11月18日，百度发布Q3财报：总营收为312亿元，同比下降7%，环比下降5%，归属百度净亏损112亿元，经营亏损150亿元。
百度上一次Q3亏损还发生在2021年Q3，净亏损165.59亿元，主要原因是百度对快手的长期股权投资因快手股价持续下跌，市值缩水，导致按公允价值计量的投资亏损189亿元。
而这轮百度Q3的亏损，主要是因为长期资产减值计提162亿 元（ 22.7亿美元）。剔除长期资产减值影响后，Q3百度经营利润为11亿元，百度核心经营利润为12亿 元；归属百度的净利润为26亿 元，归属百度核心的净利润为27亿 元。
Q3，百度核心业务营收247亿元，同比下降7%，环比下降6%，归属净亏损111.21亿元，经营亏损149.71亿元。其中，在线营销收入为153亿元，同比减少18%；非在线营销收入为93亿元，同比增长21%，主要受智能云业务增长带动。
爱奇艺（非核心业务）收入为67亿元，同比下降8%。
财报中，百度首次披露AI业务收入，同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%，达到28亿元（百度AI电商带来的新营收等，但AI电商利润有多高，存疑）。
短视频、电商等平台持续分流广告预算。尽管AI原生营销（百度AI电商）增长惊人，但在整体在线营销收入中仅占约18.3%，难以抵消传统在线营销下滑带来的压力。百度App仍拥有庞大用户基础（7.08亿），但同比仅微增1%，表明用户规模接近天花板。随着大模型的普及，用户正在习惯AI辅助搜索，传统关键词搜索依赖度将下降，百度核心变现场景“搜索广告”受到冲击。
2025年三季度，非在线营销收入为93亿元，同比增长21%，成为增长新引擎。其中，智能云基础设施收入42亿元，同比增长33%；企业及公共部门的AI高性能计算设施订阅收入同比激增128%，显示其在大模型和AI产业算力提供上的核心价值；AI应用收入26亿元，同比增长6%，主要来自百度文库、百度网盘及数字员工等产品，通过高黏性订阅模式带来优质非广告收入。
财报中，“非在线营销”营收还包括自动驾驶及智能硬件。萝卜快跑三季度全球出行服务次数达310万，同比增长212%，增速高于二季度的148%；10月每周全无人订单超25万，截至11月累计全球出行服务次数超过1700万。据2024年的媒体报道，萝卜快跑客单价与网约车相当，按25–30元计算，Q3萝卜快跑贡献的营收约在0.81–0.98亿元，对于百度营收大盘的支持可以忽略不计。
2024年Q1以来，百度研发投入持续下降，Q3研发费用为52亿元，同比下降3%，全年约200亿元，在互联网巨头中属第二梯队。短期来看有助于美化利润，但长期可能削弱技术竞争力。
总体来看，百度正依托AI云和Apollo Go（萝卜快跑）等业务尝试重塑未来增长曲线，但短期仍面临搜索广告(在线营销)下滑和研发投入不足带来的压力。