01｜2600万股权被冻结
10月30日，华南知名口腔连锁，德伦口腔母公司皓宸医疗发布公告称，公司及全资子公司植钰医疗、控股子公司德伦医疗收到吉林市船营区人民法院送达的《传票》《民事裁定书》等法律文书，因债权人撤销权纠纷被浙江浙捌仙女湖企业起诉。法院已裁定冻结植钰医疗持有的德伦医疗51%股权（对应出资额2652万元），冻结期限为二年。目前案件尚未开庭审理。
图源：皓宸医疗科技股份有限公司
据公告内容显示，该诉讼的主要事实为：2020年10月30日，皓宸医疗与温州银行股份有限公司(“温州银行”)签订《温州银行非自然人借款合同》,温州银行发放本金为人民币18,849 万元(“标的债权”)给皓宸医疗，贷款期限为2020年10月16日至2021年10月14日。2020年12月29日，浙江省浙商资产管理有限公司(“浙商资产”)与温州银行签署的《资产转让合同》，从温州银行受让标的债权，成为标的债权的合法权利人。其后，浙商资产、温州银行、皓宸医疗及标的债权相关的案外担保人签署《债务确认及分期还款协议》，对上述债权转让事宜进行确认，并约定标的债权展期后的最后还款期限为2023年12月20日。
2025年9月，浙江浙捌仙女湖企业与浙商资产签署《债权转让协议》，约定浙江浙捌仙女湖企业自浙商资产受让标的债权，依法对皓宸医疗享有要求归还借款本金并支付利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金的权利，以及相关质押权、抵押权、保证债权。同月，浙江浙捌仙女湖企业向皓宸医疗及标的债权相关的案外担保人发送《债权转让通知暨债务催收函》，要求履行偿付义务或相应的担保责任，并登报公告。浙江浙捌仙女湖企业受让债权后发现，皓宸医疗曾于2021年9月以24,600万元现金购买德伦医疗51%股权:又于2022年9月将其持有的德伦医疗51%股权无偿转给植钰医疗，严重影响标的债权的实现，因此浙江浙捌仙女湖企业向吉林市船营区人民法院发起撤销权诉讼。
目前，浙江浙捌仙女湖企业提出的诉讼请求为：1、撤销皓宸医疗将所持有的德伦医疗51%股权无偿转让给植钰医疗的行为；2、三家被告企业配合将德伦医疗51%股权从被告二变更回皓宸医疗名下；3、本案诉讼费、保全费、保全保险费，由三家被告企业承担。
02｜5天被催债1.8亿元
针对9月份收到的《债务催收函》，皓宸医疗在当时也发布公告做出了回应。
9月19日，皓宸医疗发布公告，公司收到浙商资管与浙江浙捌仙女湖企业的《债权转让通知暨债务催收函》以及泰和泰（上海）律师事务所发送的《律师函》。内容显示，皓宸医疗于2020年6月23日向温州银行股份有限公司申请金额不超过人民币2亿元的贷款，贷款期限为12个月。随后温州银行将该债权转让给浙商资管，三方在之后的协议中协定，皓宸医疗将在两年时间内分期归还17,349.00万元本金并于2023年12月20日到期日前一次归还全部利息。截至今年9月19日，皓宸医疗尚欠贷款本金95,745,681.88元。
图源：皓宸医疗科技股份有限公司
而在9月10日，浙商资管与浙江浙捌仙女湖企业签署《债权转让协议》，将其对皓宸医疗及其担保人项下享有的全部权利（包括但不限于主债权、担保债权、违约金债权、利息债权、损失赔偿权）依法转让给浙江浙捌仙女湖企业。
浙江浙捌仙女湖企业作为该债权的受让方，要求自皓宸医疗等相关担保人和继承人自公告之日起履行债权的相关偿付义务或相应的担保责任。截至2025年8月7日，主债务人皓宸医疗尚欠借款本金人民币9,989万元，利息人民币8,087.691302万元，账面本息合计人民币18,076.691302万元。另需支付代垫费用人民币71.0313万元，债权总金额共计人民币 18,147.726602万元。浙江浙捌仙女湖企业要求主债务人皓宸医疗自《律师函》送达之日起5日内清偿上述全部债务。
按照公告时间可以推断，2025年8月7日至9月19日期间，皓宸医疗已偿还欠贷款本金约415万元，但在整体超1.8亿元的债务面前，还是显得有些杯水车薪。
03｜净利润暴跌近300% 现金流由正转负
而在收到法院传票的当天，皓宸医疗还发布了2025年三季度业绩报告。
报告显示，三季度皓宸医疗营收约2.13亿元，同比下降15.72%；前三季度累计营收5.27亿元，同比下降17.03%。第三季度归股净利润方面约为-266万元，同比下降120.54%；前三季度归股净利润累计为-2641万元，同比下降295.68%。
图源：皓宸医疗科技股份有限公司
