华尔街，剧烈抛售的背后！（11月5日）

地平线全球策略

2025-11-05 09:05发布于北京

在我们对全球资产走势发出警告后（全球市场）风雨已欲来，昨夜全球风险资产在没有明显触发因素情况下同时迎来剧烈抛售，包括黄、银、美股、加密货币、铜、大豆、日股、韩股，甚至欧元。

华尔街出现大量讨论，最简单的一个核心要点是：很多事情都变得不对劲，因为走势本身正在加剧市场对风险回报比的担忧...

本文是一个（对当前市场的）快速更新跟进（与部分解释）..

1. 美股的财报数据的全线超预期，却仍未能推动股价走高，以PLTR为例，非常漂亮的业绩结果但却引发巨额抛售，加密市场大幅下挫，创近六个月最大单日跌幅（回到10w美元），零售因子，强势的主题篮子（如量子计算、核能等）持续走弱，大型科技股与动量因子同样承压。

2. 华尔街各机构交易台受到全球客户频繁问询，GS面向机构的通讯是这样做出回答的：

“也许许是因为Michael Burry最新的13F显示他在NVIDIA和Palantir上建了相当大的看跌仓位……也可能是加密货币的崩溃……美国银行体系准备金跌破 3 万亿美元……市场广度极低、出现多次类似Hindenburg的预警信号……回购利率飙升、SOFR与IORB利差转正……消费者信心和餐饮股跌至 52 周低点……上周美联储的鹰派转向……ORCL与META的走弱……BDC、私募股权股票及商业抵押贷款证券（CMBS）违约的裂缝……或者仅仅是 Amazon单日上涨约 5%，因传出与 OpenAI 达成约 380 亿美元的云计算合作协议，从而一举增加了 1000 亿美元市值。总之，市场上很多现象已经很久都对不上逻辑了。”

图：纳斯达克100指数（NDX）与其等权重指数（NDXE）之间的滚动5日收益差；可以看到，截止上周这一5日差距达到了约4%，这是自2008年以来最宽的五日绩效差（鲜有人注意到这一点）

3. 我们的交易员在昨晚也了再次开动久违的美指日内空单：

更多美盘期指观点详见https://t.zsxq.com/enHC8

4. 以美指为例，其实，一个扩张的顶部形态叠加潜在的Exhaustion gap，不需要任何消息，实质上本身就构成价格上的脆弱背景：

5. 不过，一个较为积极的信息是，尽管市场成交量略显放大，但从各机构的交易聊天和资金流向来看，整体并未显得特别焦虑和糟糕，因为ETF仍然占总成交量约30%，简单来说，相对于广泛的去风险，回调背后反映出的更多是市场对当前全球资产在一定程度上的基本共识，这种共识包括估值、动能以及市场广度等因素，最重要的，是对年内几乎全部信息的定价完毕，因此，市场对价格本身和情绪风险本身的反应变得尤其之大。

同时，在疲弱的盘面中，高质量因子出现唯一亮眼的表现，比如美股场内的MA、AAPL、Costco、Walmart、BKNG等，这是一个与我们此前给出的判断相一致的结果，在清晰的新动向出现之前，各市场内会出现强者愈强，弱者愈弱的价差扩大，而非趋同。我们已经对弱势对象着手加大做空。

图：X上的新阵地，欢迎关注

6. 汇市是脱离不开的关键因素，其中关键的关键是美元。

图：欧行交易台对汇市的监控警告

美元的全面走强已引发大规模系统性仓位调整。

7. 最后，最重要的一点。风险的本质不是单独的多空方向风险，而是不确定性下降所带来的系统性风险；要规避的风险是不可交易的风险，不是价格本身下行或上行的风险。

在市场自己证明自己错误之前，我们会继续留在场内，只不过是以一种新的方式，着手应对。

图：251103《一文回答风险本质（如果是牛市，那么上涨就会持续...）》

年末的year-end rally还是大概率情况。

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