在全球经济不确定性加剧的背景下，鲍威尔的最新发言再次引发市场热议。12月降息真的会落空吗？
10月30日，美联储公布10月议息会议结果，将联邦基金利率下调0.25%至3.75%-4%，符合市场预期。此外，美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩减。
然而，与这一符合预期的利率决议相比，鲍威尔强调12月降息“并非板上钉钉”，其偏鹰派立场显著增加了政策路径的不确定性。
有机构指出，鲍威尔“鹰派”的原因可能是：
由于政府关门导致官方就业数据缺失，如果对劳动力市场状况的判断存在高度不确定性，可能会导致美联储在降息上保持谨慎。由于对未来增长预期、中性利率估计以及通胀和就业风险容忍度的差异，美联储官员分歧很强烈，对12月的决议并没有一致预期。
鲍威尔讲话后引发短期震荡，美债利率明显上行，美股涨幅大幅收窄，源于此前宽松交易演绎的较为极致。CME FedWatch Tool显示，美联储12月议息会议降息25BP的概率已经从此前的90%+大幅下降至65%左右。
（数据来源：CME FedWatch Tool，截至北京时间2025-10-31下午4点）
这些变化不仅考验市场预期，也引发了对美联储未来路径的深入讨论。所以12月真的有可能不降息？
面对美联储的鹰派信号，市场分歧加剧——降还是不降，已成为投资者心中的关键疑问。值得一提的是，在鲍威尔“鹰派”发言后，仍有不少机构认为美联储可能会在12月再度降息。
招商证券仍预期12月再降息25个基点，明年降息3次（每次25个基点），比市场预期更加激进。主要基于以下判断：
通胀问题不是降息的阻碍，鲍威尔表示剔除关税的核心PCE可能处于2.3%或2.4%，非关税通胀并没有远离2%目标；
解决就业问题需要更大力度和更具前瞻性的降息，AI等技术推广使企业减少对低效率人员的雇佣，政府停摆已达1个月将拖累经济和就业数据；（PS：这可能导致失业率小幅上升，进一步放大经济下行风险。）
美国经济呈现"二元分化"，贫富差距显著扩大，高收入家庭消费者信心增强而低收入家庭信心下滑，债务违约率攀升，需要更大幅度的风险管理式宽松政策；
随着美国政府赤字扩大需要大规模增发国债，有动力拉低利率水平以减少付息压力；
特朗普政府加强对美联储的干预，预计明年新任美联储主席会更加鸽派；
预期引导和管理是美联储的核心工具，最终实际的降息幅度往往需要比预期更大。
东吴证券倾向于认为，“不预设12月降息”的说法符合美联储数据依赖的决策方式，而此前市场基于点阵图和近期数据的真空状态对12月降息预期定价过于充分，因而对于这一偏鹰派的表态反应较大。往后看，如果数据延续当前就业走弱、通胀温和的趋势，12月降息仍然是大概率事件。从策略来看，短期降息预期受数据扰动更大，中长期看美联储仍在降息周期。2026年5月美联储换主席后，明年市场有望迎来美联储更多次的降息，2026年降息幅度料超过市场当前预期的2.7次，对应更低的短期美债利率与更恶化的美元信用。
华创证券也倾向于认为，12月份降息或仍是大概率事件：就业市场仍在渐进降温，而关税对通胀的影响可控叠加通胀或阶段性见顶，则将夯实美联储继续“预防式”降息以对冲就业下行风险的底气。
尽管未来降息路径存疑，但机构观点普遍乐观，这可能为港股的后续行情提供了潜在支撑。
近期一系列重磅信号正在悄然集结：“十五五”建议稿正式公布，进一步指明产业发展的方向并定调科技自立自强，叠加中美元首会晤、外围扰动缓和，以及10月美联储再度降息25BP。港股市场震荡中是否能孕育新机会，成为投资者关注的焦点。
展望未来，海内外多重积极信号来袭，此前观望的资金或重新入场，带动市场风险偏好回升和交投活跃，科技主线有望强势回归，估值相对更低的港股科技板块或进入击球区。
港股更适合以中长期视角来看待，尤其是科技板块。在科技产业确认进入景气周期的背景下，恒生科技指数涨幅仍相对温和（4月8日以来上涨37.49%，作为科技指数与万得全A上涨37.85%相近），5-8月震荡上涨，9月上涨加速，但涨幅在10月基本“回吐”，其掣肘主要包括“外卖大战”和美元的阶段性走强。一旦这些因素发生边际变化，以互联网为代表的科技品种有望回归趋势，开启一轮上涨行情。
（以上券商观点来源：《华西证券-资产配置日报：预期兑现-251030》、《招商证券（香港）-10月FOMC会议解读：美联储继续如期降息25bps，12月结束缩表，但12月降息存在分歧-251030》、《华创证券-【宏观快评】10月FOMC会议点评：12月降息或仍是大概率事件-251030》、《东吴证券-2025年10月FOMC会议点评：10月FOMC，不承诺12月降息-251030》）
尽管美联储12月降息路径仍存不确定性，但机构普遍看好宽松周期的延续，这为港股市场在震荡中注入潜在动力。展望未来，投资者应密切关注就业数据、通胀指标以及中美政策动态的变化，以更好地把握中长期行情演绎。在全球流动性改善和科技自立自强的大背景下，港股科技板块有望逐步摆脱短期扰动。
（数据来源：Wind，2020-07-27至2025-11-04）
此外，截至11月04日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为22.59倍，处于指数发布以来约26.83%的估值分位点，即当前估值低于指数历史上超七成时间，处于历史相对低估区间。
恒生科技指数ETF（513180）：支持T+0交易。标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，持仓股深度聚焦AI产业链的上中下游。港股科技更加受益当下以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技估值重构可期。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403）
（数据来源：Wind，截至2025-10-30；以上提及个股为恒生科技指数成分股，仅供参考，不构成个股推荐）
港股通科技ETF基金（159101）：支持T+0交易，跟踪国证港股通科技指数，精选30只市值大、研发投入高的科技龙头，前十大权重股占比超75%，既聚焦腾讯、阿里等互联网巨头，也覆盖理想汽车、百济神州等新兴势力，全面覆盖“软硬件+新消费+创新药+造车新势力”热门赛道，是投资者一键打包中国科技领军企业的优质工具。
恒生科技指数ETF（513180）的标的指数为恒生科技指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为：78.71%，-32.70%，-27.19%，-8.83%，18.70%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9.A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。10.上述基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,港股通汽车ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。11.T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。12.本内容提及的个股不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。