瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略，以下是主要观点：
2026年A股市场展望：更上一层楼
2026年基准情景——8%的盈利增长叠加进一步的估值提升
我们预计由于名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策的推出以及“反内卷”的推进带动利润率复苏，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。我们注意到目前A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其它新兴市场股市则显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市”搬家“、长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进将助力A股市场的估值进一步上行。
近期回调提供了机会
近期A股市场因一些短期因素而有所回调：1）全球科技板块自高点有所回落；2）A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位；3）接近年底，部分投资者有获利了结的需求。不过，我们认为，以上短线顾虑并不改变中期估值提升的趋势。瑞银全球策略团队认为明年全球科技股有望进一步上行。此外，近期大科技的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融资规模有所下滑，显示科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解。
投资主题——科技自立自强、下半年择时布局消费复苏、“反内卷”、出海
以下投资主题或在2026年值得关注：1）科技自立自强；2）全年来看企业盈利提速将逐步带动居民收入和销售费用提升，下半年可择时布局消费；3）在“反内卷”的持续推进下优选板块；以及4）中国企业出海与全球竞争力。
战术性风格与行业配置
在风格配置方面，我们认为由于市场中期展望向好，”成长“风格可能跑赢”价值”风格。随着“反内卷”的持续推进推动PPI跌幅收窄且工业企业利润提速，“周期”风格有望跑赢“防御”风格。在大小盘方面，我们认为两者会在明年维持一个相对均衡的态势。市场成交额进一步大幅跃升的可能性较低，因此小盘股难以获得超额流动性进一步的加持，而ETF大规模发展也有利于市值较大的行业龙头。在行业偏好方面，我们在战术上看好受益于中国创新火花、充足的市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业。