港股研究社讯，国盛证券发布研报，在当前产能兑现与降本增效成为竞争关键的大背景下，对中国宏桥(01378)维持“买入”评级，认为其有望借海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。该行谨慎假设2025 - 2027年铝价为2.0/2.05/2.1万元/吨，对应氧化铝价格为0.33/0.30/0.29万元/吨，预计2025 - 2027年公司归母净利将达240/255/271亿元，对应PE为11.9/11.2/10.5倍。
公司子公司山东宏桥2025年前三季度业绩亮眼，实现营收1169.3亿元，同比增6%;净利润193.7亿元，同比增23%。分季度看，25Q3营收387亿元，同比增2%、环比增2%;净利润69亿元，同比增18%、环比增14%。
业绩提升得益于多方面因素。价格上，Q3电解铝均价20711元/吨，同比增6%、环比增3%，氧化铝价格3165元/吨，同比降19%、环比增4%。成本方面，25Q3山东电解铝完全成本15299元/吨，云南为15445元/吨。利润上，Q3电解铝行业利润4125元/吨，同比增128%、环比增22%;氧化铝行业利润292元/吨，环比增166%。
产能转移计划也在顺利推进，预计2025 - 2027年将山东部分产能转移至云南。此外，公司发行3亿美元2030年到期的可换股债券并同步股份回购，初步换股价每股20.88港元。