四季度，银行股有点热闹。尤其是那些国有大行，走势引人注目。这背后，一年一度的“中期分红抢筹行情”正在上演。
图：2025年10月以来四大行走势图
注：历史走势不代表未来。此处仅作为示例说明，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎！
数据来源：Wind，2025/10/9-2025/11/18
作为红利投资者，我们该如何看待这场大戏？是临近尾声，还是仍有看头？今天就来聊聊这个话题。
一、什么是“中期分红抢筹行情”？
简单来说，就是一些盈利较为稳定的银行，在发布三季报或年报时，会宣布进行一次中期分红。投资者为了获得这笔分红，需要在股权登记日之前买入股票，这种集中的买入行为往往会推高股价，形成一波短期行情。
今年的一个关键变化是：时间提前了。
以四大行为例，去年的中期分红股权登记日集中在今年1月上旬，而今年登记日在12月中旬左右，提前了近一个月。
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这意味着资金布局的时间相应提前，市场对中期分红的预期也更早地反映在股价走势中。
由于分红节奏加快，投资者需更紧密跟踪财报披露和分红预案公告，以把握抢筹窗口期。
短期看，红利投资需要一定的前瞻性。长期看，这一变化反映出银行增强股东回报的意愿，以及监管层面对稳定资本市场的积极引导。
二、当前行情到哪个阶段了？
从数据看，10月中旬以来，主要银行的股价已经有了一波不错的涨幅，部分（以四大行为例）涨幅甚至略超去年整个12月的累计涨幅。
图：2024年10月以来四大行走势图
注：历史走势不代表未来。此处仅作为示例说明，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎！
数据来源：Wind，2024/10/1-2025/11/18
这让人不禁想问：这波行情是不是快结束了？
首先，今年银行股在启动前，经历了较长时间和幅度的调整，起点较低。而去年启动前，银行股本身处于上升趋势。因此，尽管涨幅相近，但背后的市场情绪和动能有所不同。
其次，公司的当前估值比单纯的涨幅更重要。在相对估值低位时，分红带来的吸引力会更强。
再有，资金面和风格切换是重要推手。资金层面上，保险开门红资金或有一定配置需求，同时，以保险资金非标资产为代表的存量资产大量到期也有望增加保险资金的配置需求；低利率环境下，ROE稳健且分红率稳定的价值股吸引力进一步增强。风格方面，今年成长风格演绎较为极致，年底风格有均衡化的可能性。
三、抛开短期行情，银行股的长期红利逻辑何在？
作为红利投资者，我们不应只盯着短期的“抢筹”波动，更要关注支撑上市公司长期分红能力的底层逻辑。
分红的稳定性是否在增强？
1、净息差：政策面，意图支持银行稳定净息差越来越明显。《2025年第三季度中国货币政策执行报告》专栏明确指出中国人民银行注重保持合理的利率比价关系。
资产端，贷款新发放利率趋于平稳；负债端，存款挂牌利率大幅调降。
2、资产质量：经过多年的消化，上市银行对公业务的不良贷款压力已经减轻，而零售不良在逐步出清中。
2、“资产荒”下的相对价值：当前市场环境下，优质且能提供稳定现金流的资产变得稀缺。保险等大资金面临大量非标资产到期，急需寻找新的配置方向。
对红利投资者而言，有三点需要注意：
1、聚焦“基本面底”：投资高股息公司，关键在于判断其盈利是否已度过最艰难的时期。
2、理解资金行为：保险等长期资金的投资偏好，是影响高股息板块走势的重要力量。关注它们的动向，有助于理解市场逻辑。
3、最后提醒：红利投资本质是“马拉松”，而非“百米冲刺”。短期分红行情带来的波动，不应成为决策的核心。我们更应关注的是，所投资的公司是否具备持续、稳定分红的能力和意愿。
市场总有不确定性，经济波动、政策变化都可能影响股价。坚持自己的策略，聚焦基本面，忽略短期噪音，适当分散投资，或是红利投资的长期制胜之道。
风险提示：本内容为笔者自行撰写，仅代表作者个人观点，不保证内容的完整性与准确性，仅供大家参考，不构成任何投资建议。对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。市场有风险，投资须谨慎。过往表现不预示未来结果，投资者应基于独立判断做出决策。
郭妮 S1090611050048