文/北塔
01 押注海外
月前，度小满在各地发布招聘广告，准备招墨西哥现金贷业务相关岗位。
而最近，度小满还新增了一个国家：印尼。
据知情人透露，这支海外团队已经搭建好，正准备出海远征。
墨西哥是最近几年兴起的金融科技热门出海地，其核心原因就是：利率尚不明确。
目前，不同机构和产品的利率差异大。
持牌机构年化利率在60%-90%，灰色平台通过拆分“手续费”“服务费”，可将年化利率做到120%-180%，地下钱庄的年化利率则超过300%。
“这就像多年前利率不确定的中国，可以把中国现金贷的玩法，再来一次。”据已在墨西哥有信贷业务的一位负责人称。
相对来说，印尼的利率将越收越紧。
根据印尼金融服务监管局（OJK）的规定，自2024年1月1日起，日利率降为 0.3%，2025年降至0.2%，直至2026年日利率降为0.1%。
目前，这两年的竞争都非常激烈。
截至2024年5月31日，在印尼获得OJK许可的现金贷有100家，但是被取缔的没牌照的，就有400多家。
业内对于度小满征战这两个国家，并不看好。
度小满优势何在？
“可能会通过海外版搜索、地图为其提供初期流量支持，但这些流量可能只是杯水车薪。”知情人透露。
据行业估算，其两国月活均不足百万，远不及微信、支付宝在东南亚的流量基础。
况且，百度给度小满导流的核心逻辑都尚未验证，如何复制到海外？
度小满恐怕要和其他金融科技公司一样，赤膊上阵，一起拼杀。
“出海，在情理之中，也是无奈之举。”知情人透露，度小满的这几年，并不算好过。
02 估值腰斩
据最新公开的数据，蚂蚁集团估值为6350亿，微众银行估值为2400亿，京东科技估值为2160 亿。
根据胡润研究院披露的《2024年全球独角兽榜》，度小满的估值为110亿，但较2018年从百度拆分时的260亿元，直接腰斩150亿。
度小满已和巨头们，差了几个量级。
说度小满的业绩差，也不尽然。
2024年，度小满营收22.57亿元，同比增24.7%，净利润8.59亿元，同比暴增306.1%。
也因此，度小满被贴上“日赚235万”的标签。
为何度小满的估值还是缩水了150亿？
“其他巨头们的估值，都是有生态溢价的。”一家资本的创始人李洋透露。
比如，蚂蚁集团背后，有淘宝电商；京东科技背后，有京东商场；微众银行背后，有微信。
这些都能给金融提供场景、流量，还有风控。
“度小满背后的百度，甚至都难拿到用户的实名数据。”李洋称，度小满就和一家普通的金融公司，“并无二致”。
没有场景，是度小满的最大软肋。
在度小满还是百度金融，没有从百度拆分之前，就因为苦于没有场景，进行了各种尝试，比如教育分期、医美分期等等。
但这些业务都有一个软肋，就是线下机构可能和用户勾结，骗贷。医美骗贷狂欢：大巴车拉农妇去套现，中介医院勾结撸出15个亿
知情人透露，当时度小满也遭受到严重骗贷，“坏账都是上亿计的”。
度小满的突围之路，只能剑走偏锋。
03 剑走偏锋
度小满突围的第一招，是买流量。
如今在机场、高铁站、地铁站，“资金周转，就找度小满”的广告随处可见。
打开百度地图，贷款申请入口直接弹出。
刷抖音、小红书，精准推送的借贷广告总能刷到。
甚至真人秀《5哈第五季》、电视剧《藏海传》《长安的荔枝》里，都能看到它的植入。
业内都开始调侃：“度小满的普惠金融做得怎么样不好说，但普惠广告绝对做到了行业顶流。”
2025年一季度，度小满在线上综艺的曝光时长达到38977秒，稳居互联网品牌前三、互联网金融第一。
前不久，度小满还联合西安交通大学参加西安马拉松。此行目的很简单，依然是瞄准青年客群。
度小满CEO、高级副总裁朱光参加了此次西马。
值得注意的是，早在2008年，时任联想中华区公关及整合推广高级总监的朱光还担任了奥运火炬手。
对于增加曝光了、重金砸广告，是朱光一贯的操作。
不过，回看这种砸钱模式，除了昔日的P2P公司如此操作外，纵观现在的头部助贷公司，似乎没有机构再采取这种营销模式。
烧钱捞金融用户，效果真的好吗？
据《证券时报》报道，5年间其助贷机构获客成本飙升6倍，新客户转化成本最高近3000元；
即便在短视频平台，2020到2024年人均获客成本也从1300元涨到2100元。
相当于拉一个新用户，就要烧掉一部高端手机的钱，盈利压力可想而知。
而同时，网上关于度小满过度营销的质疑，从未间断。
度小满在其铺天盖地的广告中强调，用户能拿到年化 7.2% 起（1 万元借 1 天利息仅 2 元）”的利息。
