一天之内调价三次，一克黄金价格暴涨120元，黄金市场正在经历前所未有的疯狂行情。
上午10点半，杭州白马珠宝市场商户更新当天金价：足金999和9999分别为985元/克和995元/克。 而就在发布这条报价前，他刚刚撤下了上午的报价：928元/克和938元/克。
到下午1点41分，价格再次跳涨至1048元/克和1058元/克。 一克黄金一天上涨120元，这样的剧烈波动让整个市场措手不及。
同样的剧情在全国最大的黄金珠宝集散地深圳水贝同步上演。 中午还是929元/克的金价，经过几次跳涨，下午2点半左右已飙升至992元/克。
“水贝现在乱成了一锅粥，”一位商家表示，因为上游通知暂时不放料，销售金价变得不确定。
11月1日财政部和国家税务总局发布的《关于黄金有关税收政策的公告》，成为此次金价跳涨的直接导火索。
该公告明确对黄金交易实行差异化税收管理，旨在规范市场秩序、打击非法交易与短期套利行为。
政策规定，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金时免征增值税。
但未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，则按照规定适用增值税政策。
这一政策变化导致非交易所渠道的黄金交易成本增加，商家可能将增加的13%增值税间接转嫁给消费者。 随着非交易所黄金原料供给减少，推高黄金首饰生产成本，进而影响首饰零售价。
2025年成为黄金市场的“超级大年”。 数据显示，国际金价年内涨幅已超过50%，成为全球表现最亮眼的主要资产之一。
这一涨幅可能使2025年成为1979年以来金价涨幅最大的一年。
金价在年内接连突破每盎司3000、4000美元两大整数关口。 10月下旬，现货黄金价格一度上涨到4381.29美元/盎司的高点。
国内金价也随之攀升，今年以来以人民币计价的现货黄金价格累计上涨幅度超46%。
“毫无疑问，今年是黄金超级大年。 ”国信期货分析师顾冯达如此评价。
美联储政策转向是本轮黄金价格上涨的直接催化剂。 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%，这是美联储2025年第一次降息。
市场预计美联储在10月和12月议息会议上可能分别降息25个基点，明年上半年或仍有两次降息的可能性。 降息意味着持有黄金这一非生息资产的机会成本降低，从而提升其吸引力。
全球央行已连续3年每年增持黄金超过1000吨，约占全球黄金年需求量的20%。 世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球官方黄金储备共计增加166吨。
自2022年11月以来，中国人民银行已连续18个月增加黄金储备，合计增持规模为1016万盎司。
截至2025年9月末，中国黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续11个月增持。
俄乌冲突、中东地区紧张局势、美国对多国加征高关税等因素共同推升了市场的避险情绪，促使资金涌入黄金市场寻求安全庇护。
美国政府“停摆”等政治不确定性也加剧了市场对美元信用的担忧。
美国债务规模高达37万亿美元、财政赤字率持续高企，叠加地缘政治中“美元武器化”的争议，全球对美元安全性的信任出现裂痕。 桥水基金创始人瑞·达利欧甚至表示，投资者应将“约15%的资产配置在黄金中”。
随着金价持续上涨，黄金市场呈现明显的结构性分化。 金饰消费疲弱，但投资金条火热，市场呈现出典型的投资驱动特征。
世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球金饰需求同比下降14%，降至341吨，创2020年第三季度以来新低。
与此同时，黄金投资需求显著提升。 2025年上半年，全球黄金ETF实现净流入397吨，规模为2020年以来同期最高。
这一分化在实物销售端尤为明显。 一位商家坦言，长假期间，外地客人占比显著高于本地客人，多为配置资产而来。 在银行渠道，多家银行的积存金业务暂停，实物金条被抢售一空。
面对金价的持续上涨，市场观点出现明显分歧。 一些业内专家分析，虽然中长期金价有一定支撑，但从短线来看，金价上涨之快超出预期。
美国银行认为黄金可能面临“上涨动能衰竭”，或将在第四季度出现“盘整或回调”，回调价位可能低至3525美元。 同时，瑞银预测短期内金价可能回调至3800美元。
然而，更多机构对黄金中长期走势依然看涨。 瑞银中长期看涨黄金至4200美元。 花旗银行认为，若2026年美联储继续降息，黄金或将挑战5000美元大关。 高盛集团则将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至4900美元。
世界黄金协会研究负责人安凯指出，尽管黄金今年已创下45次历史新高，但期货市场的投机性持仓和净多头头寸尚未达到历史峰值，表明市场尚未饱和。
截至发稿前，工行APP已经恢复了如意金积存业务，但实物金条依然缺货中。 建行APP里的实物金条已经重新上架，售价为929.60元/克。
黄金市场的变化速度令人瞠目。 10月20日，现货黄金刚刚创下4381.29美元/盎司的历史高点，随后在10月27日首次跌破4000美元整数关口。 而到11月4日，国际金价再度失守4000美元关口。