文：华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001）
联系人：付春生（18810112501）
报告摘要
核心结论：高频来看，美国初请和续请失业金人数均回落且好于预期；海外大宗商品价格下跌，美国汽油零售价持续回落。关注即将公布的去年12月非农数据（1月9日）、去年12月ISM制造业PMI（1月5日）、去年12月ISM服务业PMI（1月7日）。
（一）未来一周海外重要经济数据
元旦节当周，海外公布的经济数据较少。1月5日-9日当周，重点关注：
美国：去年12月ISM制造业PMI（1月5日）、去年12月ISM服务业PMI（1月7日）、去年12月非农和1月密歇根大学消费者信心指数（1月9日）。
欧元区：去年12月CPI初值数据（1月7日）、去年11月PPI和失业率（1月8日）、去年11月零售销售环比（1月9日）。
日本：去年11月的劳工现金收入和家庭支出同比（1月8日）。
（二）周度经济活动指数
美国经济活动指数基本持平。2025年12月27日当周，美国WEI指数为2.23%（四周移动平均为2.26%），前一周为2.21%（四周移动平均为2.27%）。
德国经济活动指数趋势回升。2025年12月21日当周，德国WAI指数回升至0.14%（四周移动平均为0.11%），上周为0.1%（四周移动平均为0.09%）。
（三）需求
1、美国红皮书商业零售同比增速回升。2025年12月26日当周，美国红皮书商业零售同比为7.6%，四周移动平均为6.7%；前一周为7.2%，四周移动平均为6.7%。
2、地产：美国按揭贷款利率小幅回落。2025年12月31日，美国30年期抵押贷款利率6.15%，前一周为6.18%，再前一周为6.21%。
（四）就业
美国初请和续请失业金人数均回落，且好于预期。2025年12月27日当周，美国初请失业金人数降至19.9万，预期21.8万，前值从21.4万上修为21.5万。2025年12月20日当周，续请失业金人数从191.3万降至186.6万，预期190.2万。
（五）物价：大宗商品价格下跌，美国汽油零售价继续回落
1月2日，RJ/CRB商品价格指数周环比-0.9%，前一周环比1.8%。2025年12月29日当周，美国汽油零售价2.69美元/加仑，环比-1.1%，前一周环比-1.9%。
（六）金融
1、金融状况：美国和欧元区金融条件边际小幅趋紧。
2、离岸美元流动性：边际趋松。
3、信用利差：高收益美元公司债最差收益率利差小幅收窄。
4、国债利差：美欧利差小幅走阔，欧洲中心-外围利差小幅走阔。
（七）财政
2025年（日历年）美国联邦资金支出约7.765万亿美元，同比增速5.8%。2024年（日历年）的资金支出为7.34万亿美元，同比增速为3%。
风险提示：数据更新不及时、不全面。
报告正文
海外高频数据及事件跟踪
（一）过去一周以及未来一周重要经济数据
元旦节当周，海外公布的经济数据较少。
1月5日-9日当周，重点关注：美国：去年12月ISM制造业PMI（1月5日）、去年12月ISM服务业PMI（1月7日）、去年12月非农数据（1月9日）、1月密歇根大学消费者信心指数。欧元区：去年12月CPI初值数据（1月7日）、去年11月PPI和失业率（1月8日）、去年11月零售销售环比（1月9日）。日本：去年11月的劳工现金收入和家庭支出同比（1月8日）。
（二）周度经济活动指数
美国经济活动指数基本持平。2025年12月27日当周，美国WEI指数为2.23%（四周移动平均为2.26%），前一周为2.21%（四周移动平均为2.27%）。
德国经济活动指数趋势回升。2025年12月21日当周，德国WAI指数回升至0.14%（四周移动平均为0.11%），前一周为0.1%（四周移动平均为0.09%）。
（三）需求
1、消费：美国红皮书商业零售同比增速回升
美国红皮书商业零售同比增速回升。2025年12月26日当周，美国红皮书商业零售同比为7.6%，四周移动平均为6.7%；前一周为7.2%，四周移动平均为6.7%。
2、地产：美国按揭贷款利率小幅回落，房贷申请数量回落
近期美国抵押贷款率基本持稳。2025年12月31日，美国30年期抵押贷款利率6.15%，前一周为6.18%，再前一周为6.21%。
抵押贷款申请数量回落。2025年12月19日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为299.8，环比-5.0%，前一周环比为-3.8%。
（四）就业
1、失业：初请失业金人数回落且明显好于预期
初请失业金人数回落，好于预期。2025年12月27日当周，美国初请失业金人数降至19.9万，预期21.8万，前值从21.4万上修为21.5万。
续请失业金人数回落，好于预期。2025年12月20日当周，续请失业金人数从191.3万降至186.6万，预期190.2万。
2、职位空缺：职位空缺数低位趋稳
近期职位空缺数低位趋稳。截至2025年12月12日，INDEED职位空缺指数为104.66，较前一周环比-0.2%。12月至今的INDEED职位空缺指数均值为104.76，高于11月均值的103.22。
（五）物价：大宗商品价格下跌，美国汽油零售价续跌
海外大宗商品价格下跌。1月2日，RJ/CRB商品价格指数周环比-0.9%，前一周环比1.8%。
美国汽油零售价继续回落。2025年12月29日当周，美国汽油零售价2.69美元/加仑，环比-1.1%，前一周环比-1.9%。
（六）金融
1、金融状况：美、欧金融条件边际小幅收紧
美、欧金融条件边际小幅收紧。1月2日，美国彭博金融条件指数为0.795，前一周五为0.807，再前一周为0.735。1月2日，欧元区彭博金融条件指数为1.619，前一周为1.651，再前一周为1.647。
2、离岸美元流动性：边际趋松
离岸美元流动性边际小幅宽松。1月2日，日元兑美元3个月互换基差为-21.5pips，一周前为-24.125pips，两周前为-25.75pips。1月2日，欧元兑美元3个月互换基差为3.625pips，一周前为0.75pips，两周前为-0.25pips。
3、信用利差：高收益美元公司债最差收益率利差小幅收窄
高收益美元公司债最差收益率利差小幅收窄。1月2日，J. P. Morgan全球BB&B评级的美元公司债的Spread-to-worst为260.217bp，上周五为265.333bp。
4、国债利差：美欧利差小幅走阔，欧洲中心-外围利差小幅走阔
美欧长端国债利差小幅走阔。截至1月2日，10年期美欧国债利差为124.2bp，较上周五扩大5.6bp。日本国债收益率数据未更新。
德国与外围国家利差小幅走阔。截至1月2日，10年期意大利-德国国债利差为64.8bp，较上周扩大5.2bp；10年期葡萄牙-德国国债利差为33.9bp，较上周扩大4.8bp。
（七）财政：2025日历年美国联邦资金支出同比5.8%
利用美国财政部《每日财政报表》（Daily Treasury Statements）中日度的联邦资金支出规模来高频跟踪美国财政支出变化。
2025年（日历年）美国联邦资金支出约7.765万亿美元，同比增速5.8%；2024年（日历年）的资金支出为7.34万亿美元，同比增速为3%。
具体内容详见华创证券研究所1月5日发布的报告《【华创宏观】美国初请失业金人数好于预期——海外周报第121期》。