文丨王昱
日前，在年度股东大会上，拼多多宣布实行联席董事长制度，任命赵佳臻为联席董事长，与陈磊共同担任联席董事长兼联席CEO。
拼多多集团联席董事长赵佳臻会中表示，今年是拼多多创业的第十个年头，公司在业务、技术及服务多方面持续积累，业务已经触达了全球大部分国家。下一个阶段，公司战略更加聚焦，经过反复讨论，已锚定中国供应链作为接下来业务发展的核心。
他指出，公司将继续践行高质量发展，All In中国供应链的高质量、品牌化，实现平台的再造，带动生态体系价值跃迁。
赵佳臻表示，过去几年，Temu以让拼多多自己也惊讶的速度达到了相当的规模，这是中国供应链产业红利带来的关键一跃，也为国内供应链的发展，为拼多多和Temu下阶段的再造带来了新的契机。公司将聚焦精力、财力和物力，投入供应链的升级再造，实现供应链运营模式的整体性升级。高质量，品牌化是方向，相信下一个三年将有机会再造一个拼多多。
陈磊则透露，Temu已在不同国家具有一定市场规模，仅用三年，就走完了拼多多国内电商十年的路。
事实上，拼多多第三季度财报数据显示，经过多个季度的下行，其经营利润终于止跌回升，同比增长1%至271亿元；净利润也增长14%至314亿元——标志着利润拐点已然确立。
据悉，在该财报发布后，华尔街三大投行高盛、摩根士丹利和花旗就曾对其海外业务的发展趋势达成预期共识：Temu亏损持续收窄，已成为公司估值的有力支撑，并有望在2026-2027年实现盈利。
与之相比，回溯拼多多的盈利节点，其国内业务于2019年Q1（即成立第四年）首度实现季度EBITDA转正，但在激烈的百亿补贴战役中，该指标曾因营销支出扩张而波动回撤。直至2020年Q1（成立第五年），拼多多主站才实现稳定的季度EBITDA转正，完成由外部融资向内生增长、自我造血的闭环。
以此衡量，Temu业务的成长曲线与盈利修复节奏明显略快于早期主站。
而在估值方面，高盛也给出了具体预测：预计Temu在2026和2027财年的EBITDA将分别达到170亿元和240亿元（约合23亿至33亿美元）——与eBay全球业务大致相当。
特别值得注意的是，高盛对2026年拼多多的国内核心业务给予12倍市盈率，多多买菜给予12倍市盈率，而Temu（不含美国全托管业务）则给予25倍市盈率，显示对其海外业务更高的增长预期。
除了三大投行之外，其他多家知名机构近期也对Temu的业务回暖给出了乐观的预判：
野村研报称，拼多多控股(PDD Holdings)的海外业务可能已经复苏，Temu的战略调整初见成效；基准公司(Benchmark)指出，Temu的增长日益多元化，不再仅限于美国，欧洲正成为国际业务部门的关键驱动力；麦格理则预计，即便受到关税影响，Temu仍将保持增长——这需要归功于半托管模式的加速推广以及temu向非美市场的有力扩张。