成本费用方面，皓宸医疗前三季度营业成本2.75亿元，同比下降16.64%，营业成本占营业收入比重52.28%，较上年同期基本持平。期间费用合计2.81亿元，其中销售费用1.31亿元；管理费用1.06亿元；研发费用1165万元，同比增长108.60%，显示公司持续加大研发投入；财务费用3115万元。
现金流方面，皓宸医疗前三季度经营活动现金流净额约为-1015万元，较去年同期的4306.6万元同比下降123.56%，由正转负。投资活动现金流净额-498.1万元，主要系购建固定资产、无形资产支付498.1万元。筹资活动现金流净额-616万元，主要系偿还债务支付50万元、分配股利及偿付利息支付1357万元所致。期末现金及现金等价物余额1.10亿元，同比下降27.63%。
从2025年年初至今的数据来看，皓宸医疗在2025年一季度、半年度和三季度的三分业绩报告中，均出现了营收、利润双下滑的局面，且利润的下滑幅度远超过营收下滑的幅度。除此外，作为医疗运营最为重要的现金流，在今年三季度也相较去年同期出现了由正转负的情况。
04｜越来越握不住的口腔股权？
除了母公司的运营情况不容乐观外，德伦口腔当下所处的局面也略显尴尬。
2月底，阿里资产上新增了一条拍卖公告，共青城德伦医疗投资管理合伙企业（有限合伙）持有的广东德伦医疗集团有限公司43.34%股权，该资产估值为338,473,400元，起拍价236,931,380元，于今年3月18日上午10点开拍。但由于0人竞拍，该场拍卖最终流拍。而根据阿里资产公告显示，该资产在今年的4月和7月又进行了两次公开拍卖，四月拍卖起，起拍价下调至189,545,104 元，为估值的56%，几乎是五折拍卖。但4月和7月的两次拍卖也均为0人竞拍，目前也处于流拍状态。
图源：阿里资产
公开资料显示，共青城德伦医疗投资管理合伙企业（有限合伙）持有广东德伦医疗集团有限公司43.34%股权，是广东德伦医疗集团有限公司第二大股东，第一大股东为皓宸医疗子公司植钰医疗投资有限公司，持股51%，也就是此次被浙捌仙女湖企业起诉后裁定冻结的部分。
43%的股权试图拍卖变现，51%的股权处于被冻结状态，现在超90%的股权正处在极其不稳定的状态，德伦口腔似乎真的走上了一条“股权流浪”之路。同时不知道是不是巧合，共青城德伦医疗投资管理合伙企业（有限合伙）持有的德伦口腔43.34%股权的最后一次起拍价为1.89亿元，与皓宸医疗截至今年8月7日仍背负的1.81亿元债务相差不大，若能将这块的资金用作债务偿还，那么皓宸医疗也可以彻底摆脱这次的债务危机。只可惜从三次拍卖结果来看，这份“股权变现”的路子短时间内是走不通了。
据公告内容显示，德伦医疗2024年度营业收入为773,486,896.92元，占皓宸医疗公司2024年度经审计营业收入的89.78%。而在2025年半年度报告中，这个数字上涨到了91.98％。且德伦口腔在报告期内实现收入2.88亿元，较上年同期减少17.39%；净利润-2102万元，呈持续亏损。皓宸医疗表示因地区口腔市场的竞争不断加剧，经济环境又引发大范围消费降级，德伦在综合客单价显著下降的同时，获客成本也持续上升。以此，公司的成本控制能力开始走弱。
但无论如何，从近年的数据来看，德伦口腔的医疗服务业务已经成为了皓宸医疗的业务主力，口腔医疗服务的营收在公司总营收的占比基本稳定在了90%左右。在今年5月的皓宸医疗业绩说明会前夕，有投资者提问：公司会不会收购广东德伦医疗集团有限公司剩余的49%股权？对此皓宸方面表示，截止提问时，公司尚无收购德伦医疗剩余股权的相关计划。不过这也是理所应当的事情，毕竟在巨额债务面前，谁还会有心思和余力花跟债务体量差不多的前去购置新大件呢。
皓宸医疗目前的问题已经不是能完整收下德伦口腔的100%股权，而是作为目前公司主力业务的德伦口腔，自己手上现有的51%股权能否稳稳拿住。面对本次的诉讼和股权冻结裁定，皓宸医疗在公告中表示，本次诉讼所涉及为债权人转让撤销权纠纷，其判决结果预计不会对公司本期利润或期后利润造成直接影响。若法院对该案采取进一步措施，则可能存在被司法处置的风险，可能对公司及子公司的生产经营产生一定的影响。
本次吉林市船营区人民法院对皓宸医疗子公司所持的德伦口腔51%股权做出的冻结裁定，从目前来看应该只是初步的财产保全措施，对皓宸医疗的正常经营不会产生影响，但也一定程度上看出，目前皓宸所持的德伦股权已经作为财产砝码被端上了法庭的天平，能否将这台公司目前最大印钞机稳稳收回，是皓宸医疗目前需要考虑的最大问题。
而作为华南地区的知名口腔连锁品牌，德伦口腔的股权流浪之路的终点会在何方，三六九医彩网也将持续关注报道。