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作者：睿知睿见
来源：雪球
最近，日本央行行长放了话，将提高日本利率，从0.5%上升到0.75%。
并且还说，希望在利率升至0.75%后，进一步阐明未来的加息路径。
换句话说，日本这是要持续的加息了。为什么日本在这个时候加息呢？他们不是声称提振经济吗？加息怎么提振经济？
一、不可能三角
这个世界上有很多不可能三角，正所谓鱼和熊掌不可兼得。今年早些时候，日本就计划要通过扩张财政来提振经济。财政扩张就意味着日本政府要大规模举债。
我们知道日本政府的债务规模可一点不小！继续扩张债务规模，一定会让市场担心日本政府能不能如期还钱。
也就是说，当债务规模过大时，主权信用就会受到影响。反映到国债利率上就会持续上升，现在日本长债利率已经是迭创新高了。
这就会使得日本政府未来要偿还的利息越来越多！
日本政府就不想降低国债利率吗？
它们当然想。如果要实现这个目标，就需要日本央行宽松货币！甚至巴不得日本央行直接QE！
如果日本央行真的这样做了，会发生什么事呢？
我们会看到日元进一步贬值！
高市早苗上台后，发表了扩张财政的意愿后，日元贬值的速度就更快了。
这就是所谓的鱼和熊掌不可兼得！
日本会放任汇率不管吗？
他们当然想啦，但这事由不得它们，因为日元大幅贬值，不利于美国赖掉债务和制造业回流。
于是，为了稳住汇率，日本央行只能加息！
当市场预期日本会加息后，日元停止贬值，转而升值。
这就是日本央行加息的背景。
日本央行行长就说道：政府经济刺激计划中的其他措施可能会推动经济增长，理论上也会推高潜在通胀，不过目前还很难说会上升多少。
这话是用物价在打马虎眼，但真实意图是要看日本政府的财政扩张会做到什么程度，对汇率有多大的影响。
当然，日本的汇率跟物价本来就是强相关的。由于日本大部分商品都依赖进口，日元贬值，日本的物价当然就要起飞了。
二、日本加息对全球资本市场的影响
了解了日本加息的背景后，我们再看看其对全球资本市场的影响。
过去，由于日本的利率极低，且日本资本市场足够开放，所以很多资金都在借用日本作为跳板，玩各种套息交易。
比如，从日本借日元，换汇出来去买美债或者美股。
再比如，巴菲特跑去日本发债，买入日本商社的股票，套取分红！
一旦日本加息，这些套息交易就会被拆掉。这就有可能会引起流动性冲击。
12月1日，亚太大部分国家以及欧美的股市和债市都出现了下跌，唯有A股和港股是上涨的，中国的国债也没有受到什么影响。
这就说明中国资本市场跟日本的套息交易没有多大关系。
但没有直接关系也不意味着一点影响都没有，毕竟全球资本本市场都通过各种复杂的对冲组合网络在一起。
如果冲击过大，国内也会受到一定的影响。
冲击会很大吗？
至少现在看来，冲击还不会很大。
第一，日本央行提前做预期管理。
这就可以使得资金能有序，缓和的行动，不至于发生踩踏。
第二，日本央行加息的步伐可能不会很快。
第三，日本政府扩张财政的规模会受到不断攀升的利率制约。
第四，美联储即将降息和停止缩表，能一定程度对冲流动性不足。
当下，日本加息主要是影响套息交易，带来的是流动性冲击的可能。
日本央行毕竟不是美联储，日元也不是美元，它们对全球流动性的长期趋势起不到决定性作用。
只要节奏控制得好，理论上是可以避免流动性冲击的。不过资本市场啥事都有可能发生，所以也要有接受冲击的准备。
三、当全球央行步调不一致时
过去，我们的老观念都是加息是利空，降息是利好。但这里有一个前提，那就是全球央行的步调基本一致。
要放水都是一起放，要紧缩也一起紧缩。相当于全球属于同一个封闭的经济体。
而现在各国都有自己的“鬼胎”，他们的货币政策就不一定同步了。这就会使得局部的流动性出现异常。
比如，之前美国加息，中国降息。
我们看到的是，加息的国家，经济上行，而降息的国家陷入通缩。跟我们的固有观点是反着的。
现在日本央行逆着全球而动。那么，是日本受伤呢，还是全球其他国家受伤呢？
日本政府到底能超发多少债务呢？日本的主权信用能维持的住吗？
美国会任由日本任性吗？全球任何一个国家都离不开全球化，但右倾思想又使得一些国家走极端！
全球真是有点乱成一锅粥了。好在东大的定力很强，专心致志发展生产力。
一个国际的实力最终都是由其生产力说了算。其他国家尽情的撕逼，再过一些年，恐怕更难跟东大对抗了。