅震荡，期限利差在“软着陆”预期下小幅走陡，10年期国债全周下行1个基点，收在4.18%。美国2025年12月制造业与服务业PMI数据冷热分明，12月就业数据继续走弱，但总体不支持经济衰退叙事，反提升市场对美联储年内降息预期。未来美债短端收益率中枢大概率随利率下移，长端则或因政策不确定性及财政赤字，下行空间相对有限，或可通过收益率曲线陡峭化交易争取相对收益。
上周原油价格在低位震荡上行，全周上涨3.7%，地缘政治上市场预期委内瑞拉中期可能供给增加，但伊朗境内外局势偏紧，市场对中东供给有一定的担忧；经济上美国国内汽油库存虽上升，但12月就业数据弱而不崩，全年需求或有保障，如中国经济进一步恢复，更有望进一步拉动需求回暖。油价短期或更多视地缘政治事件后续发展，中长期仍看供需关系。
经前期盘整后，国际现货黄金价格上周再度上行，伦敦金上周五收于4509.02美元/盎司，周度涨幅达到4.1%，几乎收复前期的跌幅，显示在地缘政治风险、全球央行持续增持黄金(上周中国人民银行实现连续14个月增持黄金)与全球货币政策宽松预期下，金价上行趋势或仍未改变。更具向上弹性的伦敦银现货价格上周上涨9.72%，波动相较黄金更为剧烈，或可作为卫星资产及战术性交易品种来配置。