浙江杭可科技股份有限公司（股票简称：杭可科技）始创于1984年，2019年7月在上交所科创板上市，主要为客户提供锂电后处理系统整体解决方案。
凭借专业技术、精细化管理和贴身服务，杭可科技获得了三星SDI、LG化学、SKI、索尼(现为村田)、松下、丰田、京瓷、TDK、CATL、比亚迪、ATL、亿纬锂能、中航锂电、国轩高科、孚能、冠宇、捷威、微宏动力、力神、万向A123、比克、欣旺达等国内外行业领军品牌的认可与信赖。
杭可科技占比七成的核心业务是“充放电设备”，还有近三成的“其他设备”及配件等业务；境内外市场占比几乎是对半开的格局，境内市场略高。
2025年前三季度，杭可科技的营收同比增长1.9%，算是2024年大跌后的小幅反弹吧。
净利润也是大跌后的小幅反弹，暂时就不能奢望，全年能创下营收峰值了。
毛利率在2020年以前在45%以上的高位，2021年大幅跳水后，反弹至30%以上的水平稳定了三年，2025年前三季度再次跌破30%。
毛利率当然是影响盈利能力的核心因素，但随着营收的增长，杭可科技能够在更低的毛利率条件下，实现更高的净利润，这就是规模效应的作用。
销售净利率与毛利率的平行关系总体上不错，但还是有所波动的，细节我们在做成本费用分析的时候再看。
净资产收益率都是优秀级的水平，哪怕2024年以来有所下跌，也仍然不算差。在2025年前三季度毛利率大幅下跌的情况下，还能实现更高水平的销售净利率和净资产收益率，这就比较厉害了。
主营业务盈利空间的波动也是比较大的，2021年还不到10个百分点，2023年就增长至将近30个百分点，毛利率反弹和期间费用占营收比，双重利好因素共同促进了这一“奇迹”。
2024年受营收下跌的影响期间，费用占营收比上升，毛利率也在下滑，主营业务盈利空间大幅下滑。2025年前三季度，虽然毛利率仍在下滑，但期间费用占营收比大幅下降，主营业务盈利空间不降反升。
其中，财务费用净收益的影响比较大，其中财务费用中固定的利息收入每年就有近亿元；金额高的2023年和2025年前三季度，分别有7043万元和5810万元的汇兑收益。这与杭可科技的境外业务占比较高有关，但我们仍然不认为这是可以持续取得的收益项目。
在其他收益方面，从2022年以来，都是大额净损失的状态，比较严重的2023年和2024年损失都过亿。主要的损失项是“信用减值损失”，也有不低的“资产减值损失”，两者加总后减去政府补助等收益项后，仍然是净损失状态。
分季度来看，营收的下跌是从2023年四季度就开始的，一共持续了六个季度；在此期间，净利润均是以更大的跌幅同比下跌，甚至还出现过亏损。
2025年二季度的营收恢复增长之后，形势并没有稳定下来，三季度再次出现了同比下跌，虽然跌幅并不大，但至少可以说大幅反弹的可能性不是很大了，后续季度有可能逐步进入增减波动的状态。
毛利率的季度间波动是相当大的，好多挨着的季度都有倍差，再加上这些季度间，甚至也有营收方面的被查。主营业务盈利空间，竟然能在这种情况下找到平衡，总体上均保持水平不低的盈利状态，真是个奇迹。
“经营活动的现金流量净额”表现是不错的，虽然从2023年以来净流入的金额有所下降，但考虑到其前些年增长中也没有垫入太多的营运资金，下跌期“还账”的水平也不过分。
除了2019年上市大额融资外，2023年也进行了大额净融资，但这些年的固定资产投资规模并不是特别夸张，其自身也有较强的造血功能，就显得融资有点过度了。
杭可科技的长短期偿债能力都是很强的，2024年末以来，出现了缩表的现象，但并不严重。2025年三季度末已经恢复了增长，如果后续期间营收不再下跌的话，总资产应该很快就会重新超过百亿规模。
杭可科技这几年的发展还是不错的，受汽车行业转型的影响，后续还有不错的增量。但是，其主要产品的整个市场容量可能并不是太高，产品在客户处的使用周期也并不短，加上受下游行业波动的影响比较大，就算本次能很快恢复增长，未来期间可能也会面临增长的问题。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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