但当用户打开度小满借款 APP，填写完所有资料，看到的却是另一番景象：随借随还利率23.4%，按期还款利率 22.32%。
近期国家金融监管总局发布《关于防范虚假宣传诱导网络贷款的风险提示》，明确指出部分机构“只宣传表面低息，不披露实际高息”，或以“模糊收费”掩盖真实成本，诱导消费者过度借贷。
地方消保部门也收到了相关投诉。
在四川省“问政四川”平台上，有用户直言：重庆度小满小贷以“年化 7.2% 起、额度高、无抵押” 为噱头吸引贷款，实际利率远超宣传，套路层出不穷。
面对这类投诉，度小满始终未给出明确回应。
第二招，就是腾挪资金。
2025年9月，上交所刚通过它50亿元消费分期ABS计划；
更早前的6月，度小满旗下小贷公司一笔90亿元的ABS，仅用6天就完成审批。
截至2024 年末，它在各大交易所的ABS/ABN产品已达27笔，余额合计 245.38 亿元。
这套操作的逻辑很简单：原本一笔分期贷款要等一年才能收回本金，通过ABS打包卖给投资者，当天就能拿回钱，再用这笔钱给新用户放贷 。
相当于“把未来的钱提前用”，靠高频的资金周转，来维持消费信贷业务的运转。
“但这种腾挪术终究是治标不治本，没有场景支撑，放贷规模越大，越要靠外部融资‘填窟窿’。”李洋评价道。
资金周转靠ABS，用户增长只能靠“砸钱”。
这就是资本很难给与度小满高估值的核心原因。
04 原罪难消
度小满估值困局的第二个原因，是业务的可持续增长性，遭到质疑。
回溯近四年业绩，度小满的“盈利高光”更像“昙花一现”。
据天眼查数据，2021-2024 年前三季度，其小贷业务营收从30.18亿元跌至15.42 亿元，近乎腰斩。
净利润更坐“过山车”：2021-2022年维持8.87亿元，2023 年骤降至2.12亿元，2024年前三季度虽回升至5.34亿元，却仍未回到巅峰水平。
“资本会认为其没有可持续、健康盈利的业务，这都会大打折扣。”李洋称。
更关键的是，这份盈利高度依赖“单一支柱”。
看似覆盖消金、理财支付、保险的金融帝国，实则是“一业独大”。
理财业务在基金销售百强榜中排第82位，存在感微弱；
支付业务只能在微信、支付宝占据90% 市场份额的缝隙里，分食10%的残羹；
保险业务虽与微保并列第五，却远不及蚂蚁、京东的头部地位。
真正能赚钱的，只有消费信贷。
业务结构的“瘸腿”，早已为估值缩水埋下隐患。
而估值腰斩的第三个原因，是因为类似度小满这样的助贷模式，正在资本遭受“系统性否认”。
“现在资本普遍认为，在当前监管环境下，这种依赖高费率和资金空转的助贷模式，属于监管套利的产物。”李洋称。
这是因为，这个模式有现金贷的“原罪”。
小额贷款针对的客群都偏底层，属于银行不想触达的“高风险人群”。
因此，要想覆盖高风险，就必须得高利息，而催收手段也不可以太温和。
这就是小额贷款的核心商业模式，如果把控不了度，就很难与“高息”和“暴力催收”划开界限。
度小满显然也踩到了“红线”。
2024年9月，度小满支付因六项违规行为被央行北京市分行警告并罚款121万元，总经理被警告并罚款10万元。
无独有偶，2024年年底，女演员、歌手刘乐妍在社交平台发视频吐槽，“最近有个叫度小满的讨债公司，一直打电话骚扰我，从早到晚一直打，我真的受到很大的困扰。”
而之所以刘乐妍被度小满一直骚扰的原因，是有某位姓周的人士向度小满借款后逾期不还，导致度小满频繁短信、电话轰炸，让刘乐妍协助催收还款。
但刘乐妍却表示，其根本不认识周某，也更无从谈起协助寻找了。
而之所以刘乐妍成为被骚扰之人，则是因为其在互联网上有数百万粉丝，并且实名和电话一直对外公开，所以被周某填作紧急联系人。
根据刘乐妍在度小满后台留言截图显示，在解释之后，度小满依然没有停止催收。
截至2025年10月，在黑猫投诉平台，关于度小满的用户投诉量为3.4万条，“暴力催收”“威胁恐吓”“乱扣费”这些词反复出现。
颇具讽刺意味的是，同年3月，度小满发布的《2024年消费者权益保护报告》中宣称，其人工接起率和客户满意度服务指标高达98%。
合规风险的叠加，进一步拉低了市场对其的估值预期。
估值腰斩150亿的困局，从来不是某一个环节的疏漏。
而是一场“无场景根基” 与 “行业原罪” 的双重绞杀。
出海，或许能让度小满在墨西哥的“利率窗口期”里赚到快钱。
但换了一片战场，就真能跳出“双重绞杀”的循环吗？