十一个季度以来，理想汽车首次交出一份净亏损的财报——距离 2022 年第四季度正式进入盈利周期，已经过去三年。
2025 年第三季度，理想汽车净亏损 6.244 亿元，同比去年三季度净利润 28 亿元、环比今年二季度净利润 11 亿元，均有非常明显的变化。
不过对于理想汽车和李想本人而言，本次亏损并不是今年遭遇的最核心挑战。
首先，是理想本季度净亏损的近乎唯一原因，在于将 2024 款 MEGA 召回付出的成本，算入三季度报表内。如果扣除这一部分，那么理想本季度的正常业务依然是净盈利的。
其次，则是作为理想汽车第二个十年的第一个季度，它正面临着行业高速变化、自身路线选择的同步考验。
三季度理想汽车交付量 93211 台，环比降低 16%，同比降低则达到了 39%。随之而来的是三季度总收入 274 亿元，环比降低 9.5%，同比则降低了 51.6%。
问界、领克、零跑先后进入高端增程赛道，蔚来、小米、特斯拉则在高端纯电领域维持优势，理想作为汽车企业的 2025，正处于严峻的外部环境中。
不过对于李想本人来说，思考的原点还在于「经营模式」和「企业战略」。
今晚财报会议上，李想罕见地用超过 15 分钟，完成了接近 4000 字的开场演讲。
演讲的核心，在于理想进入新十年后，组织、产品和技术的总结、选择，与目标。
譬如，李想表示从今年四季度开始，理想团队坚定地回到创业公司，而并非 BBA 经理人式的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。
另外，专注于具身智能机器人、物理世界的具身智能系统能力，都将成为理想汽车下一个十年的核心课题。
我们会将演讲全文放在原文链接，先来聊聊今晚财报会议中，面对问题和考验，李想和理想汽车的答案。
亏损与销量
尽管两年来第一次录得单季度净亏损，但理想汽车的「血」还很厚。
首先就是理想汽车的亏损，来自于召回 2024 款 MEGA。财报文件中显示，如果排除召回涉及的预估成本，2025 三季度的汽车业务毛利率为 19.8%。
而最终三季度汽车业务毛利率为 15.5%，结合三季度 259 亿元汽车业务收入计算，召回的预估成本大概超过 10 亿元。如果排除这部分预估成本，那么理想本季度并未亏损。
另一方面，理想汽车有高达 989 亿元的现金储备，依然位于新势力车企之首。
但这并不意味着理想是安全的。
从估算可以得出，本季度理想潜在的净利润金额是九位数，相比今年二季度的 11 亿元、去年三季度的 28 亿元均有明显下降，这也与销量的波动相匹配。
事实上除了卖车本身，李想本人也表示，三季度的理想汽车，经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战。
财报会议上，李想、马东辉并未深入回答财务表现的问题。今晚对于召回相关成本的唯一官方口径，是「I think we have announcement. Li don't want to repeat most of the details」。
对于四季度的理想来说，着力提升销售表现，明显更加重要。
譬如，李想称目前 i 系列还处于产能爬坡、交付提速、市场渗透发展的过程。
11 月起，为了应对产能爬坡，理想 i6 引入了双电池供应商。
最近网传的截图显示，i6 预订选择欣旺达电池之后，提车日期可以缩短两周左右。
马东辉强调称，尽管引入双电池供应商，但理想汽车会「保证两家供应商性能和质量标准是一致的」。
最终，理想汽车的目标，是到 2026 年初，i6 的产能稳步提升至 2 万台。
2026 如何逆转？
而除了现有车型，理想还需要面临 2026 年新的竞争狂潮。
最近，理想新款 L 系列的谍照、配置被不断曝光。更大的电池、更豪华的底盘配置都是更新的重点。
今晚李想表示，2026 款 L 系列属于「大改款」，核心就是用确定性的技术升级、确定性的交付节奏、确定性的用户价值，「从容地回应市场的不确定性」。
具体到细节，改款 L 系列将回归精简的 SKU 模式、全系标配 5C、延续家族式设计、强调豪华质感的升级等。
至于市场战略目标，则是「重回增程产品领先地位」。
此外，马东辉表示，2026 年伴随着补贴和购置税的退坡，本质上是政策驱动转向市场驱动的过程，实际上是有利于凸显企业核心竞争力的。
至于长期来看，仍然需要用技术对冲影响，「没有捷径」。
而为了匹配市场驱动的方向，理想预计会在 2026 年建成 4800 座超充站，并且高速超充站比例会超过 35%。
另外马东辉认为，2026 年新能源市场的渗透率预计会达到 55-60%，高端市场新能源渗透率甚至会突破 60%。
除了车型攻势以外，理想 2026 年的另一个核心任务，是推进自研车规级 AI 芯片 M100 的上车。
为了迎接 M100，12 月底理想将进行辅助驾驶架构的升级，重点强化语言和行为信息的交互，优化决策的流程。
目前关于 M100 的传闻并不多，根据此前媒体的报道，M100 或许会首发搭载在新款 MEGA 上，部分核心指标的计算性能将超越目前上车的 Thor-U。
伴随着 M100 上车，马东辉也预告了接下来理想汽车在辅助驾驶领域的升级。
譬如他透露，理想将推出「行业首创防御型 AES」、探索全场景泊车、配合自建超充站智能找车等等功能。
除了自研芯片，理想方面还透露，包括自研的软件系统、三电元器件等等，可以帮助降低 20% 的综合成本，并且对比业内传统开发周期，可以缩短 9-15 个月。
从三电到芯片，理想即将开启 2026 的逆转之战，大家是否看好它重回增程领导者，又能否在纯电市场找到自己的位置？
最后，欢迎大家点击原文链接，查看李想三季度财报会议 15 分钟、超过 4000 字的演讲全文。
（完）