今年上半年，伊利营收为蒙牛的1.5倍，高出近204亿元；净利润为蒙牛的3.5倍，多赚约52亿元。
作者 | 资市分子
乳业双巨头的差距还在继续扩大。
当“老二”蒙牛的市值仅相当于伊利的三分之一，营收差距扩大至超200亿元时，蒙牛旗下高端奶粉“一米八八”又因涉嫌夸大宣传被推上舆论的风口浪尖。
水面之下，更大的冰山已然浮现。在蒙牛液态奶基本盘动摇、三大新业务增长乏力、渠道商出逃的多重夹击下，这位昔日的乳业巨头正面临严峻的考验。
新总裁高飞能带领蒙牛再次高飞吗？
01
“一米八八”遭打假
11月12日，据“澎湃新闻”报道，蒙牛“一米八八”儿童奶粉陷入宣传争议。有消费者反映，该品牌主播在直播间暗示饮用其奶粉能让孩子长高，甚至声称可“助力孩子成长的30%”。当被问及依据时，主播手持“证据牌”回应：“我们是有对照组的，有做实验”。
（直播间内产品介绍页面，“资市会”截图）
支撑这一宣传的是产品页面展示的《“儿童配方奶粉对学龄前儿童营养健康的改善作用”项目结题报告》。该报告由中国学生营养与健康促进会于2024年3月发布，蒙牛作为合作方参与其中。
报告显示“持续食用儿童成长配方奶粉60天，对照组和干预组的身高差距约30%”，这一数据成为直播间宣传的核心依据。
然而，这一关键表述近日遭到合作机构打假。中国学生营养与健康促进会工作人员向“澎湃新闻”明确表示，虽然该研究确实与蒙牛合作，但“论文和报告中均没有广告中的‘身高差距30%’等数据表述”。这直接动摇了蒙牛宣传主张的科学基础。
进一步审视其功效依据发现，产品宣传所依赖的实为动物实验数据。据其材料显示，动物实验中持续食用28天身长增长提高14.9%；持续食用84天骨骼强度提升8.7%、骨矿量提高14.9%。
专家指出，动物与人类在生长模式、代谢速度等方面存在本质差异，将动物实验效果直接套用于人体违背科学逻辑。儿童身高受遗传、睡眠、运动、营养等多重因素影响，单一食品难以起到决定性作用。
（直播间内产品介绍页面，“资市会”截图）
更有消费者在黑猫投诉平台上表示，商家诱导其下单。
（黑猫投诉平台，“资市会”截图）
这款于2023年8月推出的高端奶粉，以CBP（初乳碱性蛋白）为核心卖点，宣称通过“骨力三合一”技术实现“领钙入骨”。
“资市会”了解到，CBP提取自牛初乳，而牛初乳仅指母牛分娩后72小时内分泌的乳汁，其产量相比常规牛奶是有限的。含CBP成分的儿童奶粉在市场上并非蒙牛独有，伊利QQ星榛高、飞鹤星飞帆聚高星等20多个品牌均宣称含有该成分。
尽管成分非独家，但定价却显著高于同行。京东平台上，蒙牛“一米八八”以每100克76.0元的单价高居榜首，单价达到伊利QQ星的1.98倍，是飞鹤星飞帆的3.92倍。具体看，蒙牛“一米八八”300克装售价227.92元，不仅远超行业平均水平，还显著高于合生元大满贯1.65倍，比珍纽倍羊脾肽高出18.4%。
（含有CBP的奶粉售价，价格源于京东，统计与制图：“资市会”）
02
与伊利拉开差距
作为乳业双强，“老二”蒙牛主要指标基本已全面落后于“老大哥”伊利股份，且在多个核心指标上差距显著。
市值上，蒙牛仅相当于伊利的1/3。截至2025年11月14日，伊利股份市值1793亿元，蒙牛市值为580亿元左右。
资产规模方面，截至2025年6月末，伊利总资产1495亿元，蒙牛998亿元；净资产方面，伊利573亿元，蒙牛480亿元，伊利在资产实力上同样占据优势。
营收和盈利能力的差距同样显著。
近五年来，伊利营收常年维持在1200亿元上下，蒙牛则在900亿元左右徘徊；伊利净利润多在80亿元至105亿元之间，蒙牛则多在50亿元上下，二者相去甚远。
2024年，伊利营收1157.8亿元，蒙牛为886.75亿元，伊利高出蒙牛约270亿元；伊利净利润84.53亿元，蒙牛因大额计提减值，骤降至1.05亿元。
2025年上半年，差距进一步扩大。伊利实现营收619.33亿元，净利润72亿元；蒙牛营收415.67亿元，净利润20.46亿元。伊利营收为蒙牛的1.5倍，高出近204亿元；净利润则为蒙牛的3.5倍，多赚约52亿元。
更需注意的是，蒙牛2024年及2025年上半年营收分别同比下滑10.09%和6.95%，连续出现负增长。
蒙牛为何落后如此明显？背后发生了什么？
目前，蒙牛业务主要包括液态奶、冰淇淋、奶粉和奶酪四大板块。液态奶常年贡献约80%的营收，然而，这一基本盘正面临内外多重挑战。
市场层面，乳制品市场已从“增量争夺”转向“存量厮杀”。蒙牛与伊利之间的竞争日趋白热化，从产品、渠道到营销，每一寸市场的争夺都代价高昂，频繁的价格战不断侵蚀双方的营收和利润。
与此同时，消费者的选择日益多元化，其“胃”和“心”被植物饮品、茶饮等替代品分流，进一步挤压了传统液态奶的市场空间。
产业层面，近几年上游原奶供应过剩导致价格持续下行，中游乳企库存积压，下游需求却显疲软，形成全产业链的“负反馈”循环。
这一背景下，蒙牛的液态奶产品体系出现全线承压的迹象。
其产品结构可大致分为三个层次：
塔尖是以特仑苏为代表的高端产品，负责树立品牌形象并驱动利润；
塔腰是以纯甄、冠益乳为代表的常/低温酸奶和功能型产品，旨在巩固市场份额、稳定增长；
塔基则是以基础白奶和乳饮料为代表的大众产品，覆盖最广泛消费人群，保障渠道渗透与营收基础。
（制图：“资市会